★年报概览

　　去年净利同比增13%

　　截至4月27日，两市共有2329家公司披露了2011年年报，报告期内累计实现营业总收入222421.4亿元，较2010年180088.6亿元同比增长23.51%；累计实现归属母公司股东的净利润19158.79亿元，较2010年16933.83亿元同比增长了13.14%。去年平均每股收益为0.46元，较2010年0.52元同比下降了11.54%。

　　分市场看，沪市877家公司去年累计实现营业总收入176117.6亿元，同比增长23.95%；累计实现归属母公司股东的净利润16241.06亿元，同比增13.42%；平均基本每股收益为0.38元，同比下降了7.32%。深市1452家公司去年累计实现营业总收入46303.75亿元，同比增长了21.86%；累计实现归属母公司股东的净利润2917.73亿元，同比增长了11.58%；平均每股收益0.50元，同比下降了13.79%。

　　深交所昨日专门发布的“2011年年度业绩情况简析”显示，主板、中小板和创业板的营业收入同比增长率分别为15.79%、22.83%和26.27%，净利润同比增长率分别为5.00%、8.89%和12.83%。深市83.33%的上市公司实现营业收入增长，63.24%的上市公司实现净利润增长。深市公司净资产收益率为11.56%，与去年基本持平。

　　★季报概览

　　首季净利同比下降

　　截至昨日，两市还有2154家公司披露了2012年一季报，累计实现营业总收入41220.33亿元，同比增长10.78%，环比下降9.56%；累计实现归属母公司股东的净利润2420.54亿元，同比下降了6.31%，环比增长6.70%。一季度平均每股收益为0.0853元，同比下降23.77%。

　　分市场看，沪市710家公司今年一季度累计实现归属母公司股东的净利润1834.96亿元，同比下降了4.19%，环比增长了19.91%。

　　有可比数据的1407家深市公司一季度实现营业总收入10585.9亿元，同比增长了8.38%，环比下降了19.01%；归属母公司股东的净利润576.08亿元，同比下降了12.87%，环比下降了21.99%。

　　创业板业绩备受市场关注，深交所昨日公布的创业板一季度财务数据显示，311家公司一季度合计实现营业收入333.58亿元，平均每家实现营业收入1.07亿元，同比增长12.79%，高于同期中小板12.05%的增长率；实现净利润44.95亿元，平均每家实现净利润1445万元，同比基本持平，而中小板平均净利润下滑9.63%。

　　虽然上市公司总体业绩保持增长态势，但是业绩增速下滑、成本上升、存货增加等问题都令人忧虑。两市2293家公司去年财务费用合计为1960.41亿元，同比增长31.09%。2142家公司今年一季度财务费用合计为494.41亿元，同比增长了47.87%，环比增长了7.52%。2250家去年存货为42625.27亿元，同比增长29.08%；2106家公司今年一季度存货为37401.17亿元，同比增长26.72%。

　　★行业观察

　　各行业分化凸显

　　在去年业绩增速下滑的大背景下，行业分化凸显。昔日依托政府固定资产投资拉动的产业，以及国外需求为导向的产业均陷入“增长瓶颈”。其中，重工业的代表钢铁业呈现负增长。

　　按申万一级行业分类，去年净利润下滑幅度最大的是黑色金属，去年行业整体实现净利159.87亿元，同比大降46.5%；其次是交通运输行业和轻工制造业，净利润同比分别下降38%、13.2%。此外，公用事业、信息设备、交运设备三行业去年净利润也出现整体下滑。

　　与黑色金属完全相反的是，有色金属行业去年实现净利润337.24亿元，较上年同期同比大增45%，涨幅仅次于综合行业分类的74%。有色金属行业中不少公司去年净利润同比增幅超过200%，其中宝钛股份、太原刚玉、中色股份三公司增长率均超过600%。另外，受益于消费升级换代和内需市场的初步启动，旅游、食品、医药、零售物流等泛消费类公司及文化传媒、电子科技、新材料等新兴产业类公司业绩表现良好。食品饮料去年实现净利润347亿元，同比增长37%；电子、家用电器、建筑材料、商业贸易增长幅度均在20%以上。

　　从今年一季度业绩来看，部分行业降幅在收窄。例如，原材料企业2011年第四季度的同比降幅是80%，今年一季度净利润降幅缩小至57.88%；工业企业2011年第四季度净利同比降幅是35.72%，而到了今年一季度降幅同样收窄至27.53%。而电信行业则出现盈利能力复苏的迹象，净利润同比增速从去年四季度的-80.72%，回升至今年一季度的290.24%。另外公用事业上市公司的净利润同比增速也从去年四季度的-4.11%回升至今年一季度的124.25%。

　　★看点之一

　　派现金额同比增逾两成

　　截止到昨日，沪深两市已发布2011年年报的公司中共有1574家提出了现金分红预案，约占已披露年报家数的67.9%，合计派现金额达到5523.18亿，较之去年同期的4817亿增长超两成。上述公司累计实现净利润19158.79亿，同比增幅达到13.14%，现金分红的增长幅度超过了净利润增幅，同时分红规模占到净利总和近三成。

　　深交所分析指出，2011年，深交所共1052家上市公司推出现金分红预案，占样本公司家数73.67%，同比上升8.4个百分点，现金分红覆盖面进一步提高。上市公司分红预案统计显示，2011年平均股利支付率29.19%。

　　从分红规模上观察，权重股依然起到了中流砥柱的作用，一大批耳熟能详的大蓝筹进入了前20名，如工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、中国石油、中国神华、中国石化、招商银行、民生银行、中信银行、中国人寿、交通银行、大秦铁路、浦发银行、光大银行、中信证券、长江电力、贵州茅台、兴业银行。仅以这20只蓝筹股合计，它们分红总额达到了3523亿元，占到了已披露年报公司分红总额的64%。

