机构：中银国际

　　股票：古井贡酒

　　精彩摘要:

　　公司是安徽省唯一老八大名酒，经历人事变动、集团改制后，公司确定了“聚焦、回归和振兴”的战略思路，借核心产品年份原浆强势回归省内白酒第一阵营。公司省内品牌力突出，深度分销力强，是省内覆盖广度

　　和力度最领先的白酒企业之一。公司于省内保持领先收入增速，但由于省内核心消费价格带较窄而竞品多，导致公司省内高投入或成常态。预计2012-14年净利润年均复合增长40.8%，目前估值相较复合增速较低，首次覆盖给予2012年24.6倍市盈率估值，目标价42.00元，给予买入评级。

　　点评：

　　省内继续扩张。省内白酒销售仍有自然增长空间，2008年以来省内白酒制造业收入持续两位数以上增长，公司对省内增长的贡献由2009年的-6.0%到2010年的26.0%、2011年的30.3%到2012年上半年的37.4%，其一，说明古井贡酒收入增速持续领先行业；其二，说明其他酒企有起有落；其三，省内白酒收入增速有所下降省内扩张必然意味着挤压式增长，竞争的激烈程度难以显著舒缓。

　　省内销售继续保持领先增长水平。“扩张”仍是公司收入增长最大贡献之一。2012年上半年公司省内销售收入增速估计在40%左右，仍属快速增长，高中低价位均保持较快增长，且中档和低档增速更快，显示量的增长也很明显。做透市场角度而言，古井贡酒仍有空间。

　　结构升级。目前省内主流消费价位的上限逐步由200元向300元乃至更高升级，洋河在江苏市场的海之蓝向天之蓝的升级路径可循。公司年份原浆系列主销献礼版和5年，零售价分别为118元和188元，年份原浆8年零售价为358元，目前5年向8年升级正在展开，8年的销售量正在快速增加。预计全年年份原浆8年收入增速高于高档酒整体收入增速。

　　省外已经有多个过亿省级市场，2012年预计将出现过5亿的省外省级市常公司在处理好省内外发展投入侧重问题，省外仍然有作为的空间。部分省外非核心市场短期增速放缓，实际反映的是公司稳扎稳打，步步为营，巩固市场再求进步的思路。

　　估值：

　　研报预计公司2012-13年每股收益分别为1.71元和2.41元，给予42.00元目标价，相当于2012-13年24.6倍和17.9倍市盈率，首次给予买入评级。

　　机构：平安证券

　　股票：上汽集团

　　精彩摘要：

　　9月汽车业销量同比-1.8%，1-9月汽车业累计销量同比3.4%；9月乘用车销量同比-0.3%，1-9月乘用车累计销量同比增6.9%。影响9月汽车产销增长的原因有三点：1)受钓鱼岛局势的影响，日系车产销出现大幅下降，这也是本月汽车产销表现欠佳的最主要原因；2)上年9月汽车产销整体水平较高；3)本月商用车表现低迷。9月上汽集团销量增幅比汽车行业销量增幅高出6.4个百分点，比乘用车行业销量增幅高出4.9个百分点。1-9月上汽集团销量增幅比汽车行业高出7.5个百分点，比乘用车行业高出4个百分点，上汽集团作为国内汽车业龙头继续保持着超越行业的销量表现。

　　点评：

　　9月上海大众销量增幅2.5%，其中SUV途观销量增幅略高，估计途观单月产能受限导致批发数比预期的低，预计9月途观终端销量较高。上海大众去年9月基数较高，新帕萨特、途观、朗逸、polo等均有较高销量，这也是今年9月上海大众总体销量增幅较低的原因之一。

　　从部分经销商处了解到，9月11日起日系份额下降，受益最大的是德系品牌，估计公司在流通环节库存显著减少，因此估计公司10月批发数可能有更大增长。9月上海通用销量同比增7%；昂科拉上市具里程碑意义今年上海通用销量增量主要由雪佛兰贡献：9月上海通用别克、雪佛兰销量同比依次为-1.1%、24.5%；10月10日别克首款全新国产SUV昂科拉上市，其立足于通用全球最新四驱紧凑型SUV平台，此番国内上市的昂科拉共推出4款车型，价格区间14.99万元—19.69万元，10月10日起在全国别克500多家4S店接受预定。昂科拉首次全系引入的Ecotec系列最新1.4T涡轮增压发动机，匹配全进口6速手动变速箱及新一代6速手自一体变速箱，输出103kW/4900-6000rpm与200Nm/1850-4900rpm的强劲动力。

