中国银行 7.05倍估值仍处低位

　　目前，总市值在100亿元以上，且上周被机构不断买入大盘蓝筹股中，中国银行以7.05倍的市盈率成为估值最低个股。

　　从公司基本面来看，目前中国银行主营收入同比增长21.17%，净利润同比增长21.52%，净资产收益率19.15%，每股收益为0.35元，每股净资产为2.4864元，每股公积金为0.4171元，每股未分配利润为0.726元，每股经营现金流为0.61元。

　　业绩方面，公司2011年三季报披露，集团实现利息净收入1,673.02亿元，同比增加264.98亿元，增幅18.82%。集团净息差2.10%，比上年同期上升0.06个百分点；集团实现非利息收入779.77亿元，同比增加163.61亿元，增幅26.55%；集团业务及管理费739.36亿元，同比增加105.01亿元，增幅16.55%；集团成本收入比(中国内地监管口径)30.14%，比上年同期下降1.20个百分点，经营效率稳步提升；2011年9月末，集团不良贷款总额618.80亿元，比上年末减少5.90亿元；不良贷款率0.99%，比上年末下降0.11个百分点；不良贷款拨备覆盖率223.01%，比上年末上升26.34个百分点。

　　最新中行转债转股变动情况报告书披露，截至2011年12月末，汇金公司持有公司A股股份1887.01亿股(截止9月末持有1885.53亿股)；前十大A股股东中4家保险、1家基金、1家券商信用担保账户合计持有9.9亿股。2011年三季报披露，股东人数持续减少，筹码趋于集中。

　　中国银行是国际化程度最高的商业银行。是中国大型国有控股商业银行之一，业务范围涵盖商业银行、投资银行和保险领域，旗下有中银香港、中银国际、中银保险等控股金融机构，在全球范围内为个人和公司客户提供全面和优质的金融服务。中国银行是中国国际化程度最高的商业银行，拥有遍布全球29个国家和地区的机构网络，其中境内机构超过10000家，境外机构600多家。1994年和1995年，中国银行先后成为香港、澳门的发钞银行。

　　上海证券表示，近三年来，中国银行的核心资本占比分别为 78.27%、76.63%、74.50%；按各类资本构成占比 11 年上半年排名来看，前 3 位分别为储备(40.67%)、股本(30.22%)、次级债(13.27%)；公司的资本来源中首要是资本公积、盈余公积、未分配利润等储备项目，次级债占比相对较低，仍处于规定上限之下，仍有发行空间，且未来可转债转股后次级债存在更大的发行空间。

　　同时，上海证券给予公司股票“大市同步”评级。认为，从3 季报情况来看，中国银行的生息资产同比增长14.43%，与上市银行均值持平，公司的净息差为2.10% ，2009、2010 年分别为2.04% 、2.07% ，在上市银行中处于较低的位置，当前“价量”不存在明显催化因素。

　　据民生证券测算，公司2011-2013年每股收益为0.48元、0.57元、0.66元，首次给予“谨慎推荐”评级。