机构：中投证券

　　股票：兰花科创

　　精彩摘要:

　　公司公告拟收购兰花集团整合矿芦河煤业51%的股权和整合矿沁裕煤业53.2%的股权，两矿煤种均为无烟煤，矿井技改后共可实现180万吨产能，收购芦河煤业股权评估值为2.32亿元，收购沁裕股权评估价约为5.16亿元。

　　点评：

　　芦河煤业和沁裕煤业总产能为180万吨，总可采储量为4134万吨。两整合矿均位于晋城，煤种均为无烟煤，由于同属沁水煤田晋城矿区，因此预计两矿的煤质和开采条件应与公司本部矿井类似。其中，芦河煤业技改产能为90万吨，保有储量7212万吨，3号煤可采储量为1324万吨，沁裕煤业技改产能90万吨，保有储量4600万吨，2号码、15号码可采储量为2810.24万吨。

　　两整合矿预计在2015年左右投产，对短期业绩无明显促进，主要保障公司中长期的成长。目前两矿正在进行开工前的准备，同时进行地面配套设施的建设，暂未正式开工建井。若两矿在2013年上半年正式开工，按照技改矿井两年左右的工期预估，两矿预计将在2015年左右投产，因此两矿的收购对公司短期业绩无明显促进，更多的是进一步增强公司中长期的产量和业绩成长能力。假设2015年两矿可释放产量90万吨，权益产量47万吨，可促当年权益产量增长4%左右，按吨煤净利250元/吨计算，可贡献业绩1.2亿元，折合EPS约为0.1元，促2015年业绩增长4.4%。

　　公司产量基数较小，依靠整合矿和在建玉溪矿的陆续投产，公司原煤产量和业绩有望持续增长。除此次收购的集团整合矿井有望在2015年投产外，公司在临汾、朔州和晋城整合的540万吨产能目前处于技改阶段，预计将在未来两三年逐步复产，其中，宝欣煤业和兰兴煤业在2012年底有望试生产，永胜煤业和口前煤业2013年底投产，同宝煤业和百盛煤业2014年投产。在建的玉溪矿也将在2014年投产，预计2012～2015年公司权益产量为744万吨、818万吨、1016万吨和1264万吨。

　　估值：

　　研报称，公司今年的业绩在亚美大宁复产的促进下相对较为确定，而整合矿和在建矿的陆续投产也将保障未来公司产量和业绩的持续增长，维持对公司的“强烈推荐”评级，综合考虑公司未来的产量增长与煤价压力，预测公司2012～2014年EPS为1.72元、1.86元和2.33元。

　　机构：国海证券

　　股票：格力电器

　　精彩摘要:

　　格力电器发布了三季报，2012年前三季度营业收入771.6亿，同比增长20.43%，归属净利润53.3亿，同比增长41.34%，基本每股收益1.79元。其中三季度收入为288.6亿，同比增长21.09%，归属净利润为24.6亿，同比增长57.25%。

　　点评：

　　三季度业绩增长大幅超预期。虽然空调行业需求整体不振，但是公司通过市场份额的提升，实现超过行业增速的高增长。根据产业在线数据，2012年1-9月格力的内销量市场占有率为42.3%，比去年同期的36.8%提升了5.5个百分点。公司2012年一、二、三季度归属净利增速分别为11.74%、16.97%和24.61%。其中，三季度归属净利大幅提升的原因除了公司市场份额的提升，另一个原因是2011年空调节能补贴政策在2011年5月底陆续到期，但是公司尚有一部分补贴款在上半年没有收到，三季度这笔补贴款到账。

　　毛利率、净利率均逐季提升：2012年一、二、三季度单季度毛利率分别为22.49%、22.86%和24.81%，毛利率不断提升，且均大幅高于去年同期水平。毛利率提升的原因主要是受益于自去年底以来原材料价格较低。2012年一、二、三季度单季度净利率分别为5.96%、6.06%和7.03%，前三季度净利率为6.98%，比去年同期提高了1个百分点。

　　预收账款仍处高位。2012年三季度末预收账款为227亿，收入占比为29.42%，与去年同期相比基本持平。经销商打款积极表明经销商对新冷年的需求比较乐观。

　　估值：

　　研报称，格力电器的难以被模仿的综合竞争力使公司议价能力不断增强、市场份额的不断提升，是未来公司销量和盈利能力提升的可靠保证。预计公司未来三年EPS分别为2.34、2.84及3.32元，对应目前股价PE分别为9.9、8.2及6.9倍，维持“增持”评级。

　　机构：国都证券

　　股票：晋西车轴

　　精彩摘要:

　　2012年1-9月公司收入212923.72万元，同比增长36.96%；净利润8952.59万元，同比增长78.42%，每股收益0.30元。

　　点评：

　　轮对及摇枕侧架等配套产品引领公司增长。公司前三季度收入较大幅度增长，主要由于公司与齐齐哈尔轨道交通公司合作，为其提供轮对产品，使得轮对收入大幅度增长，占到总收入的21%。同时摇枕转向架出口量增长打开美国、印度等市场，出口成为新增的利润增长点。

