A股持续两个月的下跌，不仅仅令破发、破净、低价股扎堆，增发价频频被跌破的个股也开始成群结队。业内人士分析，市场如此脆弱，已经无力承受扩容之重，跌破增发价也是迫不得已。而上市公司对此只有两条路可以选择，要么停止融资，要么下调融资规模。

　　244份增发预案拟再融4396亿

　　截止到7月11日，沪深两市有244家公司推出了增发融资预案并等待实施，36家公司已经得到了证监会的批复，所有公司预计增发合计615.4亿股，计划募资金额总计为4396.4亿元。据观察，一些主板老股票增发的积极性非常高。

　　当IPO被市场视为“抽血机器”时，真正的融资大鳄是增发再融资，IPO与其相比简直是冰山一角。统计数据显示，今年上半年IPO募集资金738亿，实际募集资金690亿元，均较去年大幅减少。而从年初至今，已经完成增发的67家公司融资总额达到了1467亿元，规模是IPO的两倍。换句话说，4396.4亿元的融资预案将再次加重A股扩容的压力，另外仍有公司陆陆续续推出再融资。

　　对此，方正证券策略分析师宋一宁昨日向记者表示：“部分上市公司是真的缺钱，只能再融资，实体经济中的企业也应当如此；在大小非解禁中，增发性质的解禁占到了不小的比例，这和原始股东解禁的性质差不多，部分股票最终都要去二级市场消化掉，所以其对市场资金造成的压力，不比新股差到哪里去。”

　　98只个股现价严重“倒挂”

　　上市公司的融资算盘可以打，但是脆弱的市场已经无力承接，现价倒挂增发价的比比皆是。统计显示，在上述244家还未执行增发方案的公司中，在考虑除权除息的情况下，157家公司发布了预案价的下限，而昨日收盘价已经跌破这个下限的公司数有66家。

　　另外83家公司公布了最终的增发价格，以昨日的最新价格计算，跌破增发价格的有32家。两者一合计，244份拟进行增发融资的预案中，已经有98份预案的增发价格被跌穿。光电股份、东北制药、美锦能源、北化股份、光迅科技、新乡化纤、西部建设7只个股的“倒挂”幅度比较大。

　　预案如此，已经实施增发的个股也是大面积“破增”。南华期货研究所上海金融研究中心蒋克雷向本报提供的数据显示，2011年共有177家上市公司实施了定向增发方案。除去停牌的个股外，复权之后176家公司的股价自发行日以来(截至2012年1月1日)的涨幅为负的有120家，占比为68.2%。

　　“在市场较好时，定向增发一向被认为是赚钱的工具，几乎可实现无风险收益，然而在惨淡的市场中，情况却并非如此，经历了长时间的锁定，解禁后却可能是跌破增发价。” 蒋克雷说道。

　　宋一宁则表示，市场是不会说谎的，今年以来市场整体很弱，根本无力去承受如此大的再融资，所以股价跌破预期的增发价格是一种正常现象；面对这样的困境再融资将很难，部分公司最终不得不停止预案，要么只有下调发行价格，减少融资规模去迁就市场。