　　自2008年上海通用推出“全球平台、欧美技术”产品战略开始，别克品牌立足通用汽车全球资源，在国内相继推出了“双君”、“双英”、GL8，引领着相关细分市常但其在SUV领域一直鲜有作为，昂科拉ENCORE的上市对于上海通用而言具有里程碑式意义，至此别克在国内已拥有11个系列、48款车型，完成了乘用车产品线的全面布局。

　　估值：

　　研报称，随着新车陆续上市，上海通用利润率有望于4Q12开始逐步攀升。判断目前上海大众、上海通用流通环节库存已低于1.5月，10月其库存当量将进一步降低。维持对上汽集团盈利预测为：预计公司2012年、2013年EPS分别为1.95元、2.18元，维持“强烈推荐”。

　　机构：日信证券

　　股票：酒鬼酒

　　精彩摘要:

　　酒鬼酒于9月28日发布三季度业绩预增公告：今年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约4.3-4.7亿元，同比增长400-447%，每股收益1.32-1.45元；其中第三季度盈利1.69-2.09亿元，同比增长572-732%。

　　点评：

　　三季度业绩再度超出市场预期，全年业绩增长有望挑战200%。酒鬼酒的业绩增长再度超出市场预期。公司公告预计第三季度盈利1.69-2.09亿元，同比增长达572-732%，并非旺季的三季度单季业绩已经接近或超过去年全年。若公司四季度零增长，全年净利润也将达到5.37-5.77亿元，同比增长约178.70-199.47%，全年利润增速有望突破200%。公司今年的业绩增长已经屡次打破了市场最乐观的预期，一季度时普遍预期全年增长100%左右，二季度末预期已经达到150%的增速，此次公告再次将市场乐观预期抬升至200%。

　　公司中高档酒领跑，内参、封坛、酒鬼呈现翻倍增长，未来潜力大。公司洞藏、内参、酒鬼、湘泉四大系列的产品体系已日趋成型，其中内参和酒鬼系列是主力。一季度公司销售5.26亿元，按价位从高到低列，其中洞藏不到5%，内参占20-25%，紫坛5%，红坛10%，50度酒鬼10%，52度酒鬼5%，湘泉20-25%，其他贴牌10-20%，预计公司全年产品销售格局不会有大的变化。

　　公司产能充足，品牌价值显著，以高档酒为主的结构使得公司盈利能力强；省内已形成消费氛围，正加强覆盖扩大市占率；省外销售渐成体系，招商具备示范性，重点区域进展迅速。综合来看，近两年依然是公司的高速成长期，是公司重回第一阵营的最好时点。规模经济使得公司费用率有下降的空间，业绩仍有超预期的可能，所以给予酒鬼酒“推荐”的评级。

　　估值：

　　研报称，鉴于公司三季度业绩超出预期，调增对酒鬼酒的业绩预测，预计2012-2014年公司业绩分别为1.650元、2.861元、4.106元。

　　机构：海通证券

　　股票：华谊兄弟

　　精彩摘要:

　　2012年10月12日华谊兄弟公告前三季度业绩增速预计为25%至35%，前三季度归属母公司所有者净利润约为1.28亿元至1.39亿元。根据预增公告推算，三季度单季度业绩增速约为-42%至-16%，出现负增长的主要原因在于财务费用较去年同期多支出约2200万元，影响三季度单季度利润增速达-43%，影响前三季度利润增速达-16%。

　　点评：

　　根据以上推测，公司业绩主要的负面影响依然同上半年一致，为短期融资债和借款带来的利息。较重的财务负担是由于公司不能增发进行股权融资造成的，公司进行融资的必要性则在于：第一，通过维持稳定增长的电影业务投资使电影大小年的业绩波动完全消失；第二，为长期布局的业务进行资本开支。

　　预计在2013年，公司财务负担就将明显下降，原因在于：第一，公司高利率的公司债到期，银行贷款已经降息，即便用银行贷款替换公司债也将减少利息支出；第二，公司持有的掌趣科技的股权将于2013年解禁，市值目前超过6亿元，也可成为调节资金运用的重要手段。

　　第一，从收入规模、业务范畴还是影响力等方面衡量，公司在影视领域依然是最领先的企业，在横向估值比较中没有被明显高估的情况下具备相对的投资价值；第二，公司较大的资本开支规模是具有长期意义的，当电影院、主题公园等业务依次展开时，公司就具备了更广泛的影响力和产品生命周期的极大延长，而且也很重要的是，公司就开始具备了现金牛业务，开始出现大公司业务组合的部分特征。

　　估值：

　　研报预测公司2012-2014年EPS为0.50元、0.61和0.78元。公司目前主营电影、电视和艺人经纪保持较快增长，总体思路仍是通过优秀的内容资源带动渠道和衍生业务，看好公司大力投资的产业链一体化布局的威力在长期的逐渐显现，相对稳健的股权激励目标也是管理层对公司长期发展信心的体现。维持对公司的“买入”评级，目标价19元，对应2012年、2013年PE分别为38和30倍。

