98家“铁公鸡”或被监管

　　晨报记者 张佳籨

　　证监会加强上市公司治理再出重拳，这次的目标是那些“铁公鸡”。证监会9日发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，对上市公司进一步强化回报股东的意识、重视现金分红提出了明确要求，将重点关注那些累计净利润为正、现金流情况较好但未分红公司，以及上市不久即高比例现金分红的部分公司，防止现金分红成为大股东套现工具，影响上市公司持续发展。

　　近百铁公鸡三年一毛不拔

　　根据证监会统计：2008年至2010年，实施现金分红的上市公司分别为856家、1006家和1321家，占所有上市公司家数的比例分别为52%、55%和61%，比例不断上升。然而，这三年间A股上市公司现金分红金额分别为3423亿元、3890亿元和5006亿元，现金分红总额占当年所有上市公司实现的净利润总额的比例三年间分别为41.69%、35.85%和30.09%，呈现逐年下降态势。

　　对于刚刚上市的公司，融资本就是为了扩大再生产，不分红也情有可原。但是有不少上市近十年甚至十多年的上市公司，却依然是一毛不拔，这让投资者有些难以接受。根据Wind资讯的数据统计，2010年之前上市的非ST企业中，有98家在过去三年中没有分红——更糟糕的是这些企业还通过增发等再融资从股市又圈走了足足2246.92亿元的资金。此外，在这三年间只分过1次红的企业有233家，只分过2次红的192家。能够在三年时间里分红达到或超过4次的只有区区111家。

　　低回报毁灭股东财富

　　分红，对于上市公司不是必须的——如果上市公司能够用留存利润为投资者创造更大的回报。所以巴菲特执掌的伯尔希克哈撒韦那么多年从不分红，苹果今年破例公布分红计划才会成为财经头条新闻。但是，A股中如伯尔希克哈撒韦或者苹果这样的绩优公司毕竟是少数，更多是拿着利润不思回报股东的“铁公鸡”。

　　以方大集团为例，自2006年以来，公司每年都实现了颇为可观的盈利，截至2011年末公司的未分配利润已达2.12亿元。但过去数年中方大集团只通过转增等进行过“纸面分配”，并无派发现金分红。更糟糕的是，过去数年间，方大集团的净资产收益率始终在4%-7%的低水平盘整。有钱不派息，上市公司虽然在盈利，但是从经济附加值(EVA)的理论角度来看，却在毁灭上市公司股东的财富。

　　蓝筹股成派现王

　　大量的学术研究显示，派现是股票回报的重要来源。正因此，海外有大量追捧高息率股票的主题基金。虽然派息在A股仍不如主流市场那么普遍，但是依然不乏好榜样。整体来看，大蓝筹在派现上普遍表现较好。以沪深300指数成分股为例，上市后从未派现过的股票仅区区5家，比率远低于A股的整体水平。

　　更难能可贵的是，在这些大蓝筹股中有不少通过分红给予了投资者丰厚的回报。如果我们以1990年以来融资与派现金额之比衡量，那么烟台万华是第一派现豪客。除了首发募集4.51亿元之外，烟台万华之后就再未募集过资金，反而通过12次现金分红派发股息45.49亿元，为A股投资者带来40.98亿元的增量现金；排名第二的兖州煤业则通过首发、增发累计融资12.7亿元，同时通过14次现金分红派发股息115.46亿元，为A股带来102.76亿元的增量现金。在沪深300指数成分股中，累计派息金额超过累计融资金额的公司共有45家，比率15%。(新闻晨报)