　　货车产能饱满，短期保持收入平稳。随着货物运输量的不断增长，货车需求量不断增加。2012年铁道部预计招标40000辆，同时企业自备车的招标量在不断增长。公司主要提供C70普通敞车及C80型重载敞车。公司目前产能2500辆，处于产能较饱和状态，拟建设新的专用罐车生产线，新型专用车有较高的毛利率，在企业自备车招标量不断增长的情形下，未来增长可期。

　　动车招标启动给公司车轴业务带来增长契机。由于前三季度铁道部投资增速放缓，公司车轴业务稳中略降。随着包头北方锻造技改项目及太原本部厂区技改项目基本完成，公司车轴产能将达28万根/年，占据国内300公里时速以下的车轴市场70%的份额。随着第四季度铁道部动车组招标启动，车轴销量有望提速。

　　定增投资中高端轮轴，提升盈利能力。公司拟非公开发行股票的13390万股，募集资金不超过12.9亿元，用于投资马钢-晋西轮轴项目、轨道交通及高端装备制造基地建设项目，将以高速轮轴、动车组轮轴、出口轮轴和城市轨道交通轮轴研发、生产和维修为主，货车轮轴的生产为辅，形成年产7万套轮轴的产能。该项目建成达产后正常年营业收入为301080万元，净利润为25884万元。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年的EPS分别为0.40元，0.53元，0.66元，给予“推荐-A”评级。

　　机构：德邦证券

　　股票：兴业银行

　　精彩摘要:

　　2012年前三季度，兴业银行集团实现归属于母公司股东的净利润263.41亿元，增幅40.20%；加权平均净资产收益率20.78%，同比提高1.91个百分点；基本每股收益2.44元。

　　点评：

　　利润增长主要来源于规模扩大、息差提升、管理费用下降以及手续费和佣金净收入增长。规模扩张贡献净利润增速30.54%。前三季度生息资产同比增长41.1%，第三季度环比增长6.18%。前三季度贷款规模快速扩张，同比增长18.35%，仅第三季度单季环比就达7.73%，较第二季度单季3.39%提高了4.34个百分点。三季度末，公司投资类和同业类资产均增长明显，主要是可供出售和持有至到期类以及拆出资金类资产的快速增长。但是，公司在三季度内压缩了存放同业、买入返售以及交易性金融资产的规模，公司在三季度对资产结构的调整将对未来业绩产生持续影响。

　　手续费及佣金净收入贡献净利润增速9.82%。上半年实现手续费及佣金净收入99.16亿元，同比增长67.87%，高于预期。公司在三季度其他中间收入略有波动，其中投资净收益在第三季度单季确认-3.83亿元，公允价值变动在三季度表现转好，约有1000万的收益计入利润表线上项目。汇率类产品实现收益增加，三季度确认汇兑收益6.02亿元。

　　在银行利润增速普遍放缓的环境下，兴业银行仍能在连续两个季度高额拨备后实现40%以上的增长实属不易，若剔除利润调节因素，从盈利能力来看，兴业银行前三季度的成绩在众银行中可谓一枝独秀。同时，大量拨备的计提大大减轻了对于公司能否在2016年之前拨贷比达到2.5%标准的担忧。兴业银行经营灵活，同业业务优势明显，对存贷款业务的依赖相对较轻，这种经营模式将减轻利率市朝对银行净息差的冲击。

　　估值：

　　研报上调兴业银行2012/2013年实现归属母公司净利润至327.54/378.62亿元，对应增速为28.42%/15.60%，未摊斌EPS3.04/3.51，对应PE4.03/3.49，PB0.91/0.74，维持“买入”评级。

　　机构：招商证券

　　股票：中国神华

　　精彩摘要:

　　前三季度，实现营业收入为1783.7亿元，同比增长16.1%，实现净利润为365.6亿元，同比增长6.1%，EPS为1.84元。单季度来看，不考虑所得税率的影响，Q3税前利润环比Q2下跌10.6%。各季度EPS分别为0.56元、0.70元、0.57元，业绩好于此前0.52元预测，主要原因是，此前预测Q3现货煤价环比下跌20%左右，而实际情况环比下跌14%。

　　点评：

　　煤炭产销量平稳增长。Q1-3商品煤产量为230.9百万吨，同比增长10%，商品煤销量为286.5百万吨，同比增长15.1%，从销售结构来看，现货煤销量增速较快，为194.1百万吨，同比增长26.2%，销售占比为59.4%。

　　煤炭价格的下跌在Q3充分显现，尤其是现货煤价格。Q1-3综合煤价为425.7元/吨，同比下降2.3%，其中现货煤价为472元/吨，同比下降7.5%。单季度来看，Q3现货煤价为424元/吨，环比Q2煤价491元/吨，下降13.6%。

