受有色、金融等权重板块拖累，沪深A股早盘冲高回落，低位震荡，截止上午收盘，上证综指收报2421.09点，下跌12.07点，跌幅0.5%，半日成交259.68亿。深成指收报10494.20点，下跌44.20点，跌幅0.42%，半日成交223.99亿。

　　盘中石墨烯概念股涨幅居前，汽车、家电、环保

　　等概念表现相对较强，而黄金、有色金属、金融等权重板块表现疲弱。

　　周末消息面比较平淡，周小川24日在IMFC第二十四届部长级会议上发言时称，未来中国政府将保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动，金证投资认为，这实际向市场传达出未来央行货币政策调控的微调变化，即由单一控通胀转向控通胀与保增长并重，这意味着国内货币政策紧缩周期的顶峰或已过去，未来随着国内外经济下滑迹象趋于明显，国内通胀高位回落，央行或许还会考虑适度放松货币政策。这一预期对市场形成中期利好，不过，短期来看，影响市场运行的关键因素还在于欧债危机的变化以及全球经济下滑的预期，央行行长上述表态将给短线市场带来一定的信心提振，但股指要扭转目前的调整趋势还有待货币政策变化更加明朗化。

　　多数机构认为，8月CPI回落，且食品价格涨势也放慢了脚步，这说明年内CPI拐点已经形成，今年后4个月CPI或难超6.2%。

　　重庆将从10月1日起对主城区内符合要求存量独栋商品住宅征收个人住房房产税。重庆因此成为国内首个对存量住房开征个人住房房产税的城市。

　　中国水电周日晚间公告称，公司首次公开发行A股的发行价格区间为4.5元/股-4.8元/股，发行量缩减至30亿股，该股将于9月27日实施网上申购，申购价为发行价格区间上限4.8元/股。此外，拟募资规模近200亿元的中交股份预计于本周三通过证监会发审委审核。国庆节前最后一周，A股最大压力来自新股抽血。

　　由于欧债危机尚未提出有效解决方案，十一长假将面临诸多不确定性因素，同时巨额IPO抽血令市嘲步步惊心”，预计大盘将延续弱市震荡。

　　大盘热点零乱 投资机会不大

　　本周一亚太股市出现了震荡中企稳的格局，从而为A股市场的回稳营造了较佳的氛围。故上证指数虽然向下跳空开盘，但市场的抛压并不重。受此推动，大盘有所企稳回升。涨幅居前的个股主要有长青集团

　　国都证券：市场信心依然缺乏

　　国都证券9月26日发布研报认为，回顾最近10个交易日，大盘震荡走低并一度逼近2400点关口。上证指数累计下跌2.63%。

　　受内外不利因素影响，中国经济减速趋势仍将延续。由于欧美经济复苏将进一步放缓，我国出口形势难以乐观。国内房价面临回落压力，其对固定资产投资乃至民间金融、融资平台的负面冲击不容低估。不过，鉴于目前的经济形势明显好于08年，并不存在“硬着陆”的风险，而且通胀压力仍处高位，且楼市调控未取得预期成效，短期内政策松动并不现实。总体来看，制约投资者信心的两大因素短期的政策紧缩与中期的经济减速，仍未显现明显拐点，市场信心依然缺乏。虽然A股估值已处较低水平，而且权重股出现护盘迹象，但大盘弱势震荡格局不会改变。建议投资者保持谨慎心态，控制仓位。

　　两市早盘低开震荡 关注后市方向选择

　　周一沪深两市早盘大幅低开，或是上周恐慌情绪的进一步宣泄，之后进行窄幅震荡。锂电池、横琴新区、煤化工板块涨幅靠前；黄金、西藏、保险等板块位居跌幅前列。截至中午收盘，上证综指收于2421.09点，跌12.07点，跌0.50%；深成指收于10494.20点，跌44.20点，跌0.42%。

　　新增开户数、基金仓位水平等一系列能够反映出市场情绪的指标均表明A股目前处于非理性恐慌阶段，这一恐慌趋势是国内货币政策紧缩、经济增速回落与国外债务危机共同作用的结果，恐慌趋势一般有两种终结方式：1、做空动力进入衰竭阶段之后，政策大力度救市，迅速扭转市场情绪；2、空头得到极大程度地宣泄，自然终结。

