近日，随着深圳麦格米特电气股份有限公司(以下简称“麦格米特”)招股书的披露， 公司闯关IPO之日渐行渐近。资料显示，麦格米特主营业务依托电力电子及相关控制核心技术平台，为制造类客户提供定制电源解决方案及工业自动化核心部件，产品目前主要包括定制电源解决方案及工业自动化核心部件两大系列。

　　头顶“高新”光环的麦格米特虽然主要产品的市场占有率名列前茅，但因存在主营业务单一、产品价格下降等风险使业内人士对其能否成功过会颇有微词。

　　产品结构不合理

　　业内人士认为，对公司而言，产品集中则会导致公司利润来源集中，抗风险能力减弱。因此，优化产品结构、丰富利润来源是公司的重要发展策略。

　　资料显示，2011年公司定制电源营业收入占主营业务收入的89.15%，其中平板电视定制电源产品占主营业务收入的比例高达81.54%。

　　从2011年麦格米特的收入结构中不难看出，公司存在主要收入相对集中于平板电视定制电源产品的风险。

　　对此，麦格米特在招股书中作出解释，报告期之初(即2009年)公司尚处在发展前期阶段，采取了集中资源迅速做大做强优势产品的发展策略，使公司在平板电视定制电源领域迅速发展壮大，平板电视定制电源在报告期初成为公司最重要的利润来源。

　　同时公司方面表示，目前已经成功地拓展了平板电视定制电源以外的其他消费类定制电源以及医疗、通信、新能源汽车等工业类定制电源，并且公司在招股书中为消费类定制电源及工业类电源描绘出了良好的市场前景。

　　但是公司募投项目达产后是否符合未来业务发展需要呢？数据显示，2011年公司自有产能为353.40万台，而募投项目达产后新增产能为1924.50万台，约是2011年产能的6倍。按照项目实施进度，项目投产后，规划产品产能逐年增加，预计第一年投产50%，第二年投产80%，第三年即可达产100%。

　　那么，公司募投项目第一年的新增产能便高达962.25万台，届时能否消化还要打上一个问号。同时需要注意的是，新增产能中有1614万台是消费电子定制电源。

　　麦格米特认为，如果公司未能持续开发新产品，或未能为已经开发的新产品成功打开市场，或未能为现有产品打开新的应用市场，公司产品相对集中的风险将依然存在。

　　产品价格下降之忧

　　招股书显示，公司的下游客户为各类电子、电气产品制造厂商。下游厂商产品价格下降的趋势将促使公司将成本压力向上传递，从而使麦格米特也面临着产品价格下降的压力。

　　对于产品价格下降的原因，公司认为，随着技术的不断发展和产业的不断成熟，产品价格下降是多数行业面临的必然趋势。

　　虽然公司在招股书中也提出了应对产品价格下降引致的毛利下降的几种途径，但是较高的折旧费与运营费却不容轻视。

　　据招股书中所载，麦格米特此次发行募集资金投资项目建成后，按照公司现行会计政策测算，每年将新增固定资产折旧费用3405万元，与公司2011年计提固定资产折旧554.77万元相比，增幅较大。

　　同时，“新建华东研发中心项目”建成后，麦格米特每年新增固定资产折旧641万元，运营费用约3058万元。对比公司1.05亿元的净利润，新增的固定资产折旧费用及运营费用占据净利润的逾60%。

　　虽然麦格米特认为，随着本次募集资金项目的达产，未来主营业务收入的大幅提升完全可弥补固定资产折旧及研发支出的增长，固定资产折旧及研发支出的提高不会对公司的盈利能力产生不利影响。

　　但是，市场发展带来的产品价格下降的压力将长期存在。长远看来，如果公司不能不断地开发出高附加值、符合市场需求的新产品，则产品价格下降的趋势将对公司盈利能力造成不利影响。

　　新金融记者 王瑛