在诸多政策出台背景下，A股上半年走出震荡上扬的走势，截止昨日收盘上证指数累计涨幅为6.6%，深圳成指累计涨幅为11.04%。虽然大盘告别下行趋势，但是板块及个股的分化则十分明显。部分板块今年以来持续刷新年内新高，而一些板块还处在探底过程当中。诚然，行业基本面的优劣是导致上半年表现各异的原因。但值得注意的是，在那些创年内新高和新低的板块及个股中，均出现了机构加仓的现象。对此，分析人士指出，机构在进驻优质基本面行业的同时，也在进行逢低布局的操作。

　　天堂

　　从板块看，今年上半年券商、白酒、房地产板块走势均明显强于大盘，其中部分个股在上半年中屡创新高。造就上述行业走势喜人的主要因素，和其基本面不无关系。据统计显示，今年一季度销售毛利率高于50%的“暴利”行业达到10个。其中，白酒跃居第一，证券业进入前十。此外，地产在政策调控似松似紧的环境下，龙头个股也相继创出年内新高。

　　白酒：高盈利是硬道理

　　■沱牌舍得——年内新高32.48元，年内最大涨幅122%

　　■古越龙山——年内新高14.47元，年内最大涨幅超过50%

　　在良好的基本面支撑下，白酒行业今年上半年走势明显强于大盘。据统计，酿酒行业上半年最大涨幅接近四成，而同期大盘涨幅仅在一成左右。相比板块整体涨幅，白酒板块中部分个股涨幅更是扯人眼球。

　　沱牌舍得年初股价最低探至14.6元，今年上半年中该股一直在刷新年内新高，5月初沱牌舍得最高摸至32.48元，年内最大涨幅高达122%。古越龙山亦不逊色，该股年初股价还处在10元下方，昨日该股最高摸至14.47元，累计涨幅超过五成。除此之外，水井坊、泸州老窖、贵州茅台等个股在2012年上半年都处在上升通道中。“业绩增长是股价强劲走势背后的主要支撑因素。”某券商食品饮料行业分析师对记者表示，白酒行业盈利能力位居所有行业前列。据统计，白酒行业一季度销售毛利率继续走高，在各行业中跻身第一位。白酒行业一季度的净利润达到8.78亿元，同比增长幅度达到51.9%。

　　券商：业绩回升加政策春风频吹

　　■宏源证券——年内新高17.83元，年内最大涨幅近80%

　　■广发证券——年内新高33.28元，年内最大涨幅69.62%

　　毛利率跻身前十的证券业也是上半年屡创新高的板块之一。4月份以来，在政策暖风频吹背景下，券商板块累计涨幅超过三成，大大跑赢同期大盘涨幅。业内分析人士指出，市场整体回暖带动成交量上升有助于券商板块业绩回升。同时，券商创新发展背景下行业变革也是目前市场看好该板块的原因之一。

　　由于2011年业绩下滑明显，券商板块整体出现明显调整。从单季业绩来看，2012年一季度券商业绩普遍高于2011年四季度，受益成交量上升券商股盈利能力开始有所恢复。体现在股价上，券商板块上半年低位回升趋势也十分明显。

　　2011年业绩下滑过半的宏源证券，今年一季度业绩同比小幅上升，由此也成为板块里涨幅喜人的佼佼者。年初该股最低报9.91元，在随后股价震荡上行中该股连续刷新年内高点，昨日该股盘中创出17.83元的年内高点，区间涨幅已近八成。此外，海通证券、广发证券、中信证券、国金证券等目前上市的主要券商股今年上半年均有不错表现，从整体趋势来看，上述个股均处在震荡上行不断刷新新高的趋势当中。

　　接受记者采访的多位业内人士纷纷表示，券商股经历了2011年“苦日子”后，业绩有望从低谷中回升，一季度业绩已开始出现这样的迹象。作为券商股行情的催化剂，证券公司创新发展未来给券商带来的收益也值得期待。东方证券的王鸣飞表示，即使不考虑创新，证券业传统业务盈利也已处于低位，预计2012年上市券商盈利同比增速有望达到10%以上。

　　地产：“龙头”无惧政策五指山

　　■招商地产——年内新高24.19元，年内最大涨幅36.28%

　　■万科A ——年内新高9.29元，年内最大涨幅26.91%

　　值得一提的是，虽然行业遭到宏观政策明显调控，但房地产行业竟然成为今年上半年的强势板块之一。“招保万金”四大地产龙头均有不错涨幅，其中招商地产年内最大涨幅超三成。该股在2月底第一波上涨中创出21.92元的年内新高，两个月后高点被进一步抬升至24.19元。万科A亦是如此，年内两波升势先后刷新年内高点，虽然近日该股有所回落，但依然处于上升通道中。