　　机构：中信建投

　　股票：金证股份

　　精彩摘要：

　　公司于2003年底上市，在A股存续时间已由将近九年。公司上市时便是金融领域特别是券商市场的重量级参与者，目前在前二十大券商中，大概百分之四十至五十之间的券商都是用了金证的集中交易系统。但作为当时与恒生电子一样的金融软件巨头，公司却在上一轮熊市临近尾声时的2004年主动放弃了基财阵地，将更多的资源和精力放在了系统集成和产品代销等方面。随着这些年金融特别是证券和基金的快速发展，公司只能看着竞争对手在这条路上与自己的距离越拉越大，而自己则错失证券和基金发展的几乎是黄金十年。

　　点评：

　　战略回归，上半年基财产品有所突破。公司在金融领域的收入以及在资本市场上的表现与竞争对手已经不可同日而语，加之自身主要业务如集成和代销的毛利率一直维持低位。痛定思痛，公司两年前进行了新一届董事会的改选，并决定战略回归。特别是针对公司基财产品的全线缺失，已经影响到公司在金融其他领域的拓展，公司在三年前便开始了相关产品的研发。经过这几年的努力，公司今年开始进入收获期，截至到目前，公司新一代基金业务系统已经在基金业内突破20家客户使用，其中包括公司上半年收获红塔红土、华润元大、前海开源等三家新成立基金公司的IT系统总包，以及南方、中邮等现有基金将部分系统更换成金证的产品，此外，相关产品也在部分券商资管获得订单。

　　依托券商领域优势，券商金融创新带来新机遇。近两年尽管证券市场持续低迷，导致券商和基金的IT信息化投入有所减少，但今年券商创新业务的开展确为IT信息发展打开了另一算窗。就中短期而言，目前中国资本市场上在积极推动的金融创新业务主要包括高收益债、OTC市尝转融通、多金融产品销售、轻型营业部、国债期货、原油期货、期货资产管理、指数期权等，预计在今年下半年及明年能陆续落地。每一项金融创新业务的开展都需要IT系统的支持。依托公司在券商核心交易系统领域的优势，公司在金融创新方面的信息化应该能取得较好成绩，近期公司在转融通方面的订单正好印证了此点。由于金融创新的推动，预计未来五年单是整个券商的IT投资规模就可能会扩大三至五倍，这将会给公司带来新的机遇。

　　估值：

　　研报称，尽管公司每年收入接近二十个亿，但由于业务结构的原因，公司的盈利能力一直不高。不过随着公司战略回归，高利润率的金融信息化业务占比的提升将逐渐增强公司的盈利能力。预测公司今明两年EPS分别为0.26元和0.34，首次给予“买入”评级，目标价为8元。

　　机构：财通证券

　　股票：人福医药

　　精彩摘要：

　　公司97年上市，目前股本4.93亿，业务涵盖原料药及制剂、房产、计生用品和生物制品等领域。最新半年报显示实现营业收入23.03亿元，同比增长51.4%，归属于上市公司股东净利润2.01亿元，同比增长42.6%，对应EPS为0.41元，医药主业合计贡献收入20.4亿元，同比增长50.0%。

　　点评：

　　增长最快的是经营麻醉镇痛药的宜昌人福，上半年实现收入6.6亿元，同比增长40.3%，实现净利润2.0亿元，同比增长35.2%。另外葛店人福实现收入2.11亿元，同比增长134.8%，实现净利润0.20亿元，同比增长13.5%；维药实现收入0.85亿元，同比增长78.1%，实现净利润0.14亿元，同比增长127.4%；中原瑞德实现收入0.41亿元，同比增长45.5%，实现净利润0.10亿元，同比增长142.8%。6月收购北京巴瑞，预计并表后能够增厚公司12年业绩约3千万。

　　稳健经营，持续增长。公司2012年上半年收入和净利润继续保持较快的增速，主要得益于医药主业的快速增长和房地产业务，今年年底或明年年初将剥离房地产业务。公司销售毛利率为40.4%，管理费用率以及销售费用率同比下降，财务费用率有所上升，主要是因为银行借款利息支出增加。为了弥补产能扩张带来的资金缺口，2012年6月29日公告称拟定向增发以募集资金10.25亿元，用于收购北京巴瑞，同时对已收购项目中原瑞德进行血液制品异地搬迁及新版GMP改造。