　　经济放缓，前三季度发电量增速小幅放缓。总发电量为1556亿千瓦时，同比增长10.2%，增速较上半年15.4%的增速小幅下降，其中Q3单季度发电量为529亿千瓦时，同比增长1.3%。

　　煤电一体化协同效应优势显现，降低经济波动的影响。煤炭供需形势的逆转，下游电力盈利对冲，可平滑煤炭行业周期性波动，此外，“蓄水池”效用一定程度上维持上游煤矿、路、港运行，增强掌握市场主动权及抵御周期能力。

　　未来两年煤炭业务增速放缓，进一步关注资产注入。一方面，现有煤矿产能提升有限，在建矿井短期内难有贡献，另一方面，市场供需逆转，煤价走势趋于平稳。因此未来两年业绩成长将更依赖资产收购的外延扩张。

　　估值：

　　研报小幅上调盈利预测，暂未资产注入增厚，预计2012年、2013年、2014年EPS为2.37元、2.30元、2.48元，对应市盈率为9.6倍、9.9倍、9.1倍，估值接近历史底部，维持“强烈推荐-A”评级。

　　机构：光大证券

　　股票：新界泵业

　　精彩摘要:

　　今年前三季度公司的营业收入同比增长24.46%，而净利润同比增长39.26%，综合毛利率为24.32%，同比提高4.17个百分点。其原因一方面是原材料价格下降；同时，去年公司花大气力培育经销商，营销费用较高，拉低了毛利率。今年出货量增长24%，但生产人员和制造费用并没有增加，年初少部分产品还有提价，因此毛利率有所提升。

　　点评：

　　农机补贴政策刺激产品销售产能释放潜力较大。与A股市场其他两家水泵公司相比，新界主打农用泵市场，已有40余种产品进入国内农机补贴目录，在行业中上榜产品数量最多。农用水泵均价500元左右，使用寿命2000小时，类似于低值易耗品；交货周期1个月左右，属于典型的快速周转产品。预计，公司募投项目年底前陆续投产后，产能随之增加100-200万台，后续产能扩张弹性较大，不存在产能瓶颈问题。

　　擅长开拓网点渠道市占率提升空间极大。我国农用泵市场极为分散，总体上看产品大同小异，市场营销是关键。新界在农用泵市场深耕多年，善于和各地农机局、农机推广站、农机合作社展开营销，在农村用户中历史悠久、口碑较好。公司在国内各主要省市设有15个区域配送中心，拥有1100家一级经销商和3500家二级经销商，目前还在扩张过程中。尽管新界已经连续三年国内销量第一，但市占率仅有4%。随着国家农田水利投入的加大，农田水利用泵的市场空间极为广阔。

　　海外收入持续增长亚非拉地区增速快于欧美。公司内外销比例基本平分秋色。在欧美经济不景气的情况下，前三季度公司海外业务增速超过30%，尤其是亚非拉市场收入增幅突破40%，亚非拉市场在海外市场的收入占比提高到80%。新界的出口水泵全部是自主品牌，没有贴牌生产，与国内同行相比不用受制于人，在墨西哥、俄罗斯、智利等地很受欢迎。公司将不断提升传统海外市场的优势。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年EPS分别为0.54，0.76、0.89元。给予2013年25倍估值，目标价19元，买入评级。

　　机构：东方证券

　　股票：贵研铂业

　　精彩摘要:

　　公司发布2012年三季度报告，前三季度实现营业收入25.90亿元，同比增长9.75%；归属于上市公司股东净利润3326万元，同比增长14.4%；实现基本每股收益0.22元，同比增长15.8%。其中三季度单季实现归属于上市公司股东净利润613.6万元，实现基本每股收益0.04元。

　　点评：

　　汽车尾气净化催化器项目获批。公司同时发布公告称，公司控股子公司昆明贵研催化“高性能稀土基汽车尾气净化催化器研发及国V催化器产业化”项目已获批。该项目已经国家发改委、国家财政部、国家工信部批复同意列入国家战略性新兴产业发展专项资金计划。项目由贵研催化公司牵头8家高校及公司共同承担。项目建设期3年，该项目将实现汽油车国V催化器的产业化，产品生产规模达到400万升/年，配套稀土催化材料生产规模达到800吨/年，产品性能满足国V要求，实现4-8个车型的国V汽车尾气催化剂器件整机示范，产业建设水平达到国际先进。

　　未来两年公司看点：第一，二次资源综合回收项目预计于2013年中期建成，有望给公司带来新的利润增长点。第二，汽车尾气催化剂产能扩张和升级改造项目投产后，有望进一步提升市占率，增强公司盈利能力。

　　估值：

　　研报预测2012-2014年每股收益分别为0.33、0.71、1.09元，给予2013年28倍PE估值，下调目标价至19.88元，维持公司买入评级。

　　机构：东兴证券

　　股票：中金黄金

　　精彩摘要:

