继页岩气补贴政策后，煤层气补贴方案正酝酿修改，补贴标准有望大幅提高。

　　据上证报报道，日前，2012第十二届国际煤层气研讨会消息称，未来煤层气补贴标准可能进一步提高。据国家安全生产监督管理总局信息研究院院长黄盛初透露，中央财政增加煤矿安全技术改造国债资

　　金，由目前的每年30亿元增加到50亿元，煤层气抽采补贴由目前的每立方米0.2元，提高到每立方米0.6元。该方案已经上报到相关部门报批。

　　所谓煤层气又称煤矿瓦斯，主要以吸附、溶解或游离状态赋存于煤层及固岩中，属于非常规油气资源，是绿色清洁能源。

　　今年上半年，我国煤层气抽采量为64.3亿立方米，同比增长22.8%。而根据煤层气开发利用“十二五”规划提出的目标，到2015年，煤层气产量将达300亿立方米。未来几年，煤层气开发利用方面的潜力巨大。

　　目前我国企业开发利用煤层气，中央财政每立方米补贴0.2元，2007年以来累计补贴7.2亿元。同时，地方对开发利用煤层气每立方米配套补贴0.1元。

　　“为进一步促进煤层气产业快速健康发展，今年4月份，国家发改委、财政部、国土部等单位组成3个调研组，分赴山西、辽宁、黑龙江、湖南等多地进行调研，广泛收集各方面对煤矿瓦斯治理和抽采利用政策的意见、建议。”

　　黄盛初表示，“十二五”期间，为加快相关产业发展进程，国家有望出台一系列扶持政策，包括对高瓦斯和煤与瓦斯突出矿井加大安全投入的税收支持政策，完善煤炭生产安全费用使用范围，支持煤矿瓦斯利用项目，制定低浓度瓦斯和风排瓦斯利用鼓励政策，提高利用率等。

　　广发证券认为，随着煤层气开发进程加快，在煤层气上游勘探环节，勘探设备和勘探技术领先的油服公司将率先受益；在中游储运环节，管道资源和管道设备龙头企业将受益于煤层气产业的发展；在下游利用环节，煤层气发电企业也将获益颇丰。

　　申银万国建议关注有望从中受益的公司：天科股份、恒泰艾普。

　　民族证券表示，国内目前直接从事煤层气开发的央企主要有中石油和中联煤层气两家，上市公司主要集中在管输、利用、设备提供、技术服务等产业链的中下游领域。看好通源石油、准油股份、杰瑞股份。

　　“十二五”煤化工投资将达5000亿

　　中金公司近日发布一份新型煤化工报告，看好新型煤化工未来的投资。报告认为，随着示范项目的标杆效应逐渐显现、关键技术渐趋成熟，未来5年中国新型煤化工产业有望迎来真正的投资热潮。预期新型煤化工在“十二五”期间仍将延续“升级示范、总量控制”的政策路径，但示范项目总投资规模将达近5000亿元，较“十一五”大幅增加近4000亿元。

　　中金给出看好煤化工的具体理由包括：煤制天然气在“十二五”期间将成为常规气源的重要补充，由于国家对煤制天然气产业持审慎支持态度，煤化工产业“十二五”规划将有望推出15个新型煤化工示范项目，其中9个项目涉及煤制气。“近期中石化新粤浙管道成功取得发改委"路条"，无疑是一大积极信号。”

　　中金公司指出，新型煤化工大发展下，化工工程龙头公司受益明显。其中，中国化学和东华科技在煤制气领域竞争优势明显，同时两公司在包括新型煤化工在内的各个化工领域均具有丰富的项目经验。给予“推荐”评级。

　　煤层气开采利用受重视 瓦斯发电电价酝酿提高

　　随着页岩气财政补贴政策浮出水面,煤层气开采、利用补贴标准提高的进度也在加快。据业内人士透露,为鼓励煤矿瓦斯利用,现有的瓦斯发电上网电价政策是在标杆电价的基础上加0.25元/度,有关部门酝酿提高这一电价,以及煤层气开采的财政补贴标准。

　　据了解,现有的煤层气补贴政策为每开采利用1立方米煤层气,中央财政给予开采单位0.2元补贴,一些地方政府另外还要给予0.1元补贴。而最新出台的页岩气开采补贴标准为,2012年-2015年0.4元/立方米。据业内人士介绍,煤层气的开采成本高于页岩气,同时,煤层气开采还肩负煤矿瓦斯治理,减少煤矿事故的责任,财政补贴力度应当在页岩气之上。