　　去年郭树清履新后的“第一把火”就是首推强制现金分红。而从上市公司2011年年报来看，实施分红的上市公司数量和现金分红力度和往年相比都大幅增加，如不少公司在净利润下滑的情况下依然向市场推出分红预案。上市公司现金分红的积极性高涨恰恰也迎合了市场的期望，但高分红、低股息率的情况也普遍存在。

　　以一年定期存款3.5%参照，以27日的收盘价计算，去年股息率超过1年定期存款的公司仅有62家，仅占到分红公司总数的3.9%。紫光华宇、九阳股份、盐田港、穗恒运A、桐昆股份、南钢股份、徐家汇、西南证券、洽洽食品都是分红较为慷慨的公司。

　　有业内人士分析，上市公司涌现出的分红热潮将吸引更多的价值投资者回到A股，只不过从股息率的角度观察，上市公司仍需提高分红力度，管理层自去年一直提倡的上市公司应加大现金分红力度正逐渐显效。

　　★看点之二

　　33公司股东户数首季骤降

　　据统计显示，到周五为止，有33家已发布一季报公司的股东账户数较上季度末“骤降”超过20%，排除新股因素，氯碱化工减少53.41%位居榜首，长城汽车减少49.92%居次席，ST德棉减少34.87%排在第三位，然而从一季度业绩上看，既有沱牌舍得这样同比翻两番有余的公司，也有华东电脑这样同比下滑165%的公司，市场表现同样参差不齐。

　　从申万一级分类来看，33只个股来自12个行业，其中机械设备7只，食品饮料、电子各5只，化工、纺织服装各3只，建筑建材、交运设备、信息服务各2只，家电、房地产、信息设备、金融服务各1只，由个股较为集中的行业看，食品饮料一季度净利增长42.33%，板块年内上涨12.84%；电子行业一季度净利下降12.78%，板块上涨6.58%；机械设备一季度净利下降31.96%，板块年内上涨6.29%，“股东户数减少说明持股集中度变高，这算是一种潜藏利好，或将预示未来的机会所在，但业绩支撑一定要有，在看似繁杂的环境中，稳定、可持续的预期实则为牛股背后的共性。”国联证券策略分析师王杰对《大众证券报》表示。

　　王杰认为，食品饮料属于消费类，一季度包含元旦、春节两大节日，消费旺季加上通胀因素，导致行业利润较好，基金认同度较高；近年来电子终端产品市场持续火爆，使科技概念大兴旗鼓，因此电子行业的持续升温也被普遍看好；机械设备受制于基建投资和房地产双重因素，尽管现阶段的业绩体现较差，但结合宏观来看，预期应理解为“差到不能再差”了，且华昌达、宏磊股份、南通锻压、利君股份等机械类个股多为次新股，都是在经历了上市初期的“反复”之后，持股集中度才逐渐提高的，业绩作为预期的最后体现，而对预期具有高度前瞻性才是捕获牛股根本原因。

　　★业绩前瞻

　　二季度业绩将触底回升

　　“从去年四季度、今年一季度上市公司的业绩来看，净利润出现连续的同比负增长是在预计当中的。”方正证券宏观策略组首席分析师汤云飞表示，国家统计局刚发布的一季度全国规模以上工业利润同比下降1.3%，也从侧面反映出随着宏观经济的减速，企业业绩必然受到整体大环境的影响，“不过值得注意的是，在3月份全国规模以上工业利润由降转升，显现出制造业有见底反弹的迹象，当然这种上升也包含了季节性因素。而对于上市公司业绩而言，一季度同样也应该是见底的状况。”

　　南京证券研究所副所长周旭认为，上市公司业绩一季度出现同比负增长，与整体大环境密切关联。可以看到，去年以来GDP增速一直在下滑，从去年一季度的9.7%降到了今年一季度的8.2%，经济减速比较明显，势必会反映到上市公司的业绩中。

　　基于宏观经济在二季度见底的背景，周旭也认为，上市公司在二季度的业绩应该会触底，这意味着上市公司的二季度业绩同比上依然会下降，但环比来看则会上升，上市公司在二季度的业绩将会比一季度有所改善。这与二季度处于传统的经营旺季有关，同时，二季度货币政策、财政政策应该也会加大力度，如财政上加大基础建设投资。

　　汤云飞认为，对于企业经营有利的季节性影响因素会持续到4月份，而5、6月份经营状况则需要观察宏观政策的力度和实施状况。总体而言，上市公司的业绩会逐渐向上走，二季度的上市公司净利润亏损面也将会缩小。特别是如果预计中的宏观政策相继推出且保持力度，包括货币的结构性宽松，财政刺激加大和持续，有利于上市公司业绩的改善。财政政策方面，目前来看未来可能包括中西部基建提速、铁路建设重启、各项“十二五”规划的提前实施，甚至保障房建设加速等等。

　　浙商证券策略分析师王伟俊也表示，从往年经验看，一般四季度和一季度是全年业绩增速较低的时间，二、三季度则往往是全年的业绩高峰。所以今年二、三季度的上市公司业绩应该会有一定的改善空间。一般来说ROE(净资产收益率)比较高的公司未来一年的业绩较有保障，有望维持较高增速。从行业来看，目前ROE靠前的主要是食品饮料、金融、家电、煤炭等，钢铁、电子等行业的ROE则比较低。(陈慧  李宇欣  徐海峰  陈刚  惠晨晨  祝乃嘉)