　　1994年的325点、2005年的998点与2008年的1664点A股历史三次大底都是以第一种方式形成的，这次会否重演？不过，截止到目前还没有看到明显的救市政策出台。

　　从技术形态上，沪指从8月16日以来的下跌暂时呈现出终结三角形形态的特征，目前已经运行到这个终结三角形的底边线附近。理论上说，运行到终结三角形的末端都会形成突破走势，向上突破意味着前期调整趋势的终结上升趋势的开始，向下突破意味加速探底的开始。投资者可密切关注终结三角形末端的股指选择方向。

　　消息面上，上周全球各大主要市场的表现蔚为壮观，美股蒙受了巨大损失，道指创2008年以来最大单周跌幅。上周五，白银暴跌近17%、黄金暴跌近6%、伦铜伦锌暴跌逾4%、原油跌破80美元大关。截至目前，代表国际大宗商品整体走势的CRB指数已创出10个月来新低。业内人士惊呼：“看不懂１

　　证监会上周五晚间公告，经发审委审核奥康鞋业的首发申请获通过，同时披露将于下周审核中国交通建设、苏州安洁科技、河南蓝天燃气、烟台万润和沈阳蓝英装备等5家公司的IPO申请。预披露材料显示，中国交通建设拟在上交所发行35亿股。中国水电今日发布初步询价结果及发行价格区间公告，本次发行规模最终确定为30亿股，这与其招股书披露的发行规模不超过35亿股相比，最终发行规模缩减了5亿股。

　　9月以来，受中秋等节日消费因素带动，食品价格继续呈现小幅环比上涨势头。分析人士认为，目前从环比看CPI仍处于上涨通道，但在翘尾因素带动下，9月CPI同比涨幅可能继续小幅回落。

　　午后关注2416点得失

　　周末的文章中笔者指出对于下周，由目前沪指分时走势来看，周末若欧美股市不恶化，下周初市彻有回升空间，目标位于2470点到2490点一线，欧美股市恶化，则大盘难免又是低开创新低。笔者认为，对于投资者来讲，下周市场运行方式并不太重要，因为在底部区域过于纠结得失往往会得不偿失，由于大行情就要来了，对于投资者来讲，下周开始需要做的就是避开各种纷扰，珍惜底部的机会。

　　以早盘市场走势来看，沪指开盘伊始快速上拉，最高打到2441点之后开始震荡回落，通过分时走势来看，早盘快速上拉的这个走势极有可能是为今日全天走势提供一个震荡区间，具体来说，午后投资者需要关注的是2416点得失，午后不破2416点则大盘将再度回升，回升力度取决于量能，由于早盘成交量较为低迷，因此午后若不能出现放量，则回升空间也就非常有限。

　　危机未见缓解迹象 股指调整压力犹存

　　来源：上海证券报作者：⊙金百临咨询秦洪

　　上周五A股市场出现了探底回升走势，由于本周沪深两市将进入国庆长假前的最后一个交易周，市场维稳预期再起。同时，欧美股市上周五也触底回升，有利于多头做多底气的提振。在此背景下，本周A股市瞅将震荡回稳。

　　利好预期或难兑现

　　对于近期A股市场的走势来说，欧美股市的急跌只是一个催化剂，让市场参与各方看到了当前股市所反映的经济发展趋势的确存在着一定的软肋：那就是经济增速放缓，银根难言迅速放松。一方面，目前通胀压力挥之不去。据业内人士预计，由于猪肉等食品价格的居高不下，9月份CPI涨幅大幅回落的可能性并不大。另一方面，目前房地产市场价格刚刚下跌，房地产调控效应正在显现。如果此时放松银根，就意味着一年多来房地产调控或将付之东流。

