博时大中华亚太精选基金经理张溪冈：

　　新货币周期已来临 下半年经济数据或逐步改善

　　截至上周收盘，沪指失守2300点关口，收盘报2260.88点，深成指报9682.69点，端午小长假前A股再次选择了向下调整。A股处于年中收官阶段，展望下半年，或仍将持续低位震荡整理行情，但下跌空间或已有限。

　　国际市场上，欧洲债务危机虽然没有彻底解决，但已不会像2011年那样令市场“泥沙俱下”，欧洲央行将继续实施量化宽松的政策，以防止“雷曼式”危机的爆发。美国经济正缓慢复苏，失业率已经从高峰期的10%下降到了8%左右。美国的房价已经逐渐企稳，新屋开工量已经有了明显复苏。美国经济的缓慢复苏将从某种程度上抵消欧洲需求的疲软。年初以来，海外市场宽幅震荡。一季度，受到欧洲推出长期再融资操作(LTRO)的刺激，海外市场普遍上扬。进入二季度，陆续公布的美国、中国、欧洲的经济数据并不理想，令人揪心的法国、希腊大选为资本市场带来不安，海外股市普遍回吐了大部分年初以来的收益。

　　国内来看，新的货币周期已经来临，货币政策将缓步放松。尽管各项经济数据在上半年仍十分疲弱，但下半年随着经济下滑趋势的放缓，加上去年的低基数原因，我们或将看到下半年经济数据逐步改善。此外，在今年底至明年初政府换届之后，新的领导层上台，我们很有可能看到政府于2013年出台一些刺激性政策，以保持经济的稳定增长。经历了2011年的大跌，大市的系统性风险已经大幅降低。港股目前估值水平处于9倍市盈率左右，已经接近历史上几次金融危机(98年、2003年、2008年)的8倍市盈率的最低水平，下跌空间已经十分有限。在此背景下，我们关注港股中的地产、医药、电力、汽车等行业，这些行业中都有值得关注的个股。

　　证监会近期的监管松绑政策出台，拟放宽QFII门槛和持股比例、降低基金公司准入及业务管制、为推出发起式基金及基金公司上市预留了法律空间。这将支持基金行业创新发展、加快推动基金业向现代财富管理行业转型。基金行业将迎来创新发展，基金公司操作更加灵活，这将对投资者形成利好。

　　央行20日公布的第二季度储户调查报告数据显示，未来一季度，消费者除了对房价继续下探的信心降低外，购房意愿也开始上升，一、二线城市楼市降价刺激了刚性需求，楼市从3月份开始出现明显复苏反弹。我们认为，房价在很多地方已经涨到位了，目前中国房价处于较合理水平，未来有大幅上涨的可能性较低。