陈旭

　　拟登陆创业板的江苏东华测试技术股份有限公司(下称“东华测试”)，在其招股说明书(申报稿)中提示公司成长性面临压力的风险。这一点，在其他拟上市企业中非常罕见，在创业板拟上市企业中更是稀少。

　　证监会近日披露了东华测试的创业板首发招股书(申报稿)。据披露，东华测试成立于1993年，主营业务为力学性能测试仪器及配套软件的研发、生产和销售，拟发行1109万股，拟募资1.36亿元投向“智能化结构力学性能测试分析系统产品扩建项目”等3个项目。

　　在申报稿中，东华测试表示，虽然公司是国内结构力学性能测试仪器行业的龙头企业，近年来一直保持较快的成长速度，但是公司所处的仪器仪表行业在“十二五”期间的发展速度将比“十一五”期间出现下滑，因此公司成长速度可能面临因行业成长速度放缓而放缓的风险。东华测试表示，“十一五”期间的仪器仪表规模以上企业工业总产值的复合增长率为24.2%，而“十二五”期间该值业绩为15%。

　　东华测试2009年度、2010年度、2011年度公司营业收入分别为4347万元、7215万元和9523万元，相应年度的净利润分别为978万元、2205万元和3180万元。值得注意的是，虽然营业规模较小，但是东华测试的应收账款规模却很“可观”。

　　据招股书显示，报告期内，随着东华测试规模的持续扩大，东华测试各期末应收账款余额逐年增加，其2009年12月31日、2010年12月31日和2011年12月31日应收账款账面价值分别为1380.65万元、2558.97万元和4153.54万元，占总资产的比例分别为22.52%、23.28%和27.73%。

　　除此之外，东华测试的营业收入呈现出明显的季度性。报告期内，每年第四季度营业收入占其全年收入的比例均在40%以上。

　　东华测试的募投项目包括：“智能化结构力学性能测试分析系统产品扩建项目”、“机械设备与装置运行状态监测系统项目”和“测试技术中心项目”三个项目，项目投资金额分别为7320万元、3873万元和2419万元。公司认为募投项目能扩大公司现有的生产能力和软件研发能力，以此满足测试仪器市场发展的需要。但是公司并未解释扩产能和“十二五”期间行业增速放缓的矛盾。