　　研发进展顺利，国际化业务持续推进：公司目前有四个独家在研产品，预计纳布啡和盐酸二氢吗啡酮今年年底或明年能拿到生产批件，阿芬太尼和磷丙泊酚钠已经顺利结束III期临床。美国普克目前正处于投入期，已完成美国销售团队和分销渠道的建设工作，目前在美国销售的为1个非激素类皮肤药，有3个皮肤病新药正在申报，软胶囊产品有望于4季度上市，虽然今年将继续亏损，但是明年有望得到正收益。

　　估值：

　　研报预计公司2012、2013、2014年实现摊斌每股收益为0.73元、0.86元和1.14元。预计公司的主要利润来源麻醉药业务近几年仍能够保持30-40%的快速增长，综合考虑公司的基本情况，建议给公司32-35倍PE，对应合理估值区间为23.4-25.6元。给予公司“增持”评级。

　　机构：山西证券

　　股票：攀钢钒钛

　　精彩摘要：

　　公司铁矿资源储量丰富，产量可持续增长。公司重组后变身为国内最大钒钛铁资源型上市公司，资源垄断性较强。同时鞍钢集团承诺5年内全部注入旗下铁矿石资产，并已经正式启动了具备条件的齐大山铁矿的注入工程，给公司的发展增加了后劲。公司间接控股的卡拉拉铁矿也进入投产期，2013年进入达产期，为公司贡献利润。

　　点评：

　　钒钛磁铁矿提供稳定增长的盈利。钒钛磁铁矿是一个相对独立的市场，价格波动远小于普通铁矿石，吨盈利也相对稳定。随着白马矿二期达产和三期投产，未来2－3年公司钒钛磁铁矿产量每年增涨20－25%，为公司贡献稳定增长的盈利。

　　钒钛产业：资源+技术突破+政策扶持。公司拥有完整的钛产业链，受到国家“十二五”规划：重点开发攀西地区钒钛磁铁矿资源，建设攀西国家级战略资源创新开发试验区的政策扶持，将享受投资建设、税收优惠等多项政策红利。从而为公司提供长期稳定的盈利。

　　估值：

　　研报称，公司未来增长主要来自于三个方面：1)卡拉拉铁矿的达产，2)白马矿三期投产，3)钛产业链的扩产和新技术突破。而这三个项目的投产都集中在2013年。预计公司2012－2014年EPS分别为0.26、0.44和0.71元/股。给予“买入”评级，股价4元附近可积极介入。

　　机构：万联证券

　　股票：云南锗业

　　精彩摘要：

　　云南锗业关于日常经营重大合同履行情况的公告：公司于6月6日与汉能集团签订《锗产品供应合同》，由东昌金属向汉能集团供应共计375吨二氧化锗产品，供货期限自2012年至2018年。按照合同规定，2012年度供货自7月起，共计25吨。截至2012年9月30日，汉能集团分别于2012年7月向公司采购4吨二氧化锗、8月份采购2吨，共计6吨。截止目前，上述合同形成销售收入3,678.60万元，公司已累计收款2,964.40万元，尚有714.20万元尾款未收回。2012年10月11日，公司接到汉能集团通知，鉴于当前全球经济发展的大环境和国内经济增长放缓等因素，汉能集团对二氧化锗需求量减少，本着三方长期、友好合作的原则，同时为了保证合同更好的履行，汉能集团与公司协商，对合同进行修订。

　　点评：

　　受益汉能采购合同和云南省收储计划，公司产品三季度价量齐升，三季度或迎来业绩增长拐点：三季度，锗锭价格从7400元/千克上涨到三季度末10750元/千克，单季价格上涨幅度超过45%。三季度汉能共从公司采购12吨二氧化锗，形成销售收入3678.60万元，占到公司上半年营业收入31.82%。

　　受益于汉能采购合同的执行，公司三季度业绩增长确定，有望以来业绩拐点。汉能合同生变或使公司四季度业绩增长低于预期，但公司业绩增长拐点趋势不改：按照公司与汉能集团签订的采购合同，2012年汉能将从公司采购25吨二氧化锗，从三季度的情况看，汉能基本按照合同履行采购需求，从公告看，进入四季度受下游需求萎缩影响，汉能的采购意愿出现弱化，将可能调降合同采购数量，由于汉能合同采购数量巨大，对锗市场供需以及价格将产生预期变化，汉能调降采购数量将对四季度锗价以及公司产量形成一定的压力，但自8月份云南省宣布收储计划以来，锗价开始出现明显回升，受云南省矿产资源收储计划以及云南地区锗资源进募投项目2013年陆续进入投产期，下游深加工项目建成将提高公司业务盈利能力。

