日前，隆鑫通用IPO招股书预先披露。如无意外，隆鑫通用将成为2000年以来第二家实现IPO的摩托类企业，上一家其企业为2010年上市的重庆力帆股份。一位投行界专业人士认为，艰难的行业困局或将成为隆鑫通用IPO的一大难关。

　　摩托车行业四面楚歌

　　据了解，全国目前约有170个城市“禁摩”。2011年，城市“禁摩”、“限摩”的脚步依旧没有停止，且正由大城市向中小城市扩散。

　　业内人士认为，中国摩托车市场目前正面临着史上最艰难的内外环境：摩托车国Ⅲ排放标准全面实施；“禁摩令”由大城市开始向中小城市蔓延；形形色色的助力车、电动车以及越来越便宜的汽车，以难以阻挡的替代能力，将摩托车的空间进一步压缩；国内原材料价格上扬，市场需求受到抑制；国际经济形势不明朗导致摩托车出口状况难料……一系列不利的因素使摩托车行业发展陷入困境，“夕阳产业”特征显现。

　　隆鑫通用招股书的数据也显示了国内摩托车市场正逐步萎缩。中国汽车工业协会摩托车分会《产销快讯》统计，2009年、2010年、2011年国内摩托车分别为1918万辆、1817万辆、1618万辆，三年来销量下滑的趋势十分明显。

　　经营指标逐年恶化

　　内困外忧的行业大环境，导致众多摩托车企生存环境恶化，行业整体盈利水平一降再降。

　　数据显示，隆鑫通用在2011年、2010年、2009年，公司的毛利率分别为 14.99%、17.33%、19.69%。

　　以2011年为例，公司综合毛利率水平较2010年度降低2.34个百分点，其中摩托车、摩托发动机、通用动力机械产品毛利率水平分别降低3.10、2.44和1.15个百分点。而2010年，公司综合毛利率水平同比降低2.36个百分点，其中摩托车、摩托发动机、通用动力机械产品毛利率水平分别降低2.26、1.85和3.89个百分点。

　　此外，隆鑫通用应收账款余额占比在逐年增加。记者查阅招股书发现，公司2011年末、2010年末和2009年末的应收账款余额分别为58265.66 万元、30942.58 万元和36558.56 万元。值得一提的是，隆鑫通用2011年末、2010年末和2009年末的外币应收款余额折算为人民币分别为49417.76万元、22345.27万元和30193.36万元，分别占应收账款余额的84.81%、72.22%和82.59%。

　　分析人士坦言，隆鑫通用在多项经营指标恶化，且公司不差钱的状况下谋求上市，上市难免有圈钱套现之嫌。

　　来源：《董事会》杂志 李慕风