　　据中证报报道，中联煤层气公司消息称,公司旗下区块在当前的补贴状况下大多数能够获得利润,但一些资源情况比较差的区块可能会出现亏损。

　　2011年出台的《煤层气开发利用“十二五”规划》中表示,煤层气开发利用经济效益差,现有补贴标准偏低。高瓦斯和煤与瓦斯突出矿井开采成本高、安全投入大,需要国家在税费等方面出台扶持政策。并同时指出,严格落实煤层气抽采企业税费优惠、瓦斯发电上网及加价等政策。

　　国家能源局煤炭司副司长魏鹏远曾在规划发布会上介绍,由于我国煤层气开发刚刚起步,在这个产业的发展过程中,还需要国家政策的扶持,单靠企业,完全靠市朝还不够。这个产业发展会很慢,促进产业发展需要国家政策。

　　恒泰艾普：并购等成本项拖累当季业绩，前景仍看好

　　来源： 中金公司 撰写时间： 2012-10-25

　　公司公布前3季度业绩：收入同比增长63%至2.4亿，但归属于上市公司股东的净利润同比下降12%至5400万，录得EPS0.29元，处于前期预告业绩区间的中下限，低于预期。

　　评论：

　　并购等成本项因素大幅度拖累母公司当季业绩。母公司3Q收入为2100万，同比/环比下降43%与60%，3Q毛利率为-2%，收入与毛利率均出现了不利的大幅波动，3Q母公司销售与管理费用则同比/环比攀升81%/79%。按季报所述，上述财务指标的较大波动与公司管理层前期精力过多投放在并购及产业链条拓展导致主业营收波动而成本/费用项目又明显放大有关，但对比同行表现，更大程度或与项目收入结算节奏和成本/费用的确认节奏有关。

　　并购整合推进较顺利，简单财务增厚效应初步显现。公司原物探主业收入基本集中在母公司层面，分析师基于合并报表—母公司报表的主要损益表项目分析并购整合带来的财务增厚效应；廊坊新赛浦与西油联合均已于今年9月份开始并表，公司合并报表与母公司报表的差额部分，3Q2012收入达到9000万，毛利率40%，净利润率21.4%，体现了新并表业务较好的营收规模与盈利能力，与前期公司披露的相关公司历史财务数据较为一致。

　　关注不同层次协同效应的逐步体现，坚定看好前景。公司较完整油服链条初步成形，与并购公司的管理融合通过近期董事会改选得以推进，多层次业务协同值得长期积极跟踪。目前，分析师已可观察到最易于推进的公司不同业务在客户层面的协同案例，可期待的中期设备/仪表与油服业务间的协同也在推进中，加上公司三类业务各自做大做强的趋势明确，公司向较完整一体化油气勘探开发服务与优势软硬件产品并重并互相依托及带动的优质油服公司的演进路径及前景仍值得坚定看好。

　　盈利预测调整及投资建议：

　　并购等成本项因素只影响当季业绩，明年业绩仍具很高可兑现度，仅下调公司今年EPS预期10%至0.54元，当前股价对应2012、13年市盈率分别为35x、25x。公司软件 硬件 油田工程一体化架构初成，长期前景看好，重申推荐。

　　杰瑞股份：增速环比上升，期待服务板块发力

　　来源： 银河证券 撰写时间： 2012-10-28

　　1.事件

　　公司发布2012年三季报，实现营收14.95亿元，同比增长52.1%；实现归属于上市公司净利润为3.99亿元，对应EPS为0.87元，与分析师预期一致。

　　2.分析师的分析与判断

　　、产能瓶颈解除，设备板块续写高速增长

　　上半年能源服务公司自用设备占用产能情况，公司在设备订单充足的情况下、顶住了制造产能不足的压力，设备板块仍保持了60%以上的高速增长；分析师认为主要公司除了成功把握国内页岩气前期开发拉动设备需求之外，顺应市场发展钻采类设备，着力发展油田建设工程类设备产品，包括压缩机、油气分离、净化等油田工程建设环节的设备，特别是有较大优势而前几年没有重点发展的天然气压缩机产品，压缩机产品今年开始发力；分析师上调其设备板块收入从12亿元到15亿元左右。设备板块的持续高增长，弥补了岩屑回注继续停业的遗憾，使得今年增速环比上升。

　　、今年服务板块将多点开花，固井服务领头发力

　　近3年来，公司服务板块的项目已经从单一的岩屑回注拓展到多个领域，服务板块已有6个分支，已形成了以油气物探开发服务、固体控制及废弃物处理服务、压力泵送服务、连续油管服务、增产服务、油田工程建设设计为主的服务能力。

　　服务板块2011年受页岩回注影响了5000万收入而未达到年初2.5亿元的目标；今年开始将发力，固井服务则是继岩屑回注之后发力的领头羊。2011年固井服务收入约4000万，实现盈利；今年固井服务收入预计将达到1亿以上，全年贡献利润将会比较可观。和美国合作的径向定井服务的2套设备从2011年9月开始在辽河油田作业、压裂酸化服务于2011年下半年也已开始；其他的项目，陆上油田环保服务等也都于2012年上半年开始开展服务。