　　申银万国证券分析师殷姿认为，未来政策能否出现积极变化将再度成为影响地产板块表现的主因，政策上未来可能出现的积极变化包括：公积金政策变化、首套房贷利率的持续下行、准备金率的降低等。目前来看，房地产销售环比增长可持续，但大幅上升概率不大，超额收益较上一阶段将有所减少。

　　地狱

　　在盈利能力居前的白酒行业频创新高的同时，目前A股也有多个行业处在不断探底过程中，部分板块及个股屡屡刷新年内低点。受制于成本上升以及市场需求低于预期，钢铁行业以及光伏行业在过去经历持续增长后，遭遇业绩“滑铁卢”。而这些行业也正是今年上半年屡创新低个股最为集中的行业。

　　钢铁：业绩下滑致股价创新低

　　■宝钢股份——年内新低4.69元，年内最大跌幅12.5%

　　■马钢股份——年内新低2.30元，年内最大跌幅15.54%

　　从钢铁行业板块指数来看，今年上半年该板块涨幅仅4%，明显低于大盘同期涨幅。其中部分个股的低点不断被刷新。以钢铁行业龙头宝钢股份为例，1月4日该股最低报4.82元，在上半年中该股整体出现震荡下行趋势。4月10日该股创出4.69元的年内新低，截止昨日该股报收4.79元，距离前期低点仅一步之遥。宝钢股份2011年至今业绩一直处于下滑趋势。2011年公司实现净利润73.61亿元，同比下滑超过四成。而2012年一季度，公司盈利非但没出现好转，反而继续下滑。一季报显示宝钢股份净利润同比下滑高达60%。

　　倾巢之下，安有完卵。当行业龙头业绩大幅下滑，行业其他公司业绩下滑只是程度不同而已。在多只钢铁股中记者注意到，马钢股份业绩下滑趋势十分明显。2011年四季度由于公司主要产品价格下跌，四季度马钢股份出现亏损，导致2011年全年公司净利润仅为6960万元，而这一数字在2010年还高达11.01亿元，公司净利润同比大幅下滑93.7%。今年一季度马钢股份再次出现亏损，而亏损金额高达4.67亿元。

　　光伏：龙头个股新低复新低

　　■拓日新能——年内新低8.82元，年内最大跌幅32.15%

　　■天威保变——年内新低9.88元，年内最大跌幅22.99%

　　同钢铁业相似，曾经风光无限的光伏行业由于产能过剩以及成本压力，2011年至今公司业绩普遍处在下滑趋势当中。主营太阳能电池芯片及组件的拓日新能今年一季度净利润同比下滑64.23%。从其走势来看，4月24日股价最低探至8.82元，截止昨日收盘该股下跌3.45%，报8.95元，前期低点或将面临挑战。

　　作为国内最早从事光伏生产的企业之一，天威保变2011年业绩大幅下滑同时，2012年一季度公司出现大额亏损。反应在二级市场上，4月10日该股刷新年底低点后弱势不改，昨日仅差0.01元低点便将被刷新。

　　机构买“增长”不忘逢低布局

　　根据统计和分析发现，导致板块表现各异的主要原因是其自身基本面的变化。但有分析人士指出，机构较大幅度地调仓换股也是造成板块及个股“冰火两重天”的原因。“股价的变化很大程度上取决于市场资金的关注度。”上海某私募人士对记者表示，“机构投资者作为A股最重要的炒作力量，调仓换股往往会导致股价出现明显波动。一季度股市成交量明显放大，机构换手较去年调整时有明显的增加。”

　　九鼎德盛首席证券分析师肖玉航在接受记者采访时表示：“股价走势出现差异和机构调仓换股有一定的关系。从股东情况变化看，部分优质企业在一季度中获得机构投资者的明显关注。在一季度大盘震荡回升中，机构对部分业内一致看好的行业有逢低布局的迹象。”

　　根据统计数据显示，板块涨幅靠前的白酒、券商等是一季度机构投资者重点加仓的行业。一季度涨幅较大的古越龙山中，多家基金新进买入约1400万股，而减仓则多来自保险资金，前十大流通股东中并无基金退出。在沱牌舍得中，机构加仓意愿明显。一季度前十大流通股东中，四家机构合计买入约2300余万股。

　　值得一提的是，机构建仓的不仅仅是创出年内新高的个股，在不断刷新年内低点的钢铁行业中，机构也表现出逢低买入的意愿。具体看，河北钢铁一季度机构加仓意愿十分强烈，简单计算多家基金合计加仓超过7000万股，而减仓则不足2000万股。

　　武钢股份亦是如此，多家机构减仓力度还不如上投摩根中国优势基金一家买入量。对此，肖玉航表示，“短期来看钢铁行业仍存在不确定性，但跌至谷底的盈利能力有望逐步回升。鉴于钢铁板块跌幅巨大，机构在相对低位布局可谋求中长线收益。”