他认为很多养老基金将会对资产进行重新配置，把更多的钱投入对冲基金和私募股权基金。资产管理公司因此成为他今年最看好的投资标的

　　[ 商品交易员出身的埃弗隆非常注重一个原则：当一个头寸朝不利方向发展时，要毫不犹豫地立刻止损；在市场大势仍不乐观时，不进行抄底 ]

　　克雷格·埃弗隆(Craig Effron)是管理30亿美元资产的斯科金资产管理公司(Scoggin Capital Management LP)的联合创建者。在资本市场中，哪里有机会哪里就会出现他的身影，包括买卖处于困境公司的股票或者债券、主权债务、大宗商品、复杂的金融衍生品以及房地产等。当然，一旦投资领域变得拥挤，他便会重新开始寻找投资标的。

　　从1988年成立到2010年底，斯科金资本在扣除各项费用之后，获得了15%左右的年化收益率。在22年的时间里，除了在2002年和2008年分别亏损了1.3%和30%之外，其他年份均实现盈利。

　　果断清空不利头寸

　　埃弗隆将自己在资本市场打拼20余年所积累的经验总结为对变化作出反应。他认为投资的世界每天都在变化，投资的节奏也在不断加快。

　　埃弗隆指出：“在资本市场中取得成功所需的技能是无法通过学习获得的。因为正确的抉择完全取决于对场内交易的直觉判断。而且对市场之外的信息知道得越多越不利于交易。如果你得知尼日利亚发生了石油工人罢工，你会想这件事可能会对原油造成什么影响，但事实上那可能完全不构成动因。真正的原因可能是俄罗斯出售了4000万桶原油，而你当天根本不知道这件事。”

　　正因如此，与其他强调在不利的市场环境中坚守投资信念的基金经理不同，商品交易员出身的埃弗隆非常注重一个原则：当一个头寸朝不利方向发展时，要毫不犹豫地立刻止损；在市场大势仍不乐观时，不进行抄底。

　　每当清空不利头寸后，埃弗隆都会觉得如释重负，同时拥有更清晰的头脑对未来进行更准确的判断。因此他更喜欢将自己形容为一个风险管理经理，而不是投资经理。

　　这样的做法令埃弗隆规避了很多损失。2002年，埃弗隆投资了美国第二大长途电话供应商世界通信公司(world Com)的债券。这笔投资在当年6月25日之前一直收益不错。但这之后，该公司称此前公布的利润为谎报并新公布利润之后，公司债券的价格就从前一天的0.78美元直线下跌至0.14美元。许多投资者都固执地一直持有这些债券，因为市场普遍认为这些债券的交易价格低于该公司基础资产的价值。

　　果断的埃弗隆在新闻播出之后马上抛售了所有头寸，同时买入了标普500指数看跌的期权。随后一段时间，世界通信公司的债券价格不断下跌。与此同时，其他的通讯公司也受到了牵连，股票市场也开始下跌。最终，埃弗隆在世通公司的债券上亏损了8%，但由于2002年7月份标普500指数下跌了8%，因此反而令他有所盈利。

　　不能否认的是，一亏损就抛售的策略也令埃弗隆错失了一些投资机会。2005年下半年，艾弗隆看到房屋价格不断下降，人们过多利用贷款，因此判断如果人们失业或是贷款利率上涨将会使违约率升高，于是他开始买入了ABX次级抵押贷款指数(ABX Subprime Mortgage Index)的看跌期权。

　　令他失望的是，在买入6个月之后，该指数并没有如预期的那样大跌，埃弗隆终于忍不住在2006年2月时抛空了头寸。而就在一年后，该指数直线下跌。

　　埃弗隆也承认，“我卖得太早了，我们设定了目标价位并严格遵守。但有些投资者可能会将目标价位提高10%。”

　　“《华尔街日报》测试”

　　埃弗隆的投资点子常常来自于新闻，他旗下有一个10人的团队专门负责阅读世界各地的报纸，并把有趣的花絮新闻整理到电子邮件中发给埃弗隆。而他把择时的问题同样也交给了新闻。埃弗隆将这一方法称为“《华尔街日报》测试”，也就是说，如果记者写的是一个投资趋势，那他会采用完全相反的投资方式。“记者的行动往往太晚，而文章中提到的那些家伙本身就晚了。”

