圣农发展9日高开高走，截至13：17，报9.43元，涨幅3.96%。

　　消息面上，公司于11月8日与欧喜投资有限公司签订《欧圣实业有限公司合资经营合同》，拟在福建省政和县投资设立“欧圣实业有限公司”，总投资14.5亿元建设年产6000万羽肉鸡工程及

　　配套项目。合资公司注册资本7亿元，圣农出资占比51%，欧喜投资占比49%。同时，双方与建行南平分行签订战略合作协议，约定2013年南平建行提供8亿元综合授信额度以支持投资项目进行。

　　长江证券点评：与福喜再次深度合作，产能继续扩张。双方设立新合资公司表明麦当劳对于圣农肉鸡产品质量的认可，另一方面表明市场对于优质鸡肉的需求不断上升。公司此次与欧喜合资设立欧圣实业是公司与福喜的又一次深度合作，合资公司预计新增年出栏肉鸡6000万羽。但此次合作略有所不同，主要是福喜的投资力度显著加码，此举反映了其对于公司经营模式及前景的认可。2006年至2011年，公司肉鸡养殖产能从3600万羽发展到11600万羽，期间年均复合增长率为26.37%；根据公司当前的投资计划，预计2014年实现白羽鸡出栏量3.72亿羽，2011年~2014年公司产能复合增长率达到47.47%，量增较为确定。

　　费用压力暂时不用过于担忧。公司与福建南平建行签订战略合作协议，约定2013年南平建行为合资项目提供8亿元授信额度，短期资金面不存在较大问题。中期而言，认为也不用过于担忧公司的资金和费用压力。公司预计在未来5年内投资100～120亿元，屠宰量增加至7.5亿羽/年。据测算，假如未来五年公司均将上年利润的80%投入到下年建设中，财务费用在可控范围之内，预计公司在2016~2017年可能有一定资金压力。

　　四季度养殖盈利预计环比有所回升。肉鸡价格季节性波动特征显著，随着气候转冷以及节日的临近，鸡肉消费需求提升。认为，四季度鸡肉价格以震荡回升为主，节日刺激需求回升带来价格持续回暖。由于四季度新玉米上市，价格预计有一定幅度回落，同时，前期豆粕价格炒作热情殆尽近期价格也有所下跌，预计四季度肉鸡养殖单位盈利同比有所改善。

　　由于今年禽畜价格处于下降周期，公司业绩对价格弹性较大，预计2012~2014年，公司EPS分别为0.11、0.35和0.54元，对应PE 90倍，28倍和18倍，维持“谨慎推荐”评级。