　　正因为如此，上周五盘中流传的或将下调存款准备金率以放松银根的传闻近期根本不可能兑现。与此同时，市场预期的T+0等交易制度的利好政策近期也难以出台，毕竟交易制度的改变，涉及A股市场生态环境的改变。在沪深两市规模渐趋扩大的背景下，涉及股市生态环境的相关交易制度的出台，必然是慎之又慎。因此，在出台之前，相关部门必然会通过各个渠道向市场充分释放这一信息，以让市场充分认可、习惯新的交易环境。反观目前权威媒体，并无新交易制度即将出台或有关新交易制度的讨论。在此背景下，相关的一系列刺激股市政策传闻恐怕仅仅是传闻而已。这样一来，导致上周五盘中企稳回升的利好预期在本周恐难以兑现。部分资金在失望之余，可能会加大减持力度，进而增强A股市场短线调整压力。

　　或将再试2400点支撑

　　更为重要的是，下周将进入国庆长假前的最后一个交易周。虽然市场维稳预期存在，但诸多迹象表明，当前A股市场所处的全球经济背景与2008年国庆长假前后较为类似。

　　一方面，欧债危机并不会因为上周五欧洲股市的回升而停息。就目前来看，欧债危机已不仅涉及债务问题，而且开始涉及欧洲各国政府的财政赤字以及高福利制度，这是一个深层次的问题，目前难以出现全面的解决方案。而且，10月份仍有大量欧债到期，在此背景下，很难看到欧债危机的缓和迹象。

　　另一方面，欧债危机已经引发全球性的金融动荡，从股市已迅速拓展至大宗商品期货市场，近期油价、黄金价格同步下跌，惨烈程度并不亚于2008年的全球金融危机。而且，危机也从欧美股市向新兴市场蔓延，作为金砖四国之一的俄罗斯股市上周四周五的跌幅惨烈。

　　综上所述，目前A股市场所依靠的宏观经济环境仍然不宜过分乐观。上周五股指的探底企稳或是一个短暂的喘息机会。上周五欧洲股市的企稳，也可能会使得本周一A股市场有所回稳。但由于危机未见结束迹象，国庆长假期间的全球金融市场难言稳定。在此背景下，又有多少资金愿意持股过节呢？因此，预计本周股指回稳力度相对有限，2450点一带将面临较大压力。随着国庆长假的来临，国际市场风波犹存的预期可能会强化各路资金轻仓过节的策略，本周二以后A股市场仍将面临巨大的抛压，不排除沪指再度考验2400点的可能。

　　据此，在操作中，建议投资者在本周初利用大盘可能的企稳行情调减仓位，同时可以调整仓位结构，对经济周期较为敏感的煤炭股、黄金股等资源股宜进行套现操作。同时，对于短线感觉较佳的投资者，仍然可以从日K线形态较为好看的品种中寻找一些短线机会，比如凯乐科技等。

　　节前多空无心恋战 A股将继续弱势震荡

　　上周A股反弹后继续下跌，印证了投资者对中期行情预期悲观的事实。一方面，外围经济走弱、国内经济增长新亮点尚未显现，经济预期难以乐观；另一方面，我国较高的通胀预期仍然制约着政策调控松动的可能性。两者共同作用的结果是，A股市场得不到场外资金的关注，震荡向下是市场唯一出路。

　　作为9月份的最后一个交易周，也是三季度的最后一周，内外环境难有大的惊喜，预计本周大盘还会继续弱势整理，但下跌空间相对有限。

　　经济增速将放缓

　　中国人民银行行长周小川日前在IMFC第二十四届部长级会议上指出，今年以来中国经济仍保持平稳较快发展，继续由前期政策刺激的过快增长向自主增长有序转变，贸易平衡趋于改善。预计全年经常项目顺差对GDP的比值将进一步明显下降。当前和今后一个时期，中国经济增长动力仍然较强，但短期内也面临物价上涨较快、资本流入较多的挑战。未来，中国政府将进一步把握好宏观经济政策的方向、力度和节奏，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系，保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动。