　　随着公司募投项目2013年起进入投产期，公司业绩有望进入快速成长盈利预测与投资建议：公司是国内锗供应龙头企业，经过多年布局已经形成锗上下游完整产业链，从中长期看，公司将充分受益于云南省内锗资源整合以及下游锗应用领域布局，公司业绩有望迎来增长拐点。

　　估值：

　　研报预测公司2012、2013、2014年每股收益0.39元、0.58元、0.78元，对应当前股价的PE分别为52倍、35倍、26倍。鉴于明年起公司募投项目逐渐进入投产阶段，下半年起公司业绩有望进入高速成长期，给予公司“增持”评级。

　　机构：财通证券

　　股票：红旗连锁

　　精彩摘要：

　　2011年中国人均GDP达到5432美元，人们对便利性和时效性要求增加，便利店开始进入快速增长的黄金期。公司前身是成立于1969年的四川地区最大的副食品零售企业、成都三大老牌商场之一的国营成都市红旗商场，民营化改制后，2011年公司销售收入达到34.5亿元，同比增长24.7%；实现净利润1.7亿元，同比增长13.2%。2012年上半年，公司实现销售收入19.3亿元，同比增长13.6%；实现净利润1.0亿元，同比增长3%。

　　点评：

　　成都区域便利超市第一股，扩张稳剑截止2012年中，公司有门店1211家直营店。根据募投项目规划，到2013年底，公司门店总数将达到1668家，比2009年底扩大近1倍。目前公司90%以上的收入均来自成都市，其中成都主城区贡献收入60%以上，造就了公司在成都地区的便民连锁超市具有较强的垄断优势，毛利率持续保持在同行业前列，终端商品的零售价平均也比一号店贵13~15%。便利店具有高毛利率、高费用率的特点。

　　公司历史以成都为核心的扩张，显示了较稳健的经营战略。但从长期看，单一区域的过度集中，可能有摊薄平均单店坪效的风险。目前公司的平均客单价是36元，客户群体的特点是少量、多次购买，品类上多以水果、蔬菜等新鲜度要求较高的产品为主。

　　估值：

　　研报称，鉴于便利店业态将进入快速增长期，募投项目实施后，对公司后续发展起到持续推进作用，谨慎给予公司合理的估值区间为地区型超市公司的下限15.06-20倍的动态市盈率估值较为合理，对应2012年EPS0.98元，合理股价为14.69-19.51元，区间中值为17.1元，对应2012年-2013年市盈率为17.5倍、14.4倍，给予公司“增持”评级。

　　机构：中原证券

　　股票：栖霞建设

　　精彩摘要：

　　栖霞建设作为一家老牌的南京地方龙头企业，过去多年开发节奏较为保守，导致公司成长较慢，但公司最近在拿地、开发及销售节奏上明显加快，公司正在向快速周转方向转变，这将有助于提高公司的成长速度。提高公司投资评级至“增持”。

　　点评：

　　栖霞建设经营模式正向快速周转方向转变。栖霞建设一直是南京老牌龙头开发企业，但是长期以来，公司奉行保守的精品开发模式，导致开发速度较慢，开发周期长，增长速度偏慢，错过了房地产行业大发展的机遇。过去一两年，公司的经营模式逐渐变得更为积极，在拿地、开发及销售环节等方面有了较为明显的加快，公司的经营模式逐渐转向目前市场主流的快速周转模式，如果市场不发生长时期的逆转，公司业绩的增长速度有望较之过去明显加快。

　　土地储备规模较小，但可满足公司开发需要。公司今年2月份新增了南京羊山公园地块和南京电子网板厂地块两个地块。截止目前，公司权益可开发建筑面积165万平方米，考虑到公司目前的年开发量和未来的增长，公司目前的土地储备可供公司未来3到5年开发。

　　上半年销售情况较好。今年南京楼市成交非常活跃，3-8月保持70-90万平米的月度成交水平，其中，7月份南京市成交量达到90万平方米，创下09年后南京市单月成交新高。公司的部分可售资源在南京，受益于楼市的好转，公司今年销售情况较好，截止目前，公司1-8月份销售金额约17亿元。但受制于可售资源较少，公司今年上半年的销售规模相比较行业竞争对手依旧过校下半年公司可售项目主要是无锡栖园，可售资源达到21亿元左右，预计十月份开盘销售。13年的可售资源主要包括无锡栖园、无锡东方天郡一期，无锡愉景湾及苏州栖庭，可售资源多于今年。

　　估值：

　　研报称，公司的三费率较低一方面因为公司的规模较小，管理及销售费用率较低，另一方面也表明公司的管理效率较高，这将为公司的持续稳定健康发展提供了有力的保障。截止中期末，公司可供结算的可售未结资源为14亿元，预计公司2012-2013年每股收益分别为0.37元和0.50元，9月25日股价对应的市盈率分别为10.01倍和7.25倍，公司估值基本合理。提高公司投资评级至“增持”。

