据福建日报报道，福建省国土资源厅、省地质矿产勘查开发局编制的《福建剩洋矿产资源勘查开发实施方案》日前出台，旨在推进福建剩洋地质调查研究和矿产资源勘查开发工作，将海洋矿产资源优势转化为经济优势。

　　《实施方案》明确了海洋矿产资源勘查开发的三个目标

　　任务：系统开展福建剩域基础性、区域性的综合地质调查工作，掌握海域基础地质、矿产资源与环境状况；组织开展砂矿、金属矿、石油、天然气、地热能等矿种的勘查工作，扩大现有资源远景和开发利用潜力；逐步实现滨海石英砂矿、稀有稀土类砂矿、地热能资源的开发利用，努力促进海洋石油、天然气资源的勘查开发。

　　分析认为，上市公司中，厦门钨业、闽发铝业、紫金矿业等福建本地矿业股值得关注。

　　【个股掘金】

　　厦门钨业：短期业绩下降，战略价值仍在

　　来源： 中信建投 撰写时间： 2012-10-30

　　由于海内外经济持续不景气，公司第三季度钨品订单已由上半年的小幅增长转为同比减少，钨价继续下跌，前三季度钨粉和APT价格同比下跌7.5%和10.9%。稀土产品量价齐跌及期初库存成本较高导致新能源材料亏损加大，造成公司净利润同比大幅下降。

　　钨主业长期仍有增长，硬质合金扩产能

　　公司目前硬质合金产能在2000吨左右，九江硬质合金项目一期产能规划为2000吨/年，预计2013年下半年建成投产，另外3000吨钨粉也将在明年达产。硬质合金与社会总投资等经济指标相关性明显，机会需等待美国房地产等数据好转，海外订单恢复。

　　稀土整合步伐加快

　　公司9月注销外商投资企业资格证书，为稀土资源整合扫清又一障碍，标志着公司稀土整合步伐的加快。由于国土部颁发的稀土采矿证书尚未取得，影响了公司对福建省稀土资源的勘探和整合进程，短期内稀土业绩贡献仍主要来自于冶炼环节。6000吨稀土特种金属、400吨荧光粉、1000吨高性能钕铁硼等项目建设明年起帮助提升稀土产业链利润。

　　盈利预测

　　由于公司产品订单和售价下降，我们下调公司12～14年EPS为0.85元、1.35元和1.72元，对应PE40/25/20倍，维持公司“增持”评级，参考公司明年业绩成长性，给予目标价40元。

　　闽发铝业：短期看点不足，且待14年产能翻番

　　来源： 华泰证券 撰写时间： 2012-08-28

　　公司12年上半年营业收入为4.33亿元，净利润为0.21亿元，分别同比增长45.02%、3.31%，在铝价以及加工费低迷的市场条件下，公司营业收入同比增长源自贸易收入大幅增加，净利润同比增长源自公司销售收入的增长以及超募资金存款带来的财务费用的减少。

　　近期看点不足，盈利能力提升难度较大：公司募投项目12年产能释放规模较小，同时考虑到铝型材下游行业在宏观经济疲软下需求不振，12年公司产品产销量预计为3.6万吨，增长10%，吨加工费保持稳定而吨毛利则由于人工和能源价格的上涨而下降。贸易公司由于毛利率水平较低，因此贡献的利润也较校

　　募投项目的投产进度迟于预期概率增大：公司4万吨的募投项目11年已经释放了部分前期用自有资金置入的产能，大约为4000吨，剩余产能原计划将于13年下半年产能释放60%左右，14年完全达产，但是根据公司中报披露的项目进展来看，同时考虑到市场需求情况，产能释放可能迟于市场预期。

　　估值基本合理，给予“中性”评级：公司流通市值较小，曾一度是市场资金关注的焦点，其投资逻辑有两个，一是由于印尼对铝土矿出口的限制，市场对其获取上游铝土矿的预期，二是对公司募投项目产能释放过于乐观的预计。而根据我们了解的情况，公司目前没有任何控制上游矿山资源的打算，且产能释放情况不仅不会提前，反而推迟的概率在加大。预计公司12-14年EPS分别为0.35、0.40、0.46元，目前的市场估值为34.22倍，对公司未来三年产能翻番预期的反映已经比较充分，给予“中性”评级。

　　紫金矿业：中期增长可期，成本仍为风险因素

　　来源： 中金公司 撰写时间： 2012-10-29

　　紫金矿业今天举行了三季度业绩交流会并就公司未来前景与投资者进行了沟通，我们认为紫金未来几年自产矿产量增长可期，但成本上涨仍为其主要风险。

　　评论

　　未来3－4年新项目将逐步上产，贡献金、铜、锌产量。紫金预计目前在建的重点项目以及技改项目全部完成大约在2015至2016年左右，届时矿产金产量有望增加20吨，矿产铜增加5－6万吨，矿产铅锌增加约15万吨。其中，矿产金增量主要来自于甘肃亚特、左岸金矿、诺顿金田、贵州紫金以及ZGC金矿、巴彦哈尔金矿等；矿产铜增量主要来自于多宝山以及紫金山；而矿产铅锌增量主要来自于俄罗斯图瓦铅锌矿及三贵口铅锌矿项目。

　　紫金山金矿产量将于2016年后逐步减少，之后以生产矿产铜为主。紫金山将保持目前年产矿产金15至16吨水平至2016年，之后其金矿产量将逐步减少，并以外埠金矿的产量增加作为弥补以维持公司整体矿产金产量的稳定。与此同时，紫金山将变成以开采生产矿体下部的铜矿资源为主的矿山。因此，从2017年开始，紫金山矿产金产量将较2016年有所下降。

　　成本依然是盈利主要风险。由于近年来紫金投产的金矿生产成本比紫金山、晖春等老矿山要高，且紫金山加大处理低品位矿石，导致公司矿产金成本较大幅度提高。随着在建矿山项目在未来逐步投产，紫金山等低成本老矿山的退出，加上人工、原料等成本逐年上涨，公司预计未来几年在正常情况下，矿产金单位成本平均每年涨幅在10%－15%的水平。

　　盈利预测假设

　　维持2012/13盈利预测0.24/0.26元。维持2012及2013年金/铜价 7%/-10%及 7%/-3%，对应单位成本 27%/ 10%及 10%/ 7%。

　　估值与建议

　　金价调整、左岸停工及成本担忧使股价近期面临继续盘整，关注年末可能的交易性机会。金/铜价每1%变动将影响公司盈利0.8%/1.4%。目前A股12/13年PE15.9/14.8倍，H股10.3x/9.1倍。维持H股目标价3.0港元。公司估值便宜，未来几年自产矿产量增长可期，而回调后可关注年末金价受债务上限及财政悬崖支撑带来的催化剂，重申紫金H股2.1-3.5港元的交易区间，如果股价回调明显，将提供较好的介入机会。