广东利泰制药股份有限公司(下称：利泰制药)计划于5月11日上会，谋求上市融资资格。

　　由于利泰制药主要生产氨基酸大输液产品，氨基酸大输液在2009—2011年占主营业务收入的比重分别为72.30%、78.95%、83.75%，因此公司也被业界广泛质疑过分依赖单一产品。

　　本刊记者在调查采访中了解到，与过分依赖单一产品相比，公司作为医药企业，其产品存在的诸多质量问题更应该引起投资者重视，从2006年开始，利泰制药就多次因产品质量问题而被食品药品监督管理局通报。更有甚者，利泰制药还在销售过程中深陷经销商商业贿赂丑闻。

　　此外，利泰制药目前拥有的“高新技术企业”资质亦存在诸多外界难以理解的微妙之处，由于该高新技术资质存疑，或成为公司今后发展中的隐患。

　　质量问题丛生的药企

　　由于“人命关天”，产品质量一直被视为制药企业的“生命线”，因产品质量出现问题而给医药公司带来重大乃至毁灭性打击的案例并不鲜见。但利泰制药显然暂时游离于这条“规则”之外。

　　从2006年—2010年的5年时间里，利泰制药就因产品质量问题被地方食品药品监督管理局通报过4次。除2007年稍微“消停”了一年外，利泰制药每年都会因质量问题被通报。

　　2006年，云南省食品药品监督管理局公布的第三季度不合格药品名单里，利泰制药的复方氨基酸注射液不合格，不合格项目为产品的“性状、透光度”。

　　2008年，江西省各级食品药品监督管理部门对省内药品的检测结果显示，利泰制药的葡萄糖氯化钠注射液检验不合格，检测结果显示，产品不合格的项目为“可见异物”。

　　2009年，广东省第二季度产品质量公告显示，利泰制药的生产批号是08030542的氯化钠注射液被检测为不合格，检测结果显示，产品不合格的项目为“可见异物”，公司因此遭受了普宁市食品药品监督管理局的处罚。

　　2010年，又是在江西省，还是因“可见异物”问题，利泰制药的生产批号为0901141的复方氨基酸注射液被检测为质量不合格。

　　有医药行业研究员表示，如果说偶尔出现1-2次质量问题，或许可以说是生产过程中难以避免的因素导致，但如果多次出现，并且多个地方食品药品监督管理部门都发现同样的问题，就不得不质疑其产品本身存在的质量问题了。

　　离谱的是，即使在多地出现质量问题，并且几乎到了年年出现的境地，利泰制药依然没有改进药品生产技术的举措以避免类似问题再次出现。值得注意的是，上述质量问题并非出现在单一药品品种上，而是涵盖了氨基酸注射液、葡萄糖氯化钠注射液、氯化钠注射液等大部分利泰制药产品品类。

　　商业贿赂：难以解析的销售端

　　更难以理解的则是利泰制药的销售端。

　　利泰制药的经销商河南新明辉医药有限公司、河南省柏海同心医药有限公司曾经陷入商业贿赂事件，并因此被河南省卫生厅列入黑名单。这一事件除了对利泰制药的企业形象构成严重破坏外，更暴露了利泰制药在销售端上存在的种种问题。

　　事情发生于2007年，河南新明辉医药、河南柏海同心医药因销售利泰制药的复方氨基酸(18AA-Ⅳ)麦克灵大输液进行商业贿赂，在河南省一些医院的个别科室搞药品临床促销，给予对方回扣。这一事件后被河南省卫生厅查实。

　　有业内人士告诉记者，对医药企业的观察应特别注意其销售端的状况，因为从出厂价到最后中标价、销售价之间，存在相当大的空间，而在各个流通环节，都会有外界难以想象的情形发生。依靠代理营销模式进行销售的医药企业，不管愿意不愿意，都制造了流通环节的巨大空间，但从目前行业面临的政策环境看，这种模式会成为新医改政策的打击对象之一。

　　记者亦注意到，尽管曾经出现上述商业贿赂事件，利泰制药在招股书中并未向投资者揭示其销售端存在的更深层次的风险。

　　微妙的“高新技术资质”

　　利泰制药从2008年开始享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策减按15%的税率计缴企业所得税。在2011年8月，利泰制药再次被广东省科学技术厅等认定为高新技术企业。

　　不过，接近利泰制药的人士则告诉记者，公司“高新技术资质”事实上存在诸多微妙之处。国家规定的高新技术企业的研发人员必须占企业职工总数的10%以上，利泰制药提供上市申请材料时标明的员工人数为683人，研发人员为69人，研发人员占职工总数比例为10.1%。

　　尽管刚刚跨过国家规定的“红线”，但事实上69人的研发人员人数亦颇为微妙——倘若少1名研发人员，利泰制药也不满足高新技术企业的要求。

　　另外，利泰制药2011年的研发费用为759万元，当年销售收入为2.68亿元，研发费用占销售收入比例为2.83%。但是2011年我国高新技术企业复审标准规定，最近一年销售收入在2亿元以上的企业，研发费用占销售收入的比例不低于3%。

　　利泰制药的“高新技术资质”是否存在水分？或许只有利泰制药自己清楚。

　　对投资者而言，另外一个层面上的风险则已产生。如果利泰制药的高新技术资质因未满足标准而被取消，并不排除会被追溯补缴税款的可能。如果出现这种风险，投资者只能处于企业净利润大幅下滑的尴尬境地之中。