经济增长速度下滑对银行资产质量的影响 - 宏观数据

经济增长速度下滑对银行资产质量的影响

手机免费访问　www.cnfol.com　2011年09月01日 03:37　刘云中何建武中国经济时报　

　　从部门构成的角度讲，国民经济由非金融机构部门、金融机构部门、政府、居民和非常住单位构成，显然，经济增长速度的下滑会影响到这些部门收益的增长速度，导致企业、居民及其他部门偿债能力的下降，影响银行资产的稳定。比较复杂的情况是，经济增长速度下滑会影响资产价格，简化的现金流定价模型表明当增长率下降时，如果贴现率保持不变，则资产价格会下降。通常的观点认为贴现率的变化会慢于增长速度的变化，然而由于贴现率取决于时间偏好率，当增长速度稳定在一个较低的水平时，由时间偏好率决定的贴现率也会下降，反映在资产价格上，可能会有一个先下降然后上升的过程，这个关于资产价格变化过程的假定对于估算中国银行业资产的稳定性非常关键。

　　(一)历史上的不良贷款比例

　　中国银监会从2005年第一季度开始披露商业银行的不良贷款比例。从趋势上看，不良贷款比例是逐步下降的，不良贷款比例最高是在2005年的第一季度达到12.4%，到2010年的上半年为1.3%，这期间经历了几个不良资产的剥离和农业银行的发行上市，不良贷款的余额减少，从而降低了不良贷款的比例。

　　(二)近年来的货币扩张和银行信贷增长

　　中国经历了持续的货币扩张。从广义货币供给(M2)与名义GDP的比率角度看一直呈上升状态1998年上升到1.21,2003年继续上升到1.62，而到2010年大幅上升到1.82，创下历史新高比1998年增加了51%而同期其他国家如美国、日本和印度，分别增长了21%、31%和44%。此外，从货币乘数的角度看，中国货币乘数也由1998年的9.3倍上升到2010年的16.3倍，这也表明中国的货币扩张幅度。

　　同样，银行的信贷增长也很迅速。截至2010年年底，整个银行体系的贷款余额超过50万亿，是2005年的2.5倍，其中人民币贷款接近48万亿，尤其是2008年金融危机之后，当年的新增贷款额大幅上升。

　　从发放贷款的机构来看银行的新增贷款(见上表)，在2005年到2008年之间，除城市商业银行的占比呈现下降趋势外，各类金融机构在新增贷款中的占比是比较稳定的，有小幅的波动。但是在2009年，国有商业银行的占比大幅上升，而政策性银行、农村金融机构和外资金融机构的占比下降，股份制银行和城市商业银行的占比基本稳定。其原因在于，政策性银行尤其是国家开发银行一方面逐步展开商业化改革，另一方面政策性银行受资金来源的限制，短时间内难以扩大贷款规模，所以5大国有商业银行担当了2009年信贷扩张的主角。

　　目前的数据只有贷款的期限结构以及对房地产贷款的完整披露，没有贷款的行业结构数据。从贷款的流向看，中长期贷款的比重大幅上升，2010年比2005年上升了10个百分点，说明银行向固定资产投资方面的贷款增加；房地产贷款占比增加，面向居民的房屋抵押贷款比重上升也比较快。

　　一个比较有争议的问题是地方政府的平台贷款，由于对地方政府平台贷款并没有严格的定义，监管部门也没有明确的统计，关于地方政府平台贷款大都是估计数。从已有的研究看，我们倾向认同2009-2010年间地方政府平台贷款余额7万亿—8万亿的估计数 .

　　(三)银行资产稳定性的情景

　　经济增长速度的下降将影响到银行的资产质量，但是，就目前所拥有的数据和信息而言，并不支持通过逐一估算企业、政府部门、居民部门和资产价格的变动来反映银行资产的稳定性状况。因此，这里只能根据银行资产以及不良贷款的历史状况作多种情景的讨论。

　　从不良贷款率的历史数据看，最高比例为2005年第一季度的12.4%。那么，一个自然的设定就是如果经济速度下降，不良贷款率有可能重新达到这个高点，如果以50万亿的贷款余额计算，那么就会产生6.2万亿的贷款损失。接下来要讨论的是12.4%是不是当时真实的不良贷款率，当时对中国的银行系统不良资产比率的估计，有很多研究认为可能达到了25% 。如果以这个比率计算的话，中国的银行系统不良贷款就可能达到12.5万亿的天文数字，这是我们考虑的第二种情形。第三种情形则从新增贷款的角度估算，认为一个正常的新增贷款额并不会导致不良贷款的快速增加，只有超常的新增贷款额才会导致不良贷款的大幅上升。我们可以清楚看到，新增贷款的快速增加只是集中发生在2009年和2010年。此前的新增贷款的增量幅度并不大。如果把2009年前的趋势作为一个正常状态，那么，2009年和2010年两年新增贷款中的超常部分估计有5万亿到6万亿，这个超常部分成为不良贷款的可能性比较大，2009年和2010年居民部门新增4.98万亿，估计有2万亿—3万亿是超常的新增贷款，其中大部分为房屋抵押贷款。按照我们在第一部分的假定，也就是资产价格尤其是房地产价格会有一个先降后升的过程，加上这些房地产有20%左右的首付，而且经历了较大的价格上升，我们认为居民放弃房产，停止偿付贷款的可能性较小，而剩余的2万亿—3万亿贷款则将成为不良资产。

　　第四种情形则考虑到地方政府的平台贷款。如前所述，目前地方政府平台贷款余额估计在7万亿—8万亿，如果以5.5%的利率计算，每年的利息支出约为3800亿—4400亿，约相当于2009年地方财政收入12%—14%，对地方财政能力是一个考验。但从贷款还本的角度讲，如果3年还清，则每年需还本2.5万亿左右；5年还清，每年也需还本1.5万亿左右。由于地方政府贷款都投向基础设施和城市建设，自身的现金流难以清偿本金，更多地需要地方财政财力，包括土地出让收入。2009年，地方政府的卖地收入总额达1.6万亿元，刚刚能够覆盖按照5年偿还期计算的本金偿还额，当然不能预计所有的卖地收入都将偿还贷款，20%的本金不能偿还应该是一个可以接受的估计。这个比例也就是对农业贷款最高的不良资产比例的一半，照此估算，应该会形成1.4万亿—1.6万亿的不良资产。

　　总结起来，未来银行不良资产的估计就有四种情形，其各自区间的中间值大致有1.5万亿、2.5万亿、6.2万亿和12.5万亿的金额。在这四种情形中，出现12.5万亿情形的可能性非常小。因为过去的高不良贷款比例是在国有企业改革、银行改革那个特定过程中产生的，目前的金融环境显然已经比当初有很大改善。而至于6.2万亿的情形，如果未来两三年内货币紧缩过快，流动性收缩过紧，商业银行没有足够的流动性为地方融资平台的负债展期，加上经济增长放缓，出现的可能性还是有的。那么，即使以金额较小的1.5万亿来看，2009年中国银行业的税后利润为6700亿，税前利润约为8400亿，若1.5万亿的不良贷款分3年披露的话，每年在5000亿左右，估计要吞蚀掉中国银行业税前利润的60%，实在是一个不小的比例。(下)

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