　　上周欧美市场震荡加剧。IMF上周大幅下调了全球经济增长预期，并且在今年第三次下调美国今明年经济增速预期，预计美经济2011年仅增长1.50%，下调了1个百分点，跌幅为全球经济体中最高。上周三金融数据公司公布欧元区9月份PMI降至48.40，跌至两年来谷底，同时国际评级机构穆迪不仅下调了意大利7家银行的信用评级，还下调了美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级。美联储上周三议息会议决定，将维持0-0.25%利率不变，同时推出4000亿美元扭曲操作，以压低长期利率刺激经济增长。由于并没有推出市场预期的QE3，美国三大股指出现暴跌，引发全球股市与A股重挫。从目前状况看，欧美经济前景令人堪忧。

　　资金面告急

　　A股年内最大IPO的融资上限，没有最高，只有更高。上周正在如火如荼进行路演的中国水电，以173亿融资规模顶着年内最大IPO项目称号尚不到一周时间，中交股份就以拟募资不超过200亿元欲取而代之。另外，北京银行等多家公司即将增发募资总额350亿元，加上本周解禁股市值达192亿元，环比增加四成，扩容解禁压力增大令A股市场资金面不堪重负。

　　本周，五公司IPO申请上会。中国证监会日前公告，经发审委审核，奥康鞋业的首发申请获通过，同时披露将于本周审核中国交通建设、苏州安洁科技、河南蓝天燃气、烟台万润和沈阳蓝英装备等5家公司的IPO申请。

　　预披露材料显示，中国交通建设拟在上交所发行35亿股，募资不超过200亿元，募集资金围绕主营业务并按轻重缓急顺序投资用于购置疏浚船舶、购置工程船舶和机械设备、投资建设交通基础设施的BOT项目及偿还银行贷款；苏州安洁科技拟发行3000万股，发行后总股本不超过1.2亿股；河南蓝天燃气拟发行5700万股，发行后总股本不超过2.27亿股；烟台万润拟发行3446万股，发行后总股本不超过1.38亿股；沈阳蓝英装备拟发行1500万股，发行后总股本6000万股。

　　短期、中期超卖

　　下周是国庆长假最后一个交易周，预计市场心态更加谨慎。

　　从周线系统看，上周沪综指周K线收出带上下影线的阴线，下跌1.98%，上方受到5周均线压力，而前一周跌幅0.62%，显示跌势加剧，日均成交金额比前一周放大两成多。均线系统维持空头排列发散状态，长期走势看淡；从日K线观察，上周五大盘收出实为下跌的小阳线，有所远离5日均线压力，略显超卖。均线系统处于空头排列发散状态，走势看淡；从波浪结构看，目前运行在某个别级浪的末端，等待结构转向；另外，月、周、日KDJ中的J值同时处于低位，这种情况非常难得，也预示反抽随时可以暴发。

　　从时间周期分析，沪综指3478-2319点的调整周期为221个交易日，本轮调整3186点至今已达215个交易日，221日将发生在节后上半周；沪综指从3067点波段调整以来已达48个交易日，至神奇数字55也在节后上半周。因此节后上半周将开启两个时间窗。

　　综上，目前技术指标严重超卖，波浪的形态也走在末端，如果时间窗、经济基本面共振，节后或迎来波段反弹，但上证指数熊市状态短期难改。

　　节前有望抵抗性反弹 节后再次考验2319点

　　⊙民族证券徐一钉

　　今年8月至今，恒生AH股溢价指数从100上涨至127.26，表明同期H股下跌超越相应A股27.26%，8只银行股由A股相对H股大幅折价到溢价。此外，美国、欧洲股市也进入中期调整。值得注意的是，A股中的房地产指数已跌破14个月的整理平台，房地产股恐进入新一轮调整。房地产、有色金属、银行股等权重板块的调整必然进一步拉低A股市场的重心，国庆长假前有望出现抵抗性反弹，但下探2319点只是时间问题，小心强势板块可能出现的补跌。

　　近期，影响A股市场涨跌的有三个因素：1、国内宏观政策、货币政策是否出现微调；2、资金面是否充裕，场外资金是否积极进场；3、美国经济、欧债危机是好转，还是恶化。笔者认为，第三个因素对国庆长假前后的走势影响最大。