　　公司2012年1-9月实现营业收入249.06亿元，同比增长27.76%；实现营业利润21.4亿元，同比下降14.31%；归属上市公司股东净利润11.78亿元,同比下降17.20%；按最新股本摊薄每股收益0.40元。其中，Q3实现营业收入107.89亿元，同比增长18.1%；实现营业利润6.86亿元，同比下降28.54%；实现归属母公司净利润3.53亿元，同比下降40.41%，摊薄每股收益0.12元。

　　点评：

　　采选成本上升和金价同比下跌致三季度业绩低于预期。报告期公司营业收入同比增长27.76%，主要原因是金价上涨及冶炼金产量增加，三季度黄金均价338.9元/克，同比上涨4.67%。而三季度归属母公司净利润同比下降17.2%，主要原因是成本上涨导致综合毛利率下降3.11个百分点。公司第三季度实现归属母公司净利润3.53亿元，同比下降40.41%，低于预期，主要原因有：开采成本上升，第三季度毛利率下降至10.84%；部分矿山受自然灾害影响产量下降；第三季度黄金均价同比下跌4.07%。

　　矿产金产量持续增长。公司2012年计划矿产金产量23.32吨，这不包括扩建和新收购的矿山项目。公司目前计划2013年底完成10个项目的改扩建工程，将增加选矿能力6000吨/日，增加6吨矿产金。同时公司公告加快金福矿业、河南金渠和包头鑫达的投资，预计十二五期间，公司的矿产金产量将有较大幅度的增长。

　　黄金储量持续增加。截至2011年底，公司黄金资源储量570.05吨，权益储量427.5吨，黄金储量增长的途径主要有3个方面：集团尚有400-500吨黄金储量可注入，其中在建的阳山金矿预计2013年可建成注入；对自有矿山探矿增储，公司2012年计划增储40吨；对外资源并购，公司的央企背景具有一定的并购优势。

　　长期看好黄金价格，短期调整或已到位。长期看好黄金价格，主要支撑因素有纸币贬值、黄金货币属性回归、成本刚性上涨、地缘政策等。近期黄金价格有所回调，除了技术调整因素外，另一因素是在美国QE3的带动下，各国货币也有扩大发行量的冲动，对美元指数构成支撑；随着各国货币增发到一定程度，黄金的抗通胀优势将会显现。

　　估值：

　　研报预计2012、2013年摊薄每股收益0.57元和0.72元，对应动态PE分别为28倍和22倍，维持公司“推荐”评级。

　　机构：华泰证券

　　股票：桑德环境

　　精彩摘要:

　　公司前3季度实现营业收入12.92亿元，同比增长26.09%；归属上市公司股东的净利润达到2.71亿元，同比增长42.01%；实现每股收益0.55元；其中3季度实现营业收入4.74亿元，同比增长21.29%，实现净利润1亿元，同比增长45.29%，公司盈利保持快速增长态势。1-3季，公司销售毛利率由2011年36.77%提升到1-3季度38.69%，原因在于公司加大了高新投入，为客户提供服务及系统解决方案相关业务增加，致使提供服务及系统解决方案相关业务在环保设备安装及技术咨询业务收入中占比增加。

　　点评：

　　项目储备充足，确保快速增长。作为固废行业的龙头企业，公司在固废处理方面拥有技术和管理上的优势。随着固废处理业务在公司中核心地位的逐步加强，公司盈利能力得到进一步提升。目前公司在建项目总投资达到45亿元，预计在2-3年内完成，2012-2014年公司业绩稳定增长具备坚实基础，在此期间，固废处置项目的承建收入将构成公司营业收入的主要来源。预计安达安华、德州绿能项目将于2012年下半年投产，从而贡献3000-5000万元运营收入，其它BOT项目预计2014年后才能贡献收益。

　　静脉园值得期待。静脉园项目投资约50亿元，规划各种固体废物处理、物资再生回收等。目前，静脉产业园在建项目进展顺利，预计部分项目今年底开始陆续完工。静脉产业园包括多个固废处置项目，这将增强公司固废处理综合服务商的优势地位。湖南静脉产业园采用BOT模式建设，建成投运后将长期为公司提供稳定的现金流。

　　估值：

　　研报称，公司独特的全产业链经营模式将为公司在“十二五”固废行业的快速发展中占据先机，预计公司2012-2014年EPS分别为0.82、1.25、1.49元，维持对于公司“增持”评级。

　　机构：信达证券

　　股票：长江电力

　　精彩摘要:

　　前3季度，公司实现营业收入200.4亿元，同比增长26.49%；利润总额113.0亿元，同比增长36.43%；归属于母公司股东的净利润86.4亿元，同比增长36.56%。前3季度的EPS为0.52元，1、2和3季度分别为0.02元、0.15元和0.35元，略好于预期。

