年底扩容压制大盘“吸金”考验接踵而至

　　通胀拐点已经明确，政策放松迹象显现，市场有理由期待年末掀起一轮大级别的反弹。遗憾的是，市场面临着一个老对手的制约——扩容来势汹汹。

　　考验接踵而至。巨额融资预期对市场形成较大压力，持续IPO以及各类再融资仍在有条不紊地推行，股东减持动作有增无减，12月还有逾1600亿市值的限售股解禁潮。而市场资金存量目前难以同步增加。

　　“这就类似于股池被不断拓宽，资金活水却不见如何注入，代表水位线的股指只能选择下降了。”有资深投资人士表示，而大盘股扩容多半对股票二级市场形成“抽血”效应，在资金面紧张的情况下，加上大小非疯狂减持，12月市场面临的压力更为沉重。

　　新股扩容压力集中爆发

　　12月再遇年内解禁洪峰

　　多只大盘股IPO获批，集中发行的压力在年底显现出来，上市公司的“圈钱”冲动一点都不含糊。上周五有7家公司上会，其中5家通过;另一家新股东吴证券则赶在新华保险之前发行，拟发行5亿股。此外，包括陕煤股份、中交股份、西部证券等大盘股也蓄势待发;还有40余家已经过会但尚未发行的公司也将赶在年末上场，合计发行股数高达15.6亿股。市场人士担心，12月新股发行压力可能有所加大，或造成资金分流影响大盘运行。

　　当市场还在关注A股市场第四只保险股新华保险的IPO时，东吴证券11月25日启动招股程序，作为A股第18家上市券商，将在12月2日发行，这也是证监会分红新政后的第一单IPO。而新华保险12月7日将发行约1.585亿A股，36.45亿-44.38亿元的筹资额，在今年新股首发融资额中至少排名第8，按价格区间上限计算则其A股融资额与凤凰传媒相仿。

　　业内人士分析，从东吴证券“插队”情况来看，说不定又将公布大盘股IPO的消息。因为陕煤集团早在8月底东吴证券上会前便已过会，却迟迟未能发行;中交股份9月底过会，至今已经三个月。这两只大盘股分别拟融资172亿元和200亿元，目前一直没有IPO上市的最终进展。有消息称他们将大幅缩减此前预定的融资规模，以适应当前市场承受能力。但不管怎样，上百亿元的融资额将直逼今年9月招股的中国水电。

　　从往年情况来看，自2009年新股IPO恢复以来，近两年12月往往是新股融资高峰。2009年12月A股首发21家，融资588.70亿元;去年12月30家IPO，融资414.80亿元。尽管证监会推出措施维护市场稳定，但新股上会发行节奏仍未放缓。本周一又有3家公司上会两家过会，周三和周五各有一家和2家公司上会。分析人士表示，为避免新股发行政策调整等，新华保险、中交股份和陕煤股份几大IPO可能结伴而行。

　　12月再遇年内解禁洪峰

　　经历前三个月连续低于千亿的解禁水平，12月股市又将迎来逾1600亿的解禁潮。这一数值在产业资本和高管股东频频减持的背景下显得格外敏感。分析人士认为，解禁市值大幅回升至年内中值水平，对目前处于方向性选择的大盘而言，或将构成一定的压力。

　　据统计，12月沪深两市将有99家公司的限售股解禁，合计199.2亿股，解禁市值近1684亿元，日均解禁市值为76.5亿元，环比增幅达80%。平均每家公司的解禁市值为17亿元，比11月份增加7亿元，增幅近70%。整体而言，12月解禁压力较此前的9-11月大幅增大。

　　12月的股改限售股有13家公司，合计解禁市值近216.7亿元，环比增大3.15倍;首发股50家，合计解禁市值843.3亿元，环比增大1.4倍;33只增发股合计623.3亿元，环比增大1.7倍;3只股权激励股的解禁市值近6800万元。

　　首发股中有29家为首发原始股解禁，13家创业板公司的平均市盈率超过45倍，且全部来自小非解禁，未来或存在较大的解禁压力。其中，天舟文化、量子高科、科泰电源等多只个股的市盈率更是超过50倍。

　　同样需要注意的还有21家机构配售股。其中，18家中小板创业板个股中，除蒙发利暂处破发外，其余个股目前股价全部位于发行价以上，丹邦科技、长青集团、兴源过滤、万福生科、尔康制药、巴安水务、新莱应材的溢价率超过20%，由于网下机构配售股东多为财务投资者，下月或将面临较大的减持压力。

　　新股缘何年底疯狂上会

　　扩容考验大盘 压制效应明显

　　证监会新任主席的几把火看来并未烧至新股审核发行。继上周一7家公司集中预披露招股书创下年内单日披露之最后，紧接着上周四、上周五又有4家公司预披露招股书。一面是新股预披露速度不减，一面是上周五7家公司上会5家通过，通过率超过70%。新股发行的现状无疑打破了外界关于新股发行暂缓的猜测。

　　11月初，随着安徽广信农化、淑女屋时装等公司接连被发审委挡在A股市场的门外，仅仅62%的通过率，让“IPO审核趋严”的传闻不胫而走。尽管监管部门相关人士表示，被否公司是因自身资质问题而无法登陆资本市场，并非证监会主动干预结果，但对比今年总体80%的过会率，不少人依然对新股发行速度暂缓抱以期待。

　　然而11月21日，证监会官网集中挂出了7家公司招股说明书(申报稿)，让市场震惊不已，可谓刷新了今年集中披露纪录。

　　新股上会为何上演年底疯狂?一位券商人士说，监管部门未来可能出台更多涉及新股发行的政策新规，若等到明年上会，可能将增加各方的工作量，财报需要更新，新规涉及的内容也需要修整，这是公司急于在年底上会的主要原因。此外据该人士透露，目前等着上会的公司就不下数十家，而各大券商手中的IPO项目数量也不在少数，涉及太多利益体，新股发行速度减缓的可能性不大。

　　扩容考验大盘 压制效应明显

　　与急剧膨胀的扩容压力相对应的是，年底流动性因素成为近期市场受到压制的内生因素。近期受到外汇占款下滑的预期以及对A股扩容的担忧，短期流动性可能面临冲击。而流动性是目前内外焦灼的环境下，机构衡量市场行情演变的一个重要指标。

　　多只大盘股IPO获批，集中发行的压力在年底显现出来，而上市公司的“圈钱”冲动却一点都不含糊。在货币政策并未有大幅放松和后期刺激经济政策尚未接连出台的情况下，融资扩容的预期利空，对市场脆弱信心的压制效应立竿见影。在11月30日大跌当日，市场正传言国际板已走流程。

　　“个人认为大盘股的接连发行会对市场产生一定的负面影响。”兴全磐稳增利基金经理肖娟表示，整体来说目前流动性只是出现了边际上的改善，并未出现大幅放松的迹象，而经济基本面还在下滑中，股市并没有吸引大规模资金的介入。她认为在这种背景下，新股“吸金”无疑将影响市场。