　　服务项目在开始阶段大多需经历耗成本阶段，随着作业量的增加才开始盈利。分析师认为今年服务板块的主要业绩贡献点在于：固井服务的作业量提升，压裂酸化和连续油管服务的铺开，水平径向定井服务作业量增加，陆地环保服务等；顺利的话，公司服务板块今年将做到4亿左右的收入。随着各个服务科目作业量的增长、服务板块整体收入规模的扩大，分析师有理由相信该板块的毛利明年还将恢复到60%以上。

　　3.投资建议

　　分析师上调公司业绩，预计公司2012-2013年EPS分别为1.43元和2.03元，维持“推荐”评级。

　　通源石油：业绩增长符合预期，海外市场进展顺利

　　来源： 平安证券 撰写时间： 2012-10-25

　　事项：通源石油公布2012年三季报，公司实现营业收入2.47亿元，同比上升10.49%；实现归属于上市公司股东的净利润5302万元，同比上升20.92%，实现每股收益0.33元。12Q3公司实现营收为1.30亿元，同比增加5.46%，归属于上市公司股东的净利润为3861万元，同比增加10.25%。业绩增长符合预期。

　　平安观点:

　　盈利能力持续提高

　　12Q3公司毛利率为59.47%，同比增加4.4个百分点，环比增加3.3个百分点；销售净利率为29.81%，同比增加1.3个百分点，环比增加6.65个百分点。盈利能力的提升主要得益于：针对复合射孔业务，公司在稳定原有大油田业务的同时，不断积极布局规模较小市场，并且复合射孔应用于煤层气储层得到客户认可，下游客户不断增加；公司使高附加值、高效能射孔产品应用作业量提升明显，盈利能力进一步提升；公司技术优势，公司共有专利37项，经覆盖公司复合射孔产品、技术及爆燃技术、产品等各业务领域，为市场地位的巩固与强化提供长效助推动力。

　　海外市场业务有序推进

　　公司保证复合射孔业务持续发展的同时，着重推动钻井业务、水平井/分支井分段压裂业务，并适时进入油田开发领域。以美国全资子公司—TongPetrotechInc.为主体，在推进公司产品、技术、服务国际推广的同时，在美国开展油田合作开发业务，目前上述业务正在顺利推进过程中，预计本年内海外油田开发事项将进行钻井开发。

　　盈利预测

　　考虑公司海内外市场兼优且发展方向明确，公司快速成长。预计公司2012~2014年每股收益分别为0.62、0.83、1.07元，目前股价对应2012~2014年动态市盈率分别为25.7倍、19.2倍和14.9倍。维持“强烈推荐”评级。

　　天科股份：积跬步以待千里，底蕴深厚的C1技术服务商

　　来源： 中信建投 撰写时间： 2012-11-06

　　公司主营业务可划分为变压吸附设备与设计、煤化工工程设计与工程承包、催化剂产品三大领域，具有独步国内的研发设计实力和良好的业内口碑。

　　主营业务以技术实力为核心，序列完备

　　PSA：市场广阔但竞争激烈波动明显：变压吸附主要用于氢及其他气体的提纯，市场将保持15%以上增速，但竞争较为激烈。另一方面，PSA订单规模对盈利水平有很大影响。

　　催化剂：突破性增长不易但业务稳定：公司产品主要是镍系转化和铜系甲醇合成催化剂。凭借实力与口碑，客户粘性较强，但突破性增长不易。目前每年为公司稳定贡献1个亿左右的收入和占比10%左右的利润。

　　新能源：前景可观但爆发之机在长远：公司PSA技术在煤层气净化、垃圾沼气发电、页岩气提纯和碳捕捉等新能源相关领域具有广阔的应用。公司有成长为新能源领域龙头的潜质。但受制于市尝经济和政策，其爆发之机或在2-3年之后。

　　未来发展：短看业务升级，长看管理革新

　　短期内，行业声誉和技术实力支撑下的总承包业务将有效强化盈利；中期看，凭借成本优势谋求海外拓展将是公司近年主攻方向；长期看，一旦公司通过管理和激励机制的革新增加市场开拓的主动和前瞻性，有望实现从稳步增长到跨越式增长的跃迁。

　　渐积跬步，以待千里，建议长期跟踪

　　目前，公司通过工程总包、海外拓展等方式不断提升盈利，是为积跬步；未来，如果能够推进管理革新，同时新能源需求进入现实阶段，有望成为我国新能源技术服务的龙头与标杆，是为待千里。预计2012-14年每股0.26、0.38和0.50元，建议增持。