上市不久曾获“机构扎堆调研”的阳光电源在四季度果然吸引了诸多机构进驻。公司上市近两个月里，有9家机构出现在年末流通股东榜，持股量合计占期末流通盘的30%。从股价前高后低看，这些机构至今仍属被套，他们究竟看好阳光电源哪一点？

　　阳光电源为国内光伏逆变器生产龙头，于去年11月2日上市，发行价30.5元/股，2011年实现净利润1.73亿元，同比增长17%，基本每股收益1.22元。尽管主营产品有“光伏”二字，但公司产品其实属于电力电厂体系，其生产的光伏逆变器为光伏并网的最重要设备，由此其需求主要取决于下游光伏电站。而身为国内外业务兼具的企业，阳光电源业务受到海外和国内业务影响。由于去年8月发改委出台国内光伏标杆电价，推动国内光伏市场快速启动，加之组件价格下滑，让光伏电站盈利能力不断增强，从而驱动去年国内光伏市场装机量超预期爆发式增长。然而另一方面，由于海外市场尤其是欧洲市场相继出现补贴政策调整，短期内海外市场阶段性停滞。在国外国内“此消彼长”的情况下，公司海外收入大幅下降，但国内业务却迅猛增长。报告期内，公司主营太阳能光伏逆变器营业收入7.9亿元，国内营收达到7.88亿元，同比上升250%，海外地区则下降77%仅为8400万元，而在2010年公司的海外收入占比高达62%。

　　或许是国内行业需求扩张和公司的龙头地位，这一逻辑让公司备受机构青睐。从11月2日上市至12月31日，不到两个月内，公司前十大流通股东榜就占据了9家机构，包括了公募、私募基金、社保，总计持股1073万股，占期末3584万股流通盘比例达30%，占现今流通盘比例24%。其中中邮核心优选以401.5万持股量成为第一大流通股东，而排名第二的私募中信信托-0808全配03和第三的博时主题行业分别持股179万和105万，社保基金103组合则以89万股成为第五大流通股东。此外，长信增利、博时精选、东吴进取、上投摩根成长先锋都跟随其后，持股量在93万股至36万股不等。从去年11月上市至12月末，阳光电源的股价处于“先扬后抑”通道，平均股价33.85元，而今年以来公司股价最低探至22元，近日有所回升，至昨日收至26.65元，上述资金若未出逃，应该还处被套状态。

　　不过，尽管有乐观的市场需求和机构的捧场，阳光电源也面临毛利率下滑的压力。“公司的产品还是具有一定技术壁垒，而且国内需求的释放会给行业龙头企业很多优势，公司的市场占有率不需要很多担心。但目前与其竞争的产品还包括很多国外品牌及国内部分企业，因此价格战在所难免，公司能否维持高毛利率存在担忧。”大同证券新能源行业分析师蔡文彬向记者表示。事实上这一点已在公司年报中得到体现。2011年公司光伏逆变器毛利率45.81%，同比下滑5个百分点，主要在于产品价格下降，这一趋势可能在2012年还会延续。不过，海通证券认为，毛利率下降趋势未来有望得到缓解。其最新报告指出，未来并网标准的提升将使国内逆变器市场的门槛有一定提高，低端产品恶性价格竞争的格局将有所改变，公司作为国内龙头逆变器生产商，产品质量优势明显，将受益于行业标准的提升。