　　2011年8月份，CPI同比上涨6.2%，比上月涨幅回落0.3个百分点。尽管物价自8月以后物价同比回落的趋势已现，由于这轮物价上涨更多受成本刚性推动因素，比如劳动力价格大幅上升，劳动力价格的提高较大程度上推升了粮食价格的种植成本，因此刺激物价上涨的中长期因素，本轮物价回落的速度和空间都比较有限。除非美国经济陷入二次衰退，或欧债危机恶化影响全球经济，否则，货币政策很难出现大的调整，沪深股市偏紧的资金面很难在短期内得到根本改观。

　　统计显示，2011年以来，新股破发、增发个股跌破增发价已成常态。去年9月至今，目前已有104只新股跌破发行价。今年9月以来，共有13只新股上市，上市首日5只个股破发。截至9月24日，有6只股票破发。目前中国水电、陕西煤业、中交股份等待IPO发行，募资总额超过500亿元。北京银行、中国铝业、山煤国际等增发A股获得通过，募资总额超360亿元。A股市场走势低迷时，上述IPO、再融资对投资者信心影响偏负面，这使得沪深股市资金面更为紧张。

　　美联储9月议息决议，并未激进地直接步入第三轮量化宽松政策，而是推出4000亿美元扭转操作以期扶持经济。美国要摆脱经济陷入衰退，需要新的刺激经济的措施，增加就业岗位，显然光靠4000亿美元扭转操作是不够的，量化宽松便成为唯一选择。QE3、或变相的QE3一定会到来的，只是目前推出的条件还不成熟。

　　首先，美联储一旦开动印钞机，必然会伤及美元全球储备货币的地位。因此，美联储推出前两轮量化宽松时，首先要抬高美元指数。QE1推出前美元指数上涨至89.62，QE2推出前美元指数上涨至88.71，这样给美联储推出量化宽松后美元的下跌“预留”出空间。虽然从去年底，美国的评级机构咬住欧洲主权债务危机不放，不断调降、或预期调降希腊、葡萄牙、西班牙、爱尔兰的评级，试图让全球的投资者接受这样一个事实，虽然美元债务问题很大，但欧元比美元的问题更多、更差，美元全球储备货币地位不可动遥

　　遗憾的是，前期欧元区团结起来应对欧债危机，美元指数迟迟不能走高。此时贸然推出QE3，美元指数可能向下跌破70重要的关口。若此，将进一步削弱美元的地位，这点是美国人不能接受的。目前美元指数已进入中期反弹，第一目标80，第二目标86。美元指数86以上，是美联储推出QE3必备的条件之一。

　　其次，美国国内的通胀正在加剧，7月份CPI涨幅为3.6%，“核心通胀率”达到1.8%，创下19个月以来的新高。近期国际大宗商品价格大幅下跌，国际原油价格再跌破80美元/桶，对未来几个月美国CPI将产生积极的影响。此外，为了今后更便于推出新一轮量化宽松，美联储有可能调整通胀管理目标，比如从2%上调到3%或5%，这也需要时间。

　　再次，美联储目前推出QE3阻力很大，美国选民、国内反对派、大量持有美国国债的主权国家都反对推出QE3。美联储很可能在“耐心等待”未来几个月美国金融、经济“更差”的数据，在全球经济一片陷入二次衰退的声音中，为美国推出第三轮量化宽松扫清障碍。让美国选民、国内反对派以及中国等主权国家，在全球经济将陷入二次衰退、甚至步入大萧条和推出QE3之间，做出“两害相权取其轻”的无奈选择。

　　欧元区9月份PMI由8月份的50.7降至49.2，跌至两年来谷底，欧元区经济正陷入萎缩。希腊正濒临最大规模主权债务违约，若希腊出现债务违约可能将重现2008年雷曼兄弟破产之后的情形：信贷市场冻结，全球经济陷入衰退，而这次可能将导致欧元区分裂。而美元的大幅反弹，将引发国际原油、有色金属等国际大宗商品调整，虽然暂时可以缓解国内的输入型通胀压力，但对A股市场相关的个股有很大拖累。