本报记者 郭觐 发自上海 《 国际金融报 》

　　通过其销售费用明细了解到，自有品牌的销售状况堪称糟糕。报告期内，凌丰集团的销售费用分别为3630.84万元、4743.33万元和5296.68万元，其中2011年的销售佣金仅为185.18万元

　　继去年3月份大华农成功登陆创业板，今年广东云浮或将迎来第二家创业板上市企业——广东凌丰集团股份有限公司(下称“凌丰集团”)。目前凌丰集团的主营产品为不锈钢餐具及餐厨杂件制品，以OEM为主，自主品牌占比较少。随着OEM业务利润率的下滑，公司正努力转型，重要举措便是提升利润率更高的自主品牌产品的销售比重，但收效甚微，随着最大合作方的退出，凌丰集团羸弱的自有品牌经销商体系无疑将遭遇重创。

　　自有品牌不成器

　　近年来，OEM业务毛利率的持续下降已成不争事实，以业内知名国内公司——苏泊尔、爱仕达和冠华股份为例。苏泊尔与爱仕达的内销产品以自有品牌为主，外销则以OEM为主，显然，销售自有品牌产品的毛利率远高于OEM产品的毛利率。目前，苏泊尔与爱仕达的自有品牌销售收入占比均超过50%，但凌丰集团的外销收入占比过大，且呈扩大之势。

　　报告期内(2009年-2011年)，凌丰集团的外销产品收入占营业收入的比例分别为82.41%、80.92%和82.43%，外销产品主要以OEM/ODM为主。

　　由于OEM业务毛利率的持续走低，凌丰集团一直积极开拓国内市场，试图提高自有品牌产品的销售比重。为此，凌丰集团积极与国内商场合作。2011年，凌丰集团与国内商场签订了10份框架协议，主要内容为凌丰集团在合作方商场销售或由商场店铺代销其自有品牌琳克菲尔(LINKFAIR)系列，多数合作方每月收取含税销售总额的27%作为分成。而对于自有品牌在合作方的销售情况，招股书却选择闭口不提。

　　记者通过其销售费用明细了解到，自有品牌的销售状况堪称糟糕。报告期内，凌丰集团的销售费用分别为3630.84万元、4743.33万元和5296.68万元，其中2011年的销售佣金仅为185.18万元，即使这些佣金全部为合作方收取，以合作方每月收取含税销售总额的27%作为分成计算，合作方贡献的销售总金额仅为686万元，不到同期营收的1%。受此拖累，原来负责内销业务的子公司广州凌丰也于2011年12月28日完成工商注销手续。

　　更重要的是，由于销售状况不佳，最大合作方特力屋(上海)商贸有限公司(下称“特力屋”)目前已不再销售凌丰产品。报告期内，凌丰集团曾与特力屋签订《专柜合同》，合同期限为2010年1月1日－2011年12月31日，凌丰集团在特力屋商场设立专柜销售产品，保底含税销售额为190万元。但合同到期后，合作方似乎并没有续约，记者在特力屋商场却未发现凌丰集团产品的柜台，随后致电特力屋客服，客服称在售商品中没有凌丰集团的产品。目前，特力屋全国拥有27家门店，其中上海地区有10家，在凌丰集团国内的经销商体系中占有重要位置。

　　除了特力屋，其他合作方的销售合同将于今年年中之前陆续到期，招股书并未披露合作方的销售情况，若合作方到期后不选择继续合作，将对凌丰集团本就羸弱的自有品牌经销商体系造成重创。

　　自有品牌产品的销售不畅导致凌丰集团愈加依赖外销，从而陷入营收上涨，净利下滑的怪圈，凌丰集团2011年的营收由2010年的9.11亿元上升至10.67亿元，但同期扣除非经常性损益的净利润却由4992.49万元降至4732.03万元。

　　关联交易难遮掩

　　与业内知名同行相比，冠华股份的经营模式与凌丰集团最为类似，两者同样有超过80%的销售额来自OEM/ODM，更为巧合的是，两者在关联交易的处理方式上亦存在诸多雷同。

　　由于冠华股份招股书未披露2007年入股的凌薏投资、宏颂不锈钢、焦庆科技以及柳飞五金等与公司、实际控制人、董事和高管存在重大关联关系，这些在冠华股份第一次上会的招股说明书中并未被提及，而是披露为“公司各股东之间无关联关系”，已构成虚假披露。这些成为今年年初证监会披露冠华股份二次上会被否的主要原因。

　　而同样的一幕却在凌丰集团重复出现。

　　报告期内，新兴县猎人谷精密铸造有限公司(下称“猎人谷”)曾是凌丰集团的主要供应商，招股书称“本公司与上述供应商之间不存在关联关系”。

　　但实际上，猎人谷与凌丰集团关系甚密。据广东省云浮市政府官网2008年报道：“广东凌丰集团猎人谷贸易有限公司精铸厂是该集团实施多元化发展战略而启动的重点建设项目之一，是一间以生产和销售不锈钢精密铸造件为主的生产厂，也是新兴县目前惟一一家精密铸造厂。”

　　显然，猎人谷曾是凌丰集团的全资子公司，而目前猎人谷已由凌丰集团的全资子公司变为自然人合伙企业，目前有6名股东，分别为温仲昌(持股80.39%)、钟卫权(持股15%)、梁锦华(持股1.28%)、叶永球(持股1.11%)、钟维俊(持股1.11%)及伍达浩(持股1.11%)。

　　巧合的是，凌丰集团的现任股东与猎人谷的股东姓名重叠，这个重叠的姓名则为陈洁如，陈洁如为凌丰集团的原始股东，现持凌丰集团83.84万股、占总股本的0.8%，身份为凌丰集团现任董事兼总经理助理彭自坚的妻妹。此外，据《新快报》报道，股东变更后的猎人谷依然与凌丰集团存在多重关联关系。

　　显然，此举与冠华股份一样，已构成虚假披露。

　　此外，凌丰集团由于自身盈利不佳，报告期内，主要依靠抵押贷款获得现金流。凌丰集团的招股书显示，截至2011年12月31日，凌丰集团为融资而抵押的固定资产账面净值为9300.64万元，占公司固定资产净值的40.09%，抵押的无形资产账面净值为5344.95万元，占公司无形资产净值的99.34%。同时由于各银行压缩银根，且凌丰集团资产抵押过多，为解决现金流不佳的状况，凌丰集团无奈将自己的参股公司作为借贷对象，仅2010年，凌丰集团旗下子公司先丰公司就向新兴农信社新增4500万元长期借款，此举亦与冠华股份如出一辙，冠华股份曾在报告期内向参股公司上海农商行大举借债。SourcePh"