主板中小板退市新规正式出炉

　　几家欢喜几家愁？

　　21只“僵尸股”或在年内退市

　　18只ST股获“放生”

　　市场期待已久的主板、中小板退市制度终于正式出台。

　　6月28日，沪深两大交易所正式发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》与《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》。

　　主板上市公司退市制度方案新增净资产、营业收入等五项退市指标，并对恢复上市作出七点要求，缺一皆不受理其恢复上市申请。中小企业板退市制度方案，新增净资产、营业收入等七项标准。

　　有业内人士认为，正式版的退市制度较之前的征求意见稿宽松了不少。

　　如两大交易所均将净资产指标的退市考量年限由原定两年改为三年；将营业收入指标的退市考量年限由原定四年改为三年；另外，按新老划断的原则使得新增规则对上市公司“既往不咎”，使得一批ST股得以“放生”等。

　　不过，昨日证监会主席郭树清在接受媒体采访时表示，新制定的退市标准并不低。“退市标准一推出来以后很快就有一些企业要退。有一些今年年底以前肯定会有退市的。”

　　对于退市新规，上市公司已经形成了几家欢喜几家愁的局面。究竟谁退市，谁会逃生，这会已经八九不离十了。

　　最终方案与征求意见稿有多处不同

　　最终方案与征求意见稿相比，最受关注的是关于“净资产连续为负”这项退市条件的年限修改。

　　对于《退市方案(征求意见稿)》中净资产连续两年为负的退市标准，上交所和深交所均表示，多数反馈意见认为，净资产连续两年为负的退市标准过严，建议改为三年，增加暂停环节，与净利润退市指标的退市程序保持一致。上交所表示，与其他退市财务指标相比，净资产指标的设置缺少暂停上市的环节，从制度设计的平衡来考虑，决定采纳有关意见。

　　虽然放宽了净资产连续为负三年才会面临终止上市的限制，但《退市方案(征求意见稿)》中“营业收入指标的4年退市期限”却被收紧。

　　深交所称，从机构投资者的意见来看，多数意见认为主营业务收入连续4年低于1000万元的标准过宽，建议将退市期间缩短为3年。上交所最终也采纳了上述意见并作出修改，即对最近一年营业收入低于1000万元的上市公司予以退市风险警示，其退市考量年限由原定4年改为3年。

　　此外，部分反馈意见提出，要防止上市公司通过追溯重述的方式来规避退市风险警示。上交所认为，上市公司因追溯重述导致净资产为负或者营业收入低于1000万元，通常都涉及财务会计报告前期差错或虚假记载等原因，有必要在制度设计上从严要求，决定采纳有关意见，增加上市公司因追溯重述导致净资产为负、营业收入低于1000万元的退市风险警示情形。

　　“放生”18只ST股

　　除了上述变化外，由于在正式出台的退市方案中按新老划断的原则对新旧制度衔接做出规定，此前在《征求意见稿》的规定中退市可能最大的A股负资产股因而得到了“喘息”的机会，一些个股将获得至少1年以上的存活期。

　　根据沪深交易所的通知，新规则发布后实现新老划断。即净资产为负、营业收入低于1000万元、年度审计报告为否定意见或无法表示意见等新增退市标准的计算不溯及以前年度数据，即以2012年的年报数据为最近一年数，以2012年、2013年年报数据为最近两年数，最近三年数和最近四年数以此向后类推。此外，和《征求意见稿》相比，正式公布的退市方案中，还将《征求意见稿》中净资产连续两年为负的退市标准改为3年。

　　根据记者统计，目前已有35只A股连续三年净资产为负数，但新制度从2012年报表重新起算，这意味着，它们必须从今年起再接着连续三年净资产为负才能退市。这显然给了众多负资产ST股更长的时间去进行保壳活动。

