郑培源

　　第一大股东同时也是公司的第一大客户，这样奇特的一幕出现在预披露的拟上市公司宁波华龙电子的招股说明书中。公司股东榜排在第一位的是持股27.05%的宁波明昕微电子股份有限公司，而2009年至2011年三年间排在华龙电子前五大客户首位的，也是该公司。

　　招股书显示，宁波华龙电子主营业务为半导体封装用引线框架产品的研发、生产和销售。公司的主要产品包括分立器件用引线框架和集成电路用引线框架。公司于2008年10月成立，注册资本7500万元，法人代表陈亚龙。陈亚龙同时也是公司的实际控制人，尽管仅直接持有公司18.02%股权，但通过与香港致誉、铭龙投资和邬文通形成一致行动人，实际可支配的公司表决权比例为57.37%。

　　反观公司名义上的第一大股东明昕电子，正是华龙电子的下游生产商。资料显示，早在2004年，华龙电子的前身华龙有限即出让高达45%的股权给明昕电子以“捆绑发展”。至2008年华龙电子正式改制组建，明昕电子以公司战略投资者的名义仍持有27.05%的股权。明昕电子在华龙电子的发展中扮演着重要角色，公司披露的2009年至2011年三年间的主要客户资料显示，明昕电子始终占据第一大客户的位置，三年间的销售收入分别为3432万、6892万、5392万，分别占公司总营收的11%、14%、10%。

　　根据公司披露的资料，公司的第五大股东，持股10.01%的南通华达与明昕电子的情况类似。南通华达及其控股子公司通富微电在2009年至2011年间一直向华龙电子采购引线框架产品，占到公司总营收的5%左右。由于两大股东同为公司客户，公司的独立性难免遭到质疑。

　　此外，华龙电子的财务报表显示，近三年的现金流量状况和应收账款状况表现不佳。2009年至2011年间，公司每股经营活动产生的现金流量分别为0.36元、0.67元、0.06元；每股净现金流量分别为0.05元、0.22元、-0.09元；而应收账款余额分别高达9933万元、14355.81万元和13656.99万元。