　　机构：海通证券

　　股票：信质电机

　　精彩摘要：

　　电动车窗主控开关按钮存在隐患，丰田部分车型召回。丰田汽车10日发布消息称，由于电动车窗存在问题，将在全球范围内召回743万辆汽车。此次召回是由于驾驶座车门的电动车窗主控开关按钮可能会发生卡滞，继续使用可能导致车窗玻璃不能正常升降，极少数可能会引起主控开关内部的局部过热熔损。钓鱼岛事件引发9月日系车销量迅速下降。由于钓鱼岛事件引发的中日关系紧张，日系车在华销量下降较快。9月份，丰田汽车在华汽车销量较上年同期下降约40%；三菱较去年同期下降62.9%，环比下跌33.4%；马自达较去年同期下跌35%，环比下滑20%。与销量下滑相对应的，是日系车企在华工厂不同程度的减产，包括丰田、本田和日产等在内的日系合资企业都采取了短暂停产。

　　点评：

　　公司暂未向日系车供货，丰田"召回门"公司毫发无损。汽车方面，公司主要客户为法国法雷奥，2011年公司对法雷奥销售收入占汽车板块的比重为52.48%。其他公司分别为：博世集团占比13.08%，雷米集团占比7%，三菱电机占比1.6%。日系车电机主要由日本电装供货，公司尚未对电装形成销售，此次丰田汽车召回对公司毫无影响。

　　零部件质量要求或更严格，优势企业获益。2009年丰田召回事件发生后，丰田汽车不再接受新的零部件供应商。丰田召回事件对全世界汽车零部件厂商都将存在警示作用，零部件企业进入壁垒将提高。公司产品质量可靠，性价比突出，是法雷奥第一大汽车电机定子供货商，占法雷奥总需求的50%，是博世集团冲压件领域全球唯一的“优选供应商”。此次丰田召回事件或将使得公司的市场份额持续提升。

　　日系车销量下降或致欧美汽车需求上升，公司间接受益。公司产品主要供应欧美车系，国内日系车销售下降的同时将导致欧美车系需求的上升，公司将间接受益。中日局势紧张或使得公司VVT产品需求将超过预期。2010年丰田、日立、电装、本田、舍弗勒等五大厂商合计占有国内76%的VVT市场，而国内鲜有企业具有VVT系统技术。公司2011年研发出汽车VVT系统，售价低于外资品牌1/3左右，2012年开始对吉利、东风小康批量供货，长安汽车、海马、通用五菱等公司也正在积极拓展中。钓鱼岛事件或将促使公司VVT系统替代日本产品的进度加快。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88元、1.19元和1.56元，同比增长50.26%、36.25%、31.06%，未来三年年复合增长率超过30%，目前股价对应2012年动态市盈率为24.92倍，PEG较低。仅考虑博世集团和冰箱压缩机的需求，预计公司2011-2017年营业收入复合增长率稳定在25%左右。考虑到其他行业的拓展，预计公司每年营业收入增长可达到30%以上。给予公司2012年25-30倍市盈率计算，对应股价为22.00-26.40元，维持公司“买入”的投资评级。

　　机构：民族证券

　　股票：扬农化工

　　精彩摘要：

　　公司是菊酯行业龙头，今年上半年菊酯类产品毛利占比达到75%。公司一方面加大新产品研发力度，一方面通过“原药来源证明”来限制下游中小企业使用假药，减少假药对市场的冲击。根据百川资讯的信息，公司功夫菊酯报价19万/吨，氯氰菊酯11万/吨，高效氯氰聚酯原药16万/吨，销售情况良好。

　　点评：

　　短期来看，草甘膦价格的上涨为公司业绩增长预留想象空间。甘氨酸路线草甘膦成交价已达到3.5-3.7万元/吨，同比上涨30%左右，原因是海外草甘膦市场开始补库存周期、行业供需结构优化、巴西地区进入种植季。

　　中期来看，南美巴西地区为公司农药出口盈利的增加提供了需求支撑。今年上半年美国遭遇了25年来最严重的旱灾，FAO预计全球粮食减产2.2%，高粮价将刺激全球种植面积和农业种植投入的增加。从调研获得的信息，公司农用药出口收入增长较快的主要是南美巴西地区。

　　长期来看，“一体两翼”总体发展思路不变，仍然以农药为主体，以精细化学品和新材料为两翼来发展。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年ESP分别为1.03元、1.16元、1.18元，给予“增持”的投资评级。

