监管部门将完善新股价格形成机制 维护资本市场健康稳定发展

　　⊙记者 马婧妤 周翀

　　中国证券监督管理委员会党委委员、主席助理吴利军日前接受媒体采访时表示，应理性看待新股的投资价值及风险，投资股票须更多关注公司本身，盲目打新、炒新可能导致“多输”局面，对中小散户投资者来说，投资新股可能面临更大风险，应审慎确定投资方向。

　　吴利军表示，监管部门将围绕保护投资者合法权益这一核心目标，按照“三公”原则，努力推动建立面向投资者的有效、诚信的证券市场，构筑投资者保护的良性生态环境。

　　他指出，投资者保护工作需要资本市场各主体参与、投资者自我保护并举。发行人要有商业诚信，充分重视各类股东的共同利益；中介机构要提高诚信意识和法律意识，勤勉尽责，提高业务水准；广大投资者应多学习、多分析，提高自我保护能力和风险防范意识，谨慎作出投资判断。

　　吴利军说，监管部门有责任，也有信心逐步改变投保工作现状，将继续改进和完善监管制度，推荐法律法规体系的完善，推动各市场主体归位尽责，完善新股价格的形成机制，落实和强化中介机构的责任，加大对投资者法律援助力度，共同维护资本市场的健康稳定发展。

　　盲目打新炒新

　　可能导致“多输”

　　吴利军表示，新股发行是证券市场一项常规业务，但在我国内地市场长期受到特殊追捧，很多投资者特别是散户投资者在没有深入研究的情况下，盲目偏爱打新股、炒新股，不仅自身遭受损失，还可能导致“多输”的局面。

　　“毋庸讳言，新股发行制度尚存在缺陷，市场约束机制也不够完善，监管部门正在研究如何改革完善，就现状而言，过度炒作新股，不仅危害市场，而且根本上损害投资者切身利益。”吴利军说，监管部门对投资者，尤其是中小投资者盲目过度炒新问题十分关注。特别提醒投资者，尤其是中小投资者要理性参与，不要盲目跟风。

　　“近年来，证监会一直倡导长期投资、理性投资，就是希望能改变中小投资者盲目跟风、听消息、炒题材、迷信概念股的局面，改变‘赚快钱’、‘赚大钱’、‘一夜暴富’的心态，投资股票要回归常态。”

　　吴利军表示，买股票不是买彩票，不是下赌注，一定要看公司的基本面，看其实实在在的发展潜力，否则把普通企业当作高成长企业，把较差的公司当成优质公司，给它以高价，让它筹到很多资金，没有合适的项目，那就会浪费宝贵的资源，最终损害全体投资者的利益。而这也并非建立资本市场的初衷，“只要大家不那么盲目追新、炒ST，股市结构就会好转，市场秩序就会好转，价值就会提升”。

　　投资者应充分认识打新收益与风险

　　吴利军指出，资本市场对于引导社会储蓄转化为长期投资、合理配置资源具有重要作用，新股发行是连接投融资双方的桥梁，是资本市场不可或缺的组成部分，但投资者应当理性看待新股的投资价值与投资风险。

　　他表示，“新股不败”、认购新股保赚不赔的现象，有其特殊的历史背景，这种状况并不正常，也不可能长久。因此，广大投资者对投资新股可能的收益和风险应由足够的认识。

　　“不可否认，一些新发行股票的公司行业独特，有较大的发展潜力，资本市场成为其高速成长的加速器。与此同时，投资者还要认识到，投资股票应当更多地去看公司本身，与是否是新股没有直接关系，投资新股也不能与盈利画等号。‘股市并非遍地黄金，新股未必都能赚钱’。”

　　吴利军说，与二级市场股票相比，新股的透明度相对较低。新股信息披露仅限于招股说明书，以及中介机构的保荐报告、投资分析报告，新公司没有经历过市场的检验，经营风险也没有充分暴露，投资者对其真正了解需要过程。因此，相对而言，投资新股的不确定性更高，风险更大。

　　统计显示，2009年以来，新股破发逐渐增多，2010年首日破发率约为7%，2011年约为27%；2011年，下半年参与新股申购的账户数比上半年减少1万多户。近日，两家公司因参与询价机构不足而致中止发行。

