上市银行三季报披露工作已完成大部份，从已公布三季报的银行来看，大部分上市银行前三季度业绩表现中规中矩，在估值处于相对低位的背景下，上市银行的业绩高速增长预期也开始回落，多家研究机构对银行股未来的表现持观望态度。

　　盈利增长靠息差截至昨日，已有工行、中行、农行、交行、招行、中信、民生、深发展、宁波、华夏、南京等大部分银行公布了三季报。除民生银行大幅超预期外，整体业绩基本符合预期。整体来看，股份制银行利润增幅居前，城商行依然受制于开设分支机构的约束，业绩增速较慢，大型银行则受制于规模增长乏力，整体宏观环境制约业绩增长。

　　从业绩增长幅度来看，今年前三季度，民生银行实现归属于母公司的净利润213.86亿元，同比大增64.42%，其中，第三季度实现净利润74.68亿元，同比大增80.34%，目前增速据上市银行之首。日前公布的深发展前三季度业绩同比增长达到51%；农行和华夏银行的前三季度的业绩增速也在45%上下。而大部分银行的前三季度业绩增速都维持在30%左右。

　　分析人士认为，上市银行业绩的提升很大程度上受益于定价能力的提升。中金公司研究报告显示，民生银行三季度净息差(期初期末平均余额)环比扩大15bp至3.31%，体现了其息差高弹性的一贯特点。华夏银行三季度净息差(期初期末平均余额)环比扩大18bp至2.89%，主要受益于大规模压缩同业业务，显著改善了生息资产结构。净息差扩大推动净利息收入环比增长4.9%。交行净息差(日均余额)环比扩大10bp至2.67%，同样受益于同业规模压缩和贷款定价提升。

　　未来盈利增长存忧尽管净息差继续攀升，但上市银行未来盈利的持续增长存忧。申银万国的研报认为，在企业盈利能力下滑、现金流紧张的环境下，银行能获取的综合收益已经难以继续提高，收入增速将逐步放缓。中金公司的研报认为，银行或已进入经营景气下降周期。从目前披露的银行季报来看，负债压力进一步加剧将制约规模增长，净息差已经接近(或达到)此轮周期的顶点，手续费收入增长逐步回归可持续水平，不良贷款将温和上升。中金公司预测上市银行2011年和2012年利润增速分别为29%和21%。

　　尽管盈利增速可能下滑，但是，目前A股银行平均市盈率7.9倍(2011年)和6.4倍(2012年)，市净率仅1.31倍(2011年)和1.12倍(2012年)，绝对估值水平仍处于历史低位。中金公司分析师认为，偏低的估值令上市银行在紧缩政策调整预期中拥有修复的可能。

　　整体上来看，在12月底财政资金下发之前资金紧张局面将难以缓解，申银万国维持对银行业“中性”的投资评级。不过，该研报依然长期看好银行的金融渠道带来的独特价值，从渠道角度，推荐存款来源扎实稳定的工商银行、农业银行以及小贷商业模式最有特色、相对议价能力最强的民生银行。