　　点评：

　　公司2012年前3季度总计发电905.51亿度，同比增加24.34%，其中，三峡电站发电量约777.21亿度，同比增加29.27%；葛洲坝电站发电量128.30亿度，同比增加1.02%，发电量的大幅增加，一方面带动公司营业收入同比快速增长，同时降低了公司单位发电成本，提高综合毛利率5.6个百分点到66.88%，而财务费用同比增加了6.2亿元，则抵消了一部分利润的增长。公司2012年第3季度发电484亿度，同比增长43%，3季度发电大增，一方面由于汛期来水改善明显，另一方面因为2012年9月18日公司完成了对三峡电站最后剩余3台地下机组的收购工作。公司第3季度单季度实现净利润57.9亿元，历史最好水平，预计公司第4季度的发电量将维持200亿度电左右，净利润有望保持10亿元以上。

　　公司业绩稳定，股息率较高，由于三峡电站建设已经结束，未来公司将进入平稳运营期，作为成熟运营期的水电类企业，没有大规模的资本开支，从而将成为稳定的现金流企业，按照盈利预测，来水正常的情况下，公司未来3年的每股收益都将会保持于0.5元以上，这样按照公司章程规定，分红比例不低于50%测算，则目前的股息率大概是3.90%附近，如果按照公司65%的历史分红比例，则股息率将略超5%，具有一定的投资吸引力。2012年10月9日，中国长江三峡集团公司通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份135万股，占公司总股本的0.0082%，反映出了公司具有较高的财务投资价值。

　　估值：

　　研报维持公司2012年和2013年每股收益0.58元和0.53元的盈利预测不变，目前的动态市盈率分别为11倍、12倍。

　　机构：信达证券

　　股票：银座股份

　　精彩摘要:

　　公司发布2012年三季报，报告期内实现营业收入94.36亿元，同比增长19.15%；利润总额2.75亿元，同比增长169.29%；实现归属于母公司所有者的净利润1.94亿元，同比增长186.73%，摊薄每股收益0.37元，每股经营性现金流0.61元。业绩符合预期。公司预计2012年全年净利润同比增长100%以上，对应净利润2.31亿元以上，对应每股收益0.44元以上。

　　点评：

　　零售主业增长稳剑公司第三季度实现营业收入29.56亿元，同比增长15.48%；利润总额3924万元，去年同期为负；实现归属于母公司所有者的净利润2604万元，去年同期为负，对应每股收益0.05元。从表面来看，公司第三季度收入增速放缓。但是由于今年上半年结算了房地产2.53亿元，而估算三季度没有结算房地产。若剔除房产部分，商业部分上半年和第三季度的同比增速粗算分别为16.18%和15.48%，显示出公司仍保持着较为稳健的收入增速。公司零售业务仍能保持较快增长主要是因为公司自2008年以来快速展店，这些店陆续进入盈利周期。三季度公司在滨州、菏泽和泰安共有3家门店开出，年初至报告期末共开设了8家新门店，使公司所属门店总数达到62家。

　　三项费用率均有所下降。公司第三季度综合毛利率为18.17%，比去年同期提升了0.78个百分点，公司近几个季度毛利率水平一直保持温和提升，可能的原因是公司加强了对产品结构的优化调整，以及次新门店健康发展。公司前三季度期间费用率为14.54%，同比减少0.9个百分点，其中，销售、管理、财务费用率均有所降低。由于青岛乾豪和李沧项目同时在建，公司财务费用仍保持较高，前三季度约1.54亿元，短期内财务费用绝对值回落的可能性不大，但是随着公司这些年新建的门店逐步进入成熟期产生稳定的收入来源，公司的财务压力将有所缓和。

　　估值：

　　研报称，公司未来将受益于快速外延扩张所带来的收入规模增长，随着新老门店比的下降，公司净利润率有望持续提升，公司业绩弹性较大。维持盈利预测不变，预计公司2012~2014年零售主业EPS为0.42元/0.54元/0.71元，公司地产业务在2012/13年结算将增厚EPS0.18、0.20元。公司具有较高的投资价值，维持六个月目标价15元，维持“增持”评级。

　　机构：中信建投

　　股票：卓翼科技

　　精彩摘要:

　　公司发布三季报，1-9月营收9.79亿元，同比增长8.12%，净利润6338万元，同比下降7.99%。每股收益0.32元。全年净利润预计变化幅度：-15%至15%。

　　点评：

　　生产线分批到位，产能提高后贡献体现。公司前三季度营收同比增长8.12%，较上半年的同比下降0.03%有了明显提高，其中新增的19条SMT生产线分批到位后开始投入生产，为公司贡献业绩。深圳及厦门生产线已顺利生产，天津的5条生产线在结束调试和试生产后，也将开始工作。公司产能增长的业绩贡献逐渐体现，仅9月单月，销售额就达到2亿元左右。测算全部新增生产线满产后，公司的总体生产能力将提高40%以上，Q4公司营收将继续保持增长态势。

　　新产品逐渐导入，公司毛利率稳步提高。2012年公司积极导入新产品。相继与联想达成1年内500万部手机、华为的WCDMA数据卡以及中兴三个EPON产品的订单协议。新产品的毛利率普遍高于公司原有的xDSL产品毛利率，使公司总体毛利率连续3个季度上升。公司高毛利率新产品的占比提高，将提高公司的盈利水平。