　　机构：中投证券

　　股票：奥飞动漫

　　精彩摘要：

　　近日公司与孩之宝签订投资合作意向书，约定设立合资企业，将共同投资、开发、设计和营销玩具游戏、动漫和产品，在全球范围内分销和品牌授权。、公司出资300万美元，股权占比50%。

　　点评：

　　看好公司此次牵手孩之宝，认为公司将在合作中逐步提升动漫形象商品化能力、动漫项目运营能力和全球分销能力以及奥飞品牌影响力，从而持续扩大盈利规模，加速成长为优秀大公司。孩之宝是世界级品牌娱乐公司，1)具有强大动漫衍生品开发能力，拥有变形金刚等著名品牌；2)拥有覆盖美国和全球其他地区的渠道；3)优秀产品和强大渠道支撑其成为国际知名品牌；4)商业模式为产业文化化。

　　双方各授权一品牌将夯实双方合作基础并保证合资企业初期的顺利经营，而股权占比均为50%将保证奥飞掌握同等的投票权和话语权。双方均需将其拥有的一品牌的知识产权排他性授权给合资企业，作为有待共同开发的初期知识产权。授权公司将获得一定的许可费。未来合资企业双品牌销售将产生显著的协同效应，同时公司将成为孩之宝区域的合资企业产品独家生产商。合资企业产品的制造与分销将授权给双方公司负责自身覆盖区域：1)产品的双品牌将直接促进合资企业产品的销售，并通过提升品牌知名度进而促进公司其他单品牌产品的销售；2)公司成为孩之宝区域合资企业产品独家生产商将为其提供新盈利点。

　　鉴于中国动漫产业的高成长性和政府扶持态度带来较好的经营环境，一直看好公司的经营模式和在行业现阶段积极抢占资源快速布局延伸产业链的行为，并认为若能推出优秀的动漫玩具其有望迅速爆发成长为优秀大公司，同时若能与外部优质项目强势合作将加速渠道扩张和品牌提升进而促进增长。因此看好公司长期发展。目前各项业务正全面推进，品牌知名度亦在全方位提升，婴童玩具及用品市场的多品类多渠道开拓将逐步成为显著盈利增长点。

　　估值：

　　鉴于公司人员规模和成本将趋于稳定，下调13-14年管理费用率，上调13-14年EPS0.03、0.06元，预测12-14年EPS为0.41、0.58、0.81元。在存在以下催化剂情况下，维持“强烈推荐”评级，上调6-12个月目标价至32元。

　　机构：中原证券

　　股票：吉艾科技

　　精彩摘要:

　　2012年上半年公司业绩优异。2012年上半年公司营业收入和净利润分别为0.44亿元和0.15亿元，分别同比上升89.68%和212.79%。2011年底未完订单是公司上半年业绩增长的主要因素。公司收入存在显著的季节性，主要原因是公司下游客户为中石油和中石化，这两家企业通常在4季度下单采购相关设备，所以公司销售也在4季度集中释放。

　　点评：

　　由于设备出货时间集中在下半年，而测井服务全年收入分布较平均，2012年上半年公司测井服务收入占比达到16.60%，较2011年上升11.09个百分点。测井服务毛利率仅为13.82%，远低于公司设备毛利率77.55%，其占比上升是造成上半年公司毛利水平下降的主要原因。

　　行业需求稳定。根据中石油和中石化设备工业协会统计，我国现有测井仪器数量约1000套，其中高端成像测井仪器占比25%，而这一比例在全球约为60%以上。国内主流的测井仪器可靠性能和数据采集能力有待升级。测井仪器寿命通常为5-10年，据此，我国每年更新需求约100-200套，其中高端设备需求可达50套/年。2011年我国测井仪器市场规模为26亿元。

　　此外，中资测井队伍频频在海外拓展，拓展区域包括非洲和亚洲地区的部分国家。测井队伍增加需要配备更多测井服务仪器，这为国内设备打开了市场空间。另外，国际品牌测井仪器虽然在技术和稳定性上具备优势，但是斯伦贝谢和贝克休斯不再销售测井设备，只提供测井服务。哈利伯顿仍然销售仪器，但是一套设备单价在5000万元以上，且技术和配件限制较多。这些因素为国内企业快速发展提供了动力。

　　过钻头测井将提高公司盈利能力。公司现已研制出过钻头测井的样机，预计年底可以销售5台左右。公司一套过钻头仪器单价在1700万左右，比常规测井仪器有更高毛利率，增加高端设备销售有望提高公司整体盈利水平。过钻头测井技术兼具电缆测井和随钻测井二者优点，具有作业成本低、节省作业时间、作业风险低和可获取高精度测井数据等特点。

　　估值：

　　研报预计公司2012年和2013年公司实现净利润分别为1.47亿元和1.91亿元，每股收益分别为0.68元和0.88元。按照公司10月8日收盘价18.42元计算，2012年和2013年对应PE分别为27.14倍，21.00倍，给予公司“增持”评级。