　　根据统计，新老划断规则直接导致目前18只连续三年净资产为负数、尚未暂停上市的个股虎口逃生，其中包括，ST厦华、ST东热、*ST金泰、*ST中华A、*ST兴业等。

　　此外，按照退市新规，营业收入低于1000万元这一规则同样既往不咎，上市公司要符合这一退市规则，必须从今年开始营收低于1000万，并持续3年才符合退市条件。

　　21只僵尸股或在年内退市

　　相对于ST厦华的这批幸运股来说，一批个股的存活期可能不会超过六个月了。它们很可能就是郭树清主席口中年内首批退市的A股。

　　据了解，新的退市方案填补了原有退市制度存在的漏洞。原有退市规则对政府补贴等非经常性收益和补充材料期限没有明确的界定和要求，致使一批公司长期“停而不退”现象非常突出。两市新方案通过增加扣除非经常性收益后的净利润指标和30个交易日内完成补充材料的要求，对恢复上市环节中的两个关键问题作出了更加具体的规定。

　　据记者统计，目前A股共有23只*ST股“因被*ST后首个会计年度继续亏损”而暂停。

　　*ST海鸟和*ST博通已明确将于今年7月3日恢复上市，摆脱危机，但其余21只股均没有恢复上市时间表。

　　这21只暂停上市的*ST股中，*ST嘉瑞是资格最老的僵尸股，该股从2006年4月13日就开始暂停上市至今未恢复上市，在这六年时间里，公司一直为重组而奔波，直到2011年8月才通过重组方案，该公司曾于2007年2月27日向深交所提出恢复上市申请和材料，但并未获批，被回复要求补充提交资料，最近一次*ST嘉瑞提交材料的时间是今年4月12日，中国证监会认为申请材料齐全，才决定予以受理，但最终能否获批仍是未知数。

　　据*ST嘉瑞今年一季度年报显示，公司归属母公司股东净利润仅为6.48万元，如果公司业绩未能在年底大翻身，将面临退市的风险。

　　除此之外，*ST炎黄、S*ST恒立是在2006年暂停上市的，至今未能恢复上市；S*ST生化、*ST铜城、*ST商务等16只个股都已暂停上市长达一年以上；只有*ST吉药和*ST轻骑是今年5月暂停上市的。

　　中信证券(浙江)首席分析师钱向劲表示，新规已经不可能让这些“僵尸”股永无止境地提交材料下去，这些公司很可能成为新规下首批退市的牺牲品。

　　根据新方案，交易所受理公司恢复上市申请后的30个交易日内，作出是否核准其股票恢复上市申请的决定。公司应交易所要求提供补充材料的，须在累计不超过30个交易日的期限内提供有关材料。公司补充材料期间不计入交易所作出有关决定的期限内。

　　深交所有关负责人介绍，针对市场上“僵尸”公司长期存在等突出问题，方案新增了净资产、营业收入等相关财务指标，还增加了年度审计报告为否定意见或无法表示意见、暂停上市后未在法定期限内披露年度报告、股票累计成交量过低、股票成交价格连续低于面值等退市标准，进一步防止上市公司通过各种手段规避退市。上交所的方案也针对“空壳”公司等突出问题，新增了相关退市标准。

　　公开谴责还“骂”不死垃圾股

　　值得注意的是，新规中，深交所的中小企业板沿用“连续受到交易所公开谴责”的退市标准，但调整为“上市公司最近36个月内累计受到本所三次公开谴责的，其股票直接终止上市”，该项退市标准不适用于主板上市公司。

　　目前，深交所的处罚按严厉程度分为内部批评、通报批评和公开谴责。

　　据商报记者统计，深交所中小板从2006年以来，仅有13家公司遭到公开谴责。其中，仅有金材股份曾两次被公开谴责，分别是2004年7月和2009年2月，时间跨度在三年以上，其余被公开谴责公司均未超过两次。

　　而最近两年被公开谴责过一次的只有天润发展和劲嘉股份两公司。

　　2010年，天润发展的林军华、彭朝晖、戴浪涛三位高管，因将8850万元人民币募集资金违规从募集资金专户转到一般存款户被实施公开谴责处分。

　　劲嘉股份则在2009年9月19日披露的《关于与美国英美烟草公司洽谈合作的提示性公告》中表示“公司与美国英美烟草公司正在接触洽谈为美国英美烟草公司提供烟标印刷的合作事宜”，该项内容与事实严重不符，公司没有及时进行更正，直到2009年11月6日才披露更正公告。公司的两名责任人庄德智、沈海祥被深交所给予公开谴责处分。

　　此外，近两年中小板并无公开谴责案例。有业内专家感叹：要达到“3年被公开谴责3次”这个条件，或比上市还难。