　　拓展大客户合作，未来业绩更有保证。公司原主要客户为华为和中兴，2012年客户拓展成果显著，目前与联想、上海贝尔都建立了良好的合作关系，最近又获得了三星WiFi模组认证，进入三星智能电视产品的生产体系，Q4将小批量供货。公司的客户资源不断增加，且都是优质大客户，有利于公司未来获得稳定的新增订单。而与联想的战略合作中，目前公司是将设备和人员派至联想的厦门生产基地，合作生产手机产品，未来公司还有望进入联想在武汉的产业基地，扩大合作生产规模。公司正沿代工行业的成长轨迹，加速发展。

　　估值：

　　研报称，12年公司的发展重点在新客户导入，13年将逐渐进入收获阶段。调整公司12年业绩预测，预计全年增长11.92%。12年-14年EPS分别为0.46元、0.61元及0.78元，预计公司在12年完成客户导入后，13年生产将开始放量。目前股价已基本符合估值，公司13年发展情况值得期待。

　　机构：国海证券

　　股票：龙净环保

　　精彩摘要:

　　2012年10月30日晚间，公司发布2012年三季报：2012前三季度，公司实现营业收入约27.99亿元，同比增长20.73%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.80亿元，同比增长4.69%。基本每股收益0.84元。

　　点评：

　　业绩稳健增长。2012年第1季度、第2季度、第3季度，营收同比增速为-7.74%、40.73%、26.47%，显示公司业务拓展顺利，业绩稳健增长。2012年前三季度归母净利润同比增长4.69%，与中报5.32%的增速基本持平。

　　盈利水平下降，行业竞争加剧。2012年前三季度，综合毛利率为22.44%，同比下降3.24个百分点，净利率为6.47%，同比下降约1个百分点，这主要是国内经济疲弱，且除尘行业、脱硝行业竞争加剧所致，在此背景下，公司净利润增速低于营收增速。

　　现金流状况显著改善。前三季度，经营性现金流净额为2.5亿元，其中，第三季度为5.6亿元，一改以往经营性现金流为负的状态，这主要是因为公司加大了账款回收力度、并拖欠了更多的应付账款，这显示出公司在上下游产业链中具有较强的议价能力。

　　脱硝需求加速释放、海外业务拓展顺利，业绩稳健增长有保障。公司致力于成为大气治理综合性环保企业，在原有除尘、脱硫业务稳健发展的情况下，公司积极拓展脱硝业务及海外市常目前，公司脱硝业务已从火电行业延伸至水泥行业，海外订单金额已超过14亿元，公司后期业绩稳健增长动力充足。

　　估值：

　　研报预计公司2012/2013/2014年每股收益分别为1.34/1.64/1.92元，首次给予“增持”评级。

　　机构：国海证券

　　股票：盛屯矿业

　　精彩摘要:

　　六次融资、六次收购，积极谋求转型自2007年转型开始。公司先后收购三富矿业42%股份、鑫盛矿业60%股份、银鑫矿业72%股份、风驰矿业70%股份、埃玛矿业100%股份和华金矿业97%股份，期间累计资本金转增股本两次、定向增发三次、信托融资一次。

　　点评：

　　伴随着增资扩股及收购兼并，公司逐步剥离了IT设备贸易和技术服务业务，成功转型成为拥有铅、锌、铜、金、银、钨等众多矿产资源的多金属矿业公司，规模、资产质量、盈利能力、法人治理结构得到了全面的提升和改善。

　　量变中孕育质变，公司而今已非昔比，矿山投资经营渐入佳境转型初期，公司矿山投资、运营经验缺乏，但摘帽迫在眉睫，而草率的收购也造成相关项目质地并不佳。而今，经过数年的积累，公司在矿山投资、经营方面已渐入佳境，形成了行之有效的投资和经营模式，这也体现在公司近期的项目华金以及埃玛矿业上。回顾曲折转型路，应该说早期的投资某种意义上是公司转型的“学费”。

　　灵活的盈利模式，长期成长可期矿业项目投资具有高风险高收益的特性，很多潜力项目，并没有非常详细的勘探，甚至连证照都不全，上市公司如介入这类项目时，很难通过监管层及普通股东的认可。公司依托股东社会资源，成立了矿业投资基金—盛屯股权投资有限公司，将质地良好，但由于证照不全等因素而导致暂时无法显现投资价值的潜力项目，收购到投资基金公司进行孵化，待变成质地优良、盈利确定的项目再注入上市公司。此举不仅可增加企业经营的灵活性，助力在市场竞争中把握先机，还可满足现有的监管要求，保护中小投资者的利益。

