房地产板块2日大幅上涨，截至14:38，京能置业、天伦置业、珠江实业、格力地产、新华联等多只个股涨停。

　　海通证券1日发布的房地产行业三季度业绩回顾报告：

　　房地产投资保持增长。2012年前9个月全国房地产累计开发投资为5.1万亿元，同比增长15%。相比2011年同期同

　　比增长32%而言，2012年增幅回落明显。

　　A股地产企业2012年三季报情况：

　　当期销售和现金流： 2012年三季报A股地产企业销售商品、提供劳务收到的现金为4733亿元，同比增长17%。经营活动现金流为264亿元，筹资活动现金流为438亿元。企业资金得到改善，整体现金流状况处于近三年以来最好水平。

　　毛利率和资产结构： 2012年三季报上市地产企业上半年流动比率和速动比率分别是1.61和0.43，有息负债率为48%。伴随持续去库存，地产企业债务结构开始出现改善。销售毛利率方面，2012前三季度行业销售毛利率较2011年底下滑1.6个百分点。降价效应和财务成本上涨是主要原因。

　　未来业绩增长的确定性： 2012年三季报上市地产企业累计预收款达到4745亿，同样处于近3年以来最高水平。考虑到部分优质地产企业已制定股权激励，我们认为优质公司2012年业绩增速已全面锁定。

　　存货数量保持增长：目前已公布2012年三季报地产企业上半年累计存货为14905亿元，处于近3年以来最高水平。目前存货水平较2011年同比上升21%左右。由于库存中包括部分已售未结项目，考虑到前三季度地产商去库存情况，我们认为上市地产企业真实库存高峰已过。

　　投资建议：

　　以估值切换作为后期主要逻辑。截至10月31日，2012年A股市场PE在12.78倍，房地产板块PE在14.72倍。三季报显示，地产企业预收账款、资金流均处于过去三年最高水平。从根本意义而言，行业基本面已经实现反转。市场前期所担忧的破产等风险目前完面释放。因此，相对其他周期行业而言地产基本面最好。板块有望成为市场估值切换的主要选择品种。建议标配行业超配个股的逻辑在于行业资金面转好代表后期降价空间逐步减校房价的任何上浮趋势都可能带来市场对板块的重新担忧。

　　个股选择：综合以上原因，建议对业绩锁定性强，具备估值切换潜力的地产个股坚定持有，看好龙头+二线确定性品种。