ST兰光百亿存货压顶 光鲜业绩难掩资金链隐忧

　　随着房地产调控的持续深入，上市房企的资金状况呈现出明显的"两极分化"格局。一方面，万科、SOHO中国等行业龙头凭借着雄厚的资金储备大举"攻城略地"；另一端，存货高企、现金流紧张的中小房企则渐显资金压力。

　　已转战房地产领域的ST兰光(银亿房产借壳)昨日发布2011年年报。通过加快销售力度，公司去年共实现营业收入48.62亿元，创造净利润6.29亿元，同比增长20.77%。看似靓丽的"成绩单"背后，却无法掩盖公司资金链紧张的现实。

　　根据年报，ST兰光截至去年末"短期借款"及"一年内到期的非流动负债"合计高达16.4亿元。与此相对应，公司期末货币资金余额仅为6.42亿元，仅能覆盖上述短期债务的39%，资金压力尽显。

　　进一步分析来看，楼市低迷所导致的销售回款下降乃是公司资金压力大增的主因。ST兰光去年经营活动产生的现金流量净额为-24.79亿元，与上一年-14.39亿元的数据相比，净流出态势进一步扩大。对此，公司表示主要是由于"支付土地款等增加所致"，但事实并非如此。数据显示，公司去年经营活动现金流出总额为64.23亿元，这一数据甚至低于上一年的68.47亿元流出规模。反观"经营活动现金流入"一栏，其核心指标"销售商品、提供劳务收到的现金"在去年仅为31.57亿，较上一年较少逾8亿元。

　　此外，ST兰光回款难的窘境在其"存货"上也得到明显体现。公司截至去年末存货余额高达111.88亿元，较上年激增19亿。可见，公司在加大房地产开发投入的同时，公司的销售回款却未同步跟进。不仅如此，在ST兰光期末存货当中，已有26.33亿元用于担保。

　　在存货明细当中，剔除仍在建的大部分地产项目，公司截至去年末共有11个地产项目在竣工后仍未销售完毕，其中在去年竣工的仅包括"环球中心"等4个项目，原有开发项目积压明显。受此影响，公司"存货-开发产品"一项较上年增加9亿达到14.56亿元。

　　在楼市观望气氛日益浓厚、调控政策愈加严厉的大背景下，如何在今年内实现快速回款、化解资金压力已成为ST兰光亟须解决的问题。(上证)