　　治理更加完善，小股东利益有保障公司拟通过发行股票将埃玛矿注入到上市公司，埃玛矿资产优良，此举如能落实，实则等同于大股东以高价增持上市公司的股份。而且针对注入的埃玛矿，大股东还进行了相应的业绩承诺和退出机制安排，上述举措都有利于将大股东、上市公司和中小投资者的利益捆绑在一起，鼓励、引导管理层及大股东在追求上市公司利益的过程中兼顾投资者的利益。

　　估值：

　　业绩逐步释放在2013年目前，公司部分项目仍在技改和复产中，按项目进度，预期公司将在2013年迎来业绩释放期。考虑到埃玛矿年内能否注入上市公司仍存不确定性，分两种情况作了盈利预测：若埃玛矿业在2012年内并入上市公司，预测公司2012至2014年的每股收益分别为0.11元、0.45元、0.67元，对应PE分别为85倍、21倍和14.4倍，相对估值较低；若埃玛矿业在2012年未能并入上市公司，预期公司2012至2014年的每股收益分别为0.10元、0.18元、0.35元，对应PE分别为95.8倍、53.2倍和27.3倍，相对估值较高。公司已度过最为艰难的转型期，困境反转在即，且未来还有资产注入的预期，建议密切关注埃玛矿注入的进展情况。给予公司“增持”评级。

　　机构：中原证券

　　股票：中原内配

　　精彩摘要:

　　公司作为市场占有率居前的气缸套龙头企业，将加快国际化和多元化发展，实现较快增长。

　　点评：

　　出口市场开拓进入收获期。公司一直致力于开拓出口市场，营业收入保持稳定增长。目前公司出口收入占比达48%，可以有效减少单一市场大幅波动的影响。近期公司在海外市场的开拓获得了一些成果，其中向通用汽车供应第五代发动机气缸套将带来较大的需求增量。另外公司决定在德国设立全资子公司，致力于开拓欧洲市常

　　产能逐步释放，技术优势凸显。2009年以来，公司长期受制于产能限制，相继推进了两大产能扩张项目，预计2012年综合产能达到3200万只，2013年达到4250万只，为未来营收规模增长奠定了基矗随着排放标准的提升，公司的产品技术优势将更显突出。

　　铸铝发动机发展带来增量需求。铸铝发动机具有重量轻、散热性好等优点，未来发展空间良好，将为公司带来增量需求。

　　进入轴瓦领域，跨出多元化第一步。公司与中原轴瓦共同出资设立合资公司，进入轴瓦领域。凭借合资方的技术设备和公司与国内外客户的良好合作关系以及强大的研发和资金实力，预计未来能有效开拓市场，获得一定的市场份额。在此基础上，预计未来公司将逐步进入其他内燃机配件领域，实现多元化发展。从国际上看，作为公司的主要竞争对手，美国辉门和德国马勒均是多元化发展的范例。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2013年EPS分别为1.32元和1.59元，估值合理，维持“增持”评级。

　　机构：长江证券

　　股票：黑牛食品

　　精彩摘要:

　　1-9月公司累计实现营业收入5.88亿元，同比增长1.59%；净利润0.55亿元，同比下降22.3%；基本每股收益0.18元。其中第三季度单季实现营业收入1.79亿元，同比减少17.04%；净利润0.14亿元，同比下降41.83%；基本每股收益0.05元。

　　点评：

　　公司从三季度开始加强对渠道和终端管理，增强销售团队的风险控制。液态奶业务对现有渠道下沉，增加产品数量，包括现有产品升级和增加包装以及明年春节前推出新品。粉类业务产品升级，加强地级市以上现代渠道和终端管理，配合地面活动推广。公司新招聘和培训种子业务员，替换和补强原有业务员团队，配合增强对渠道经销商和终端的管理。

　　第三季度公司销售收入同比减少17.04%，除了今年经济大环境对需求的影响之外，主要系公司主动调整渠道库存管理，提升终端货架产品新鲜度。公司从7月左右开始加强对渠道库存的管理，希望重点市场终端货架上的产品生产日期能够在1-2个月内，因而第三季度出货量收到阶段性的影响。

　　增强计划性，改善销售团队激励。公司深耕重点省份。目前覆盖全国20个省部，省以下的区域设为处级；液态奶事业部覆盖70个处，粉类事业部覆盖60多个处。公司对未来3年，以及近期每个月都会有投入产出的规划。同时提高了销售人员固定工资部分，并增强提成部分的奖惩力度。

　　为了今后能够实现持续的良性增长，公司通过改善渠道库存提升终端铺货货架产品新鲜度；因而短期内公司出货额也许因此受到一定的压缩，需要一定时间消化；并对今年下半年和全年业绩产生阶段性的负面影响。推测随着渠道库存的调整，四季度公司出货水平或将逐步回归正常；春节前推出新品进一步丰富产品数量。由于2013年春节旺季将于1月份体现，如果这些调整推进顺利，推测公司在明年一季度或将表现出环比改善趋势，建议跟踪关注公司变化。

　　估值：

　　研报预计2012-2014年公司的每股收益分别为0.30元，0.39元和0.53元，维持“推荐”评级。

　　机构：招商证券

　　股票：海宁皮城

　　精彩摘要:

