上周希腊大选平稳度过后，G20峰会又就促进增长的问题达成一致。不过这些都未能打消机构投资者心头的忧虑，国内基金经理近期操作普遍较为谨慎，上周偏股型基金仓位也有明显下降。

　　根据国都证券的测算，上周450只开放式偏股型基金的平均仓位为79.22%，相对前一周下降了1.07个百分点，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动减仓0.81个百分点。

　　在欧债问题有所好转的背景下，基金对后市的看法依旧谨慎，显然是出于对国内经济增长的担忧。上周五，汇丰银行公布的6月份中国制造业采购经理指数初值，从5月份的48.4降至48.1，创七个月来的最低水平。汇丰指出，这表明实体经济继续放缓，尽管其幅度有所缓和。

　　颇有预见性的是，根据申银万国的测算，在13个证监会一级行业中，上周开放式基金主要减持的行业就是制造业。同时股基还增持了抗周期性较强的服务业和农林牧渔行业，调仓动作体现出明显的防御特征。而对于此前超配的房地产板块，也在政府频繁表态调控政策不会放松的情况下开始有所减持。

　　过去两周，包括住建部、发改委、央行、银监会等四部委对关于房地产政策可能松动多次辟谣。上海市在去年停止补缴纳税办理房屋过户后，近日还停止了补缴社保过户，一度令市场担忧楼市回暖会导致调控加码。

　　从基金主动性调仓的分布情况来看，上周有53.6%的基金选择了主动减仓。与前一周相比，主动减仓的基金数量有所增加。其中有不到一成的基金进行了较为明显的减仓，而加仓基金的主动加仓幅度则并不大，说明上周基金的调仓策略仍然存在着一定程度的分歧。

　　在各大券商之中，这种的分歧也明显存在。根据对10家主流券商研报的统计，包括华泰证券、海通证券等在内的6家券商对后市看法较为积极。其中国海证券认为，目前政策转向已经毋庸置疑，2季度有望成为经济增长的底部，而市场估值处于历史最低水平，中报业绩压力已经得到反映，下半年企业业绩有望回升。

　　此外，东方证券等4家券商对后市看法较为谨慎。长江证券认为，目前经济依然处于景气下行阶段，短期是否接近底部仍有待于观察。此外临近二季度和半年末，在银行考核压力下市场资金面重新趋紧，指数存在下行风险。