　　吴利军表示，这些数据虽不全面，但从中可以看出，随着更加完善的市场机制的引入，一级市场固有的风险特征逐步显现，以往热衷打新的部分投资者已开始反思。

　　中小投资者应审慎确定投资方向

　　据统计，我国境内股市中小投资者持股市值在10万元以下的占比超过80%，这与海外市场新股大部分由机构购买的情况有很大差异。

　　吴利军表示，随着各类细分行业的公司不断上市，公司业务越来越专业化，而中小投资者在知识储备及了解发行人的资料来源，渠道方面很有限，特别是新入市投资者，风险意识或经验不足，对已经上市的公司尚需精心研究，对新股更难做到详细了解，这种情况下盲目跟风投资新股，可能面临更大的投资风险。

　　初步统计数据显示，2011年参与新股申购的账户中，专业机构投资者上半年亏损，下半年转为盈利。“但是这种盈利也是短时期的，很可能今年再次陷入亏损。”吴利军说，如果这种高价发行局面不改变，预计投资者打新亏损会更大。

　　他提出，对于中小散户投资者来说，需要在评估自身优势、劣势的基础上，客观判断自己的知识准备程度、风险识别与承受能力，审慎确定投资方向。选择自己熟悉的领域，搜集尽可能多的资料，潜心寻找二级市场上有潜力的蓝筹股进行投资更为稳妥。

　　据统计，2010-2011年，新股发行平均市盈率为：创业板59.49倍，中小板48.53倍，沪市主板37.55倍；而同期市场总体情况为：创业板64.24倍，中小板38.09倍，沪市主板20.06倍。

　　吴利军提到，目前上证50和上证180的平均动态市盈率只有10倍左右，这意味着现在投资的回报率在10%左右，投资价值很高，但不同个股之间差别较大，投资者还须自己选择，自担风险。

　　保护投资者权益需各方共同努力

　　吴利军表示，保护投资者合法权益是市场建设的重要内容，是监管工作的核心目标，监管部门将围绕这一目标，按照“三公”原则，努力推动建立面向投资者的有效、诚信的证券市场，构筑投资者保护的良性生态环境。

　　他指出，做好这项工作，任务艰巨，需全社会关注，各主体参与，投资者自我保护并举。

　　首先，发行人要有商业诚信，既要重视自身的产品、技术、质量、市场，提高经营效益，更要充分重视各类股东的共同利益，真实、准确、完整地进行信息披露，只有这样，才能在证券市场上立足和发展壮大。对于不诚信、粉饰业绩甚至业绩造假，误导投资者预期的公司，监管部门将进一步加大打击力度。

　　其次，中介机构要提高诚信意识和法律意识，勤勉尽责，提高业务水准。中介机构是证券市场重要的参与者，要充分认识到投资者是市场存在和发展的基础，伤害投资者最终是要伤害到自身。要视客户为上帝，把保护投资者利益与维护市场长远发展的利益和自身的长远利益结合起来，遵守执业操守，如实披露在执业中发现的问题，充分揭示风险，敢于揭示风险，真正发挥“中介”的专业作用，体现专业精神，为投资者揭示一个真实的公司，要让自身的“中介”工作经得起历史和市场的检验，从根本上为自身树立良好声誉，提升真实竞争力。中介机构要不断提高自身的研究能力和专业判断能力，以自己的专业之长，为投资者提供理性判断的真实信息，最终赢得投资者的充分信赖，在市场中赢得坚实的地位。

　　对于那些一味贪图高收费，不顾真实情况，帮助企业进行包装，甚至造假，骗取高价的中介机构，吴利军称监管部门将记录在案，同时也鼓励市场和投资者及媒体与证监会一道进行监督。证监会也提醒各种中介，千万不要陷入“不讲诚信”的恶性循环中，为贪图一点小利而损害自己未来成长为名牌机构的前途。

　　再者，广大投资者应多学习、多分析，提高自我保护能力和风险防范意识，谨慎作出投资判断。应当本着对自己负责、对家庭负责的态度，认真甄别，不盲目跟风。

　　吴利军表示，监管部门有责任也有信心逐步改变投保工作现状，将继续改进和完善监管制度，推荐法律法规体系的完善，推动各市场主体归位尽责，完善新股价格的形成机制，落实和强化中介机构的责任，加大对投资者法律援助力度，共同维护资本市场的健康稳定发展。