一边是苦苦挣扎于衰退“泥潭”，一边是从经济过热转为滞涨并初现衰退迹象。2011年欧美和中国的经济环境冷暖不一，但股市却呈现颇具戏剧性的“反向特征”。美国道琼斯工业平均指数年内上涨6.13%，即便深受欧债危机所累的法国、德国及英国股指，其年内跌幅也仅分别为17.89%、15.76%及6%；而因货币从紧，由经济过热期进入类滞胀期、衰退苗头刚刚出现的内地A股，却以断崖式的下跌来回应这种转变，沪综指21.68%的年内跌幅，令A股成为全球主要股指中当之无愧的“熊王”。

　　断崖式下跌

　　A股市值蒸发2.97万亿

　　尽管高通胀及紧货币的宏观大环境早已决定了A股2011年的熊途命运，但“温水煮青蛙”式的下跌还是麻痹了许多投资者，最后两个月断崖式的下跌更是杀得多方片甲不留。

　　回顾2011年股市的运行节奏，基于流动性改善的“兔头”行情一度点燃希望，但在4月初冲高至3067点之后，股指便几乎头也不回地下行。毕竟在持续近两年的加息及提准之后，货币紧缩带来的累计效应也在持续释放，并直接造成了沪综指2800点、2600点、2400点、2300点及2200点关口的相继失守。而在大半年的漫漫熊途中，几乎未出现像样的反弹行情，反弹要么是以一日游的形式告终，最多也只是维持了“近郊游”的格局。

　　相较之下，欧美股市2011年尽管屡次暴涨暴跌，但“成绩单”却还勉强过得去。在量化宽松的大背景下，美国经济开始缓慢复苏；尽管中途经济数据多次出现反复，且美债问题也一度爆发，但美股却顽强地抵御了这一系列的风浪。截至12月29日，道琼斯工业平均指数年内上涨6.13%。与此同时，另一位处于“风口浪尖”的主角、深受欧债危机所累的欧洲股指，显然很难逃脱下跌的命运；但即便欧债危机始终未出现解决方案，截至12月29日，英国股市年内跌幅也仅为6%，法国、德国股市所受影响更大，但同期跌幅也仅为17.89%、15.76%。整体而言，欧美股市都或多或少地跑赢了国内A股。

　　随着2011年A股出现史上第三大年内跌幅，A股流通市值的损失也十分惊人。剔除2011年上市的股票，可比的2039只A股年初市值合计为19.07万亿，以12月30日的收盘价计算，其最新市值已下滑至16.14万亿，也就是说有2.97万亿的流通市值凭空消失，下降比例高达15.37%。

　　行业“全军覆没”

　　小盘股成重灾区

　　从“温水煮青蛙”式的下跌到“断崖”式的下跌，主要股指以及行业板块均受到重创。从A股各主要股指的表现来看，截至12月30日，上证综指及深成指年内跌幅分别为21.68%及28.41%，沪深300指数年内跌幅为25.01%，而小盘股的集中地中小板综指及创业板指数年内跌幅分别高达34.08%及35.88%。在系统性下跌的大背景下，小盘股俨然成了杀跌的重灾区。

　　从行业表现来看，申万23只行业指数“全军覆没”，有色金属等周期板块更尝到了几近“腰斩”的滋味。据统计，截至12月30日，申万有色金属指数年内大跌41.81%，申万电子、机械设备、信息设备、交运设备等指数年内跌幅也分别达到41.38%、38.48%、35.52%及33.99%。整体来看，上述遭“血洗”的行业基本上都与经济周期密切相关，对经济下行的敏感度极高。即便是表现较为抗跌的大消费类等防御性品种，其跌幅也均在10%以上。其中，申万食品饮料指数年内下跌10.37%，而申万餐饮旅游、家用电器等指数年内跌幅均在24%以上。

　　分析人士指出，尽管高通胀及紧货币的宏观大环境决定了A股2011年的熊途命运，但A股途中毫无抵抗性的下跌还是出乎市场意料，最后一个半月的400点暴跌不排除在一定程度上反应了来年悲观预期的可能。预计在2012年年初流动性得到改善后，A股将迎来一定程度的修复行情。

　　编后：2011年即将成为过去式，这一年A股熊途漫漫，遭遇重创。不过，2011年的“下蹲”在某种程度上为2012年可能的“起立”做好了铺垫和准备。特别是2011年的最后一个交易日，市场以一种喜庆的方式辞旧迎新，年初行情呼之欲出。