机构：瑞银证券

　　股票：保利地产

　　精彩摘要：

　　公司2012年8月实现销售面积75.5万平米、金额84.8亿元，环比分别下降2.3%和6.7%，同比分别增长42.6%和40.8%，符合市场预期。公司2012年1-8月累计实现销售面积590.1万平方米、金额678.7亿元，同比分别增长3

　　4.1%和34.3%，销售金额占瑞银全年预测值958.3亿元的70.8%。

　　点评：

　　预计公司9月推盘量将环比上升20%以上，达到100亿元。估计公司8月份推盘面积约70万平方米，金额接近80亿元。预计公司9月份将加大推盘力度，推盘量约90万平方米/100亿元，环比增长约25%。在当前较好的市撤境下，公司9月份销售额将接近100亿元，同比增速将超过40%。

　　公司8月未新增土地储备，但预计9-12月将积极跟踪土地市锄遇公司8月未新增土地储备，1-8月累计新增土地储备367.3万平方米，对应地价79.7亿元。公司2012年上半年新开工面积为718.0万平方米，预计公司全年新开工面积将超过1400.0万平方米，并认为在等量拓展的原则下，公司将在9-12月积极跟踪土地市锄遇。

　　估值：

　　研报预计公司2012-14年每股收益为1.20/1.57/2.11元，并在2012年预测每股收益1.20元和2012年11倍市盈率的基础上给予公司12个月目标价13.20元，该目标价相对于公司2012年末每股净资产价值有15%的折价。