　　机构：广发证券

　　股票：香雪制药

　　精彩摘要:

　　公司主导产品为抗病毒口服液、板蓝根颗粒等。2011年公司并购了广东九极生物科技有限公司、中山优诺生物科技有限公司和广东化州中药厂制药有限公司，收购了广东清平制药有限公司部分资产，初步形成了以抗病毒口服液为一线产品，以化州橘红系列、白云医用胶、九极保健品为二线支撑产品的“大健康”雏形。

　　点评：

　　抗病毒口服液：“省外扩张、基药增补”驱动高增长。中成药感冒用药抗病毒口服液是公司主导产品，在广东等省份享受优质优价。2011年销售收入3.57亿元，同比增长9%，占公司总收入的58%，毛利率61%。抗病毒口服液是由公司原创的新药，是全国率先应用“中药指纹图谱技术”进行质量控制的纯天然中药配方的口服制剂，以OTC渠道为主。作为国家标准制定者，公司垄断抗病毒口服液市场，占有率在60%以上。借助基药增补，公司有望在广东省外市场快速扩张，红眼并手足口病等多适应症推广将进一步打开成长空间，预计未来3年公司抗病毒有望维持30%左右的增速。

　　化州中药厂：橘红最道地，复制抗病毒口服液的成功。治疗热咳的念慈庵蜜炼川贝枇杷膏年销售近20亿元，而寒咳市场缺乏大品种，化州橘红是针对寒咳的特效药，市场刚刚起步，将成为细分市场领军者。全国橘红药效以化州橘红最佳，且只有在化州平定镇境内才能生长。化州中药厂从事橘红系列近30年历史，拥有独家品种橘红痰咳液等多个产品的批文，均进入医保目录，进入北京等基药增补目录。橘红系列与抗病毒口服液产品特点类似、销售渠道共通，借助香雪制药在OTC领域的成功经验，未来有望成为大品种。

　　九极生物：打造第二个无限极。九极生物从事保健食品的生产和销售，从发展历程、产品结构等方面接近著名保健品直销企业“无限极”。2010年直销方式占我国保健品销售额的43%左右，且呈上升态势。2006年无限极成为第一批获得直销牌照的保健品企业，2011年销售额高达85亿元。九极生物亦在努力争锐得直销牌照，预计2012-2014年分别实现销售收入1,500/3,000/5,000万元，贡献净利润150/600/1,000万元。

　　估值：

　　研报预计公司12/13/14年EPS分别为0.37/0.50/0.67元，11-14年CAGR34%。公司未来三年增长确定，市值不大，给予公司12年37倍PE，对应目标价13.69元，首次给予买入评级。

　　机构：中信建投

　　股票：中海达

　　精彩摘要:

　　公司公告2012年三季报业绩预告，前三季度实现净利润4298.91万元-4642.82万元，同比增长25%-35%。其中，三季度单季实现净利润1484.50万元-1598.69万元，同比增长30%-40%。

　　点评：

　　深耕专业测绘领域6大核心业务，协同发展促业绩稳步提升。2012年前三季度，公司净利润实现同比增长25%-35%，单季增速达到30%-40%。业绩的稳步提升得益于公司加大对产品研发、市场渠道和品牌建设的投入力度，进一步提升市场竞争能力。上半年公司通过外延式扩张设立苏州迅威和海达数云，进入光电测绘和三维激光测绘领域，形成“3种技术”和“6大核心业务”的战略布局。初步搭建的6项业务间具有较好业务协同效应，能更好地发挥公司的研发、品牌、渠道等公共平台资源优势。其中，高精度GNSS测量产品和海洋产品增长情况良好，光电业务开始贡献收入，海外业务市场得到进一步拓展。

　　三季报业绩坚定了对公司全年业绩快速增长的信心。前三季度，公司净利润增速逐季加快，经营业绩保持了持续、健康的增长势头。一般情况下，四季度是传统的旺季，销售收入也将大规模确认，预计全年净利润将实现30-40%的快速增长比较确定。增长主要来自高精度GNSS专业测绘产品的稳定增长、海洋产品在国家水利建设以及海洋大开发战略下高速增长、以及其他各项业务稳步推进。另外，海外市场全年快速增长的趋势已经确立，上半年便已实现37.66%的同比增长。

　　估值：

　　研报暂维持原来的盈利预测，预测公司2012年实现营业收入和净利润分别为4.22亿元和84232万元，同比增长36.38%和35.35%；2012-2014年EPS分别为0.42元、0.58元和0.76元。维持“增持”评级，目标价14.5元。