　　一直以来，埃弗隆都密切注意美国以外的投资机会。在他的投资组合中，20%的资金用于投资全球范围内别的投资人不愿投资或尚未发现的投资机会。

　　1992年，叶利钦总统向俄罗斯的每一位公民发送了价值1万美元的私有化凭证。由于很多民众对股票没有什么概念，而且认为即使有了凭证也根本没有参与的权力和机会，于是将这些凭证出售。一度，这份凭证的价格低到了3000卢布。

　　为了从中分得一杯羹，埃弗隆开始积极参与到这份“临时工作”之中，他到当地去收购这些凭证，而后转手卖给俄罗斯的金融寡头，从中大赚了一笔。

　　2003年，埃弗隆以750万美元的成本从巴西银行手里买了非洲一个国家价值1.5亿美元的债券。

　　在接下来的4年时间了，埃弗隆为了回收债务，不得不四处控告该国政府。诉讼费用也花去了1100万美元。但他的这些付出最终获得了回报，该国政府意识到自己没有办法逃掉债务时，其财政部派出了一个7人代表团来到埃弗隆的办公室。最终，双方敲定该国财政部以7000万美元的价格偿还债务，埃弗隆在这笔投资中获得了年均20%的收益。此外，该国政府甚至请求埃弗隆帮助他们解决其他债务问题，并提供10%的回扣。

　　迫不及待投资中国

　　在2005年的一次中国之行后，埃弗隆决定到中国投资。“去到中国之后，我觉得那里就好比1910年的美国。如今，每一个美国人都相互憎恨，人与人之间过于消极，但中国所有的一切都非常积极。我不知道这种现象能够持续多久，但那里确实是一个投资的好地方。”埃弗隆这样说道，“那里有风险，但我喜欢到有风险的地方投资，前提是我要了解这种风险，我没有理由禁锢自己。”

　　随后一段时间里，中国股市持续上涨，埃弗隆唯恐延误时机，但却苦于自己不懂这个市场，于是在哈佛大学商学院发布了一则广告，寻求愿意前往中国为斯科金负责投资业务的人士。不久之后，埃弗隆从65份简历中挑选出一个出生在中国西部地区的女孩子爱米丽·董。

　　埃弗隆的这一选择使得他在中国的投资主要集中在西部省份。“爱米丽考察了很多西部的公司，这些公司很多都以现金流两倍的价格在交易，但规模甚小，总市值仅为5亿到10亿美元。”

　　2007年，由于全球市场趋于动荡，埃弗隆在实现盈利后，在当年夏天将资产全数抛售。

　　对于未来的投资机会，埃弗隆认为，在2012年中，他最看好的股票是那些资产管理公司。他指出，现在长期投资于债券的美国养老基金的收益率几乎为零，他们已经濒临资不抵债的边缘。“我相信现在有很多州的养老基金存在严重的资金困难。欧债危机之后，养老基金的危机肯定将继而成为报纸头条。很多养老基金将会对资产进行重新配置，把更多的钱投入到对冲基金和私募股权基金中去。”

　　Related埃弗隆小档案

　　现年53岁的埃弗隆在纽约州波基普西市(Poughkeepsie)一个中产阶级家庭长大，是家中长子。

　　1981年，埃弗隆在宾夕法尼亚大学沃顿商学院完成了本科学业。在父母的建议之下，他放弃了前往纽约大学攻读法学硕士的机会，进入了华尔街，在一家名为赫顿(E.F.Hutton)的经纪公司获得了一份工作。

　　一次偶然的机会，埃弗隆接触到了商品交易，并对此产生了浓厚兴趣。他说服父亲出资在交易所买下一个席位，并用3万美元本钱开始了平生的第一笔交易。父亲与埃弗隆约定，一旦发生亏损，他将永远不得跨入资本市场。接下来发生的事情令父亲当时的担心看起来有些多余。埃弗隆在交易方面的天赋令本金越滚越大，并开始免费为父母和朋友管理一些独立的账户。

　　几年后，埃弗隆的邻居、著名对冲基金管理人——保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Joanes)希望埃弗隆能够帮他进行股票交易，并建议他收取一定的资金管理费，从此埃弗隆开始将投资作为自己的事业经营。1988年，埃弗隆在获得琼斯50万美元以及其他投资者的250万美元资金后，与在沃顿商学院读书时相识的学长柯蒂斯·辛克(Curtis Schenker)一同创建了斯科金资本。

　　埃弗隆的妻子卡琳(Caryn)是一名商业地产抵押贷款经纪商，目前是曼哈顿最大的地产金融公司阿克曼·齐夫(Ackman-Ziff)的董事总经理，他们共育有三个子女。