徐明徽

　　不到一个月时间，IPO企业中又现“涌金系”身影。4月13日，证监会网站披露了江苏东华测试技术股份有限公司(下称“东华测试”)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。“涌金系”旗下上海祥禾投资出现在公司股东榜单之上，保荐机构依然为国金证券(600109.SH)。

　　东华测试主营结构力学性能测试仪器及配套软件的研发、生产、销售，并提供应用解决方案和技术服务，公司产品主要有静态应变测试分析系统和动态信号测试分析系统两大系列。本次东华测试拟在创业板发行1109万股，预计募集1.36亿元用于智能化结构力学性能测试分析系统产品扩建等4个项目。

　　招股书披露，祥禾投资为东华测试第三大股东。2010年3月，东华测试增加股本325万股，其中祥禾投资、北京昆仑万维财务公司入股东华测试，祥禾投资出资购入226.16万股，占总股本的6.8%。资料显示，祥禾投资此次增资以东华测试2009年度每股收益为基础，按15.81倍的市盈率确定。

　　这已经是祥禾投资近期二度出现在公众眼中。3月23日，广东通宇通讯招股书预披露文件在证监会网上公布。通宇通讯招股书披露，2010年末，祥禾投资以货币现金2000万元认购公司200万股权，增资后占通宇通讯2.22%的股权。祥禾投资受到市场关注，全因其背后代表的湖南“涌金系”。

　　作为曾经的资本市场“系类企业大鳄”，涌金系的资本运作路径一直以来为人所乐道，而创始人魏东的离世更是让外界对其一手建立起的资本王国的走势格外关注。迄今为止，涌金系已孵化了多个创业企业，并参股多家金融类企业和未上市企业。

　　资料显示，2009年9月祥禾投资由湖南涌金投资公司、泉州恒安时代创投等14家企业以及李新炎等19位自然人在上海出资设立。祥禾投资的出资总额为7亿元。湖南涌金投资(控股)有限公司为其第一大股东，持有祥禾投资约30%股权。根据通宇通讯招股书披露，祥禾投资2011年营业收入53.27万元，净利润为-924.17万元。

　　保荐机构的关联方入股拟上市公司，“涌金系”在东华测试、通宇通讯案例中均如此操作。由于同属“涌金系”，祥禾投资亦是国金证券的关联方。截至2010年末，湖南涌金投资直接和间接共持有国金证券43.25%的股份，根据国金证券2010年年报披露，目前魏东遗孀陈金霞控股的湖南涌金投资公司和九芝堂集团分别持有国金证券15.9%、27.35%的股权。

　　值得注意的是，祥禾投资此次持有东华测试6.8%的股权，也正好踏在监管红线之上。《证券发行上市保荐业务管理办法》第四十三条规定，保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人的股份合计超过7%的，应联合一家无关联保荐机构共同履行保荐职责，且该无关联保荐机构为第一保荐机构。