　　公司前3Q实现收入14.56亿元，归母净利润4.61亿，同比增速分别为10.43%、30.06%，合EPS0.82元。单季看，3Q收入4.74亿元，归母净利润1.63亿元，同比增速64.91%、17.46%。此外，公司公告预计全年归母净利润同比增速15-45%，净利润6.06亿-7.64亿元之间。

　　点评：

　　老市场提租、新市场增量、房地产及商铺收入确认奠定单季收入强劲增长。3Q收入同比增长64.91%，收入同比增量1.87亿元。原因主要是3Q海宁老市场、佟二堡一期交易市场部分商铺等租约到期提租贡献，预计涨幅在10-15%之间；其次是期间内新开海宁五期市尝佟二堡二期裘皮市尝成都项目等分别从8月及9月开始实现部分的收入确认。

　　公司毛利率明显上升，前3Q累积毛利率61.58%，同比提升了4.14%，前3Q单季毛利率分别为59.04%、62.26%、62.84%，毛利率高达90%的商铺及配套物业租赁在营收占比的持续扩大是主要原因之一，推测目前该业务占比约在35%。公司过去4Q毛利率会有小幅下降，预计全年毛利率将维持在60%左右，同比提升3-4个百分点。

　　期间费用控制显著，其中销售费用、管理费用下降明显。期间费用控制显著，收入增速10.43%而费用仅较去年同期前三季增加了100万元。从单季费用结构来看，销售费用、管理费用下降明显，其中销售费用率大幅下降7.23%至3.63%，管理费用率下降1.80%至4.39%。此外营业税金附加项本季度变化较大，原因是去年3Q同期收到佟二堡一期销售预提的土地增值税冲回。

　　公司外延扩张稳步推进，今年佟二堡二期、成都市尝皮革城五期市趁皮市场陆续开业，项目火热的招商情况、以及实际租售价格相比预期价格的超预期4Q及2013年的外延增量带来了保障；此外储备项目在有条不絮的推进，先后有时尚产业园项目的土地竞获、哈尔滨海宁皮革城项目的合作协议、海宁本部六期的可行性研究等，此外符合公司市场情况的地区还包括武汉、青岛、乌鲁木齐等，均支撑未来高速的外延扩张增长。看好4Q及未来2-3年的高速增长，由于公司预收租金的盈利模式，带来相对稳定的阶段业绩，租约到期租金的提升情况及外延扩张项目的事件性公告将是公司价格的持续催化剂。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年的EPS为1.23、1.71、1.98元，对应净利润增速分别为31%、38%、16%，当前股价对应12、13年PE21及15倍，给予“强烈推荐-A”投资评级。

　　机构：民生证券

　　股票：中国化学

　　精彩摘要:

　　公司发布2012年第三季度报告，1-9月公司分别实现营业总收入、归属于上市公司股东的净利润380.58亿、21.02亿元，同比分别增长33.14%、53.59%，基本每股收益0.43元。

　　点评：

　　业绩超预期，Q3继续保持高增长。继上半年业绩超预期之后，前三季度业绩再度超出市嘲40%-50%”的预期。其中，第三季度单季度营收、净利润同比增速分别达到46%、61%，继第二季度之后，第三季度单季度净利润增速再次达到60%以上，也是公司第一次实现连续两个季度单季度净利润增速保持60%以上。究其原因，主要是公司2012年初1100多亿在施项目正常推进带来的业绩爆发，该趋势将会维持。

　　三项费用率下降较快，净利率继续提升，盈利水平持续加强。三项费用率大幅度地下降了0.69个百分点至4.14%，从而净利率继续提升0.74个百分点至5.52%。其中，第三季度单季度三项费用率同比下降1.74个百分点，净利率同比提升0.43个百分点。

　　经营现金流良好，资金充足，项目资金有保障。公司前三季度每股经营活动产生的现金流量净额为0.26元，净利润收现比达到60%以上，经营现金流非常良好。同时，三季度末公司仅货币资金即达到172亿，资金充足，后续项目资金很有保障。

　　“十八大”后公司将进入现代煤化工项目承接高峰期，四季度或开始。目前大部分现代煤化工项目都在等候审批，当然也包括中国石化新疆到浙江的煤制气管道的配套煤制气项目。预计在“十八大”的胜利召开后，发改委和能源局将启动审批程序，届时大批的现代煤化工项目将获得批准进入招标程序，乐观地预计四季度将会出现项目进行招投标，中国化学在现代煤化工领域的垄断性优势，承接这类巨额订单的可能性非常大。

　　估值：

　　研报上调公司盈利预测，预计2012-2014年归属于母公司股东的净利润分别为34亿、44亿、59亿，同比增长45%、29%、33%，EPS分别为0.70、0.90、1.20元。维持强烈推荐评级，目标价9.0-10.8元，对应2013年EPS为10-12倍PE。