中国网4月24日讯 证监会24日晚间预披露了北京金一文化发展股份有限公司(以下简称“金一文化”)首发招股说明书申报稿。金一文化此次拟发行4735万股，发行后总股本18935万股，拟于深交所上市。

　　中国网财经记者查阅公司招股书发现，金一文化五家子公司四家亏损，除此之外，还存在销售严重依赖前五大客户、代销模式依赖银邮渠道等问题。

　　金一文化成立于2007年11月，公司主营业务为贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售，主要产品包括纯金制品、纯银制品、珠宝首饰、投资金条、邮品及其他产品六大类。

　　五家子公司四家亏损 净利润85.7%来自江苏金一

　　金一文化共有江苏金一、广州金一、深圳金一、河北商道、成都金一这五家子公司。中国网财经记者查阅招股书发现，五家子公司中，除了江苏金一以外，其余四家子公司在2011年度净利润均出现亏损。

　　数据显示，江苏金一2011年度净利润为6220.35万元，占据公司2011年净利润7094.12万元中高达85.74%的比例。而广州金一、深圳金一、河北商道、成都金一在该年度的净利润分别为亏损42.07万元、亏损572.21万元、亏损41.51万元、亏损23.63万元。

　　值得注意的是，江苏金一是公司的研发中心、采购中心、物流配送中心及主要业务中心，逐步成为发行人的利润中心。上述亏损子公司均为公司区域总部，均实施区域销售及管理职能。

　　大客户依赖症：前五大客户贡献16.5亿元 占总营收近65%

　　公司主要通过银行和邮政渠道销售贵金属工艺品，所以对交通银行、中国工商银行、中国银行、深圳市众恒隆实业有限公司、上海集邮总公司等大客户的渠道依赖性较强。

　　招股书数据显示，报告期内，金一文化来自前五大客户的销售收入分别为6.84亿元、16.09亿元、16.52亿元，占公司营业收入的比例分别为70.48%、72.09%和64.69%(如下图所示)。

　　图片来源：中国网

　　尽管公司对前五大客户的销售收入占营收的比例出现小幅下降，但客户集中度仍相对较高。如果上述主要客户业务模式发生变化，或转向其他公司相关产品，将导致对公司产品需求下降，给金一文化的经营业绩带来严重的负面影响。

　　银邮渠道依赖性严重 IPO募资再投其中引担忧

　　代销模式是金一文化最主要的收入来源，其中，银邮渠道又是金一文化代销的主要途径。

　　数据显示，近三年来，通过银行和邮政渠道实现的收入占公司主营业务收入的比重为66.77%，显示出金一文化对银邮渠道存在一定的依赖性。

　　然而，通过银行和邮政渠道代销存在一个弊端，金一文化需让渡利润空间给予代销商，导致公司毛利率偏低。

　　中国网财经记者查阅招股书发现，金一文化本次IPO拟募集资金4.87亿元，其中71.78%将主要投向于邮政、银行等营销渠道的建设与发展(如下图所示)。

　　图片来源：中国网

　　将大笔资金投向导致经营成本较高，且目前已占据公司三分之二份额的销售渠道，能否充分发挥募资的实际效果，实在令人质疑。