■ 创投风向

　　□本报记者 周少杰

　　日前，新三板公司博晖创新转板创业板，实现IPO，发行价翻番，成为第六家转板的新三板公司。新三板转板成功，激发了不少创投机构对场外市场的投资热情，尤其在新三板扩容政策呼之欲出的背景下，不少创投机构开始掘金场外市场。

　　专注三板市场

　　三板市场成为创投机构的香饽饽，甚至出现专注于新三板市场的创投机构，银桦投资就是典型的例子。

　　3月15日，在中关村代办股份转让系统(简称“新三板”)挂牌刚刚满一年的七维航测发布股份变动公告，深圳银桦投资斥资420万元从公司董事长杨娜手中购得100万股，从而持有该公司5%的股份。实际上，七维航测只是银桦投资在三板市场投资地图中布下的站点之一。近年来，银桦投资频频现身新三板市场。

　　就在今年2月2日，新三板公司达通通信公布完成1075.2万元的定向增资，新疆水木银桦股权投资有限合伙企业包揽了全部新增股份120万股。以达通通信2011年经审计的净利润385.77万元计(每股收益约0.31元)，新疆水木银桦此次增资的静态市盈率约为28.9倍，可谓一笔不菲的投资。此次增资后，新疆水木银桦跻身为达通通信第二大股东，而新疆水木银桦正是银桦投资掌管下的私募股权基金。目前，银桦投资管理了深南银桦、银桦成长、水木银桦等多只人民币基金。除此之外，中海阳、安控科技等新三板挂牌企业股东名单中均有银桦身影。

　　银桦投资称，当前重点投资对象是达到新三板挂牌条件的高科技企业、已在新三板系统中挂牌并达到转板条件的高科技企业、已达到创业板上市标准的高科技企业。

　　争食三板“蛋糕”

　　不止银桦投资，不少大型创投机构也早就盯上新三板的投资机会。

　　创投大佬阚治东就是其中之一。去年9月，现代农装公告1.8亿元定向增资完成，其中上海奥锐万嘉创业投资有限公司认购27万股，斥资162万元。奥锐万嘉正是阚治东旗下创投公司。这是阚治东第二次增资现代农装。早在2008年，现代农装首次定向增资时，奥锐万嘉就已经参与其中。

　　而阚治东的“老战友”刘龙九掌管的上海天一投资咨询发展有限公司更是大举进军新三板市场，投资了合纵科技、海飞翔、中科联众和新锐英诚等新三板公司。此外，上海天一还涉足康捷保、保罗生物、中加飞机等在上海股权托管交易中心挂牌的企业。

　　实际上，自2008年以来，就有多家创投开始涉足新三板投资，其中不乏像中国风投(中国宝安旗下创投公司)、复星创投、联想控股、硅谷天堂等知名机构。去年开始，多家新三板挂牌企业启动再融资计划，不少创投机构跻身其中。

　　随着天津、重庆以及上海等地的区域场外市场试点挂牌，地方版三板市场更是成为创投机构淘金之地。从上海股权托管交易中心的挂牌企业看，不少挂牌企业均拥有PE/VC投资背景，部分股权投资管理基金公司还成为该中心会员，天津股权交易所也是如此。

　　扩容与转板带来机遇

　　创投机构抢滩三板市场的一个重要背景，是呼之欲出的新三板扩容政策。

　　从去年开始，关于“新三板扩容”的消息不断传出，引起市场高度关注。今年初，国家领导人视察中关村园区，提出要完善场外市场建设。近期，证监会再次表态，今年要加紧推出“新三板”改革方案。在新三板扩容日益临近的背景下，先知先觉的创投机构早已嗅到其中的投资机会。

　　“一旦扩容政策成行，新三板有望成为另一个活跃的交易市场，这将给创投机构提供一条退出渠道。”一位创投人士表示，目前新三板交易制度中明确规定新三板交易起点高达3万股，并不向个人投资者开放。新三板扩容有望降低投资起点门槛，并适当放宽投资者范围限制，这将大大活跃市场。在此背景下，新三板公司除了数量大增外，其定向增资的市盈率也在不断攀高，而创投机构突击入股的投机倾向也日趋明显。

　　不过，有分析人士指出，创投公司“盯”上新三板，最大动机还是为博取IPO的巨大利润。自新三板挂牌试点以来，挂牌企业约100家，已经实现转板中小板、创业板的企业有6家，此外还有多家企业在排队上市。