热钱涌入中国套利 评：应建立汇率自由浮动机制

　　据经济之声《央广财经评论》报道，大量热钱涌入中国，引起市场密切注意。昨天(21日)，美元对人民币中间价报6.1911，再创汇改以来新高。而从最近几个月来看，人民币汇率无论是名义汇率还是实际有效汇率，上升速度都比较快，各个发达国家采取货币宽松政策使货币竞相贬值，大量流动性在寻找套利机会，而国内人民币存在的利差和汇差都吸引了短期跨境资金进入。

　　一位外资投行分析师说，以往海外热钱进入中国都会采取比较隐蔽的方式，像地下钱庄、货柜车夹带现金，但现在变得明目张胆，贸易数据的虚假程度已经显而易见。至于热钱的受益，圈内人士估计不会低于8%。

　　不过，比热钱汹涌流入更需要引起我们注意的是热钱的流向。研究人员发现，一季度热钱流进的依然是一线城市的房地产，热钱依然对从房地产投机中获利抱有信心。

　　眼下，国内房价上涨预期没有根本解除，再加上楼市调控本来就困难重重，有人感叹：热钱猛于虎，不可不防。

　　经济之声特约评论员、国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆对此作出评论。

　　在强烈的人民币升值预期下，热钱大量涌入中国，今年外汇占款增加的速度和规模已经说明一切。热钱通过贸易渠道流入，这是今年资本流动的显著特点。从海外资本市场反应和国内固定资产投资数据观察，连续11个月环比上涨的房地产市场对热钱的吸引力依然可观。结合当前经济发展态势来分析，热钱进入中国是否偏爱楼市吗？

　　吴庆：投机是分段完成的，有一种资金投机的是人民币升值，这种事情在过去很多年里一直是这么操作的，最近又多了一个跨境投机的理由，就是息差。海外的金融市场上的利率在下降，中国的利率没有下降，中间的利差就扩大了。一些投机者从国外低价获得资金，只要通过贸易降价把它转移到中国境内，就可以获得高的收益。至于8%的收益，现在已经达不到了，但是现在的收益率还是很高，而且高得足以吸引热钱流入。

　　另外，房地产是另一种投机者在做房地产的投机，其中一部分是被动投资房地产，开发商为了防止资金链断裂，必须不断地投入开工的范围。在前期资金紧张的时候，投入有难度，现在热钱大量流入境内，国内的金融市场的流动性增强，开发商以及投机或者投资住房的人就更加容易获得资金。所以热钱不是一步就流入房地产市场，而是分步流入房地产市场，是由不同的投资者和投机者来完成。香港股市中，内地房地产股票近期反弹迅猛，而且今年至少有6家内地房企业准备在港上市。在这些内地房企业背后，麦格理、摩根士丹利、瑞银等国际知名投行起了很大的推动作用，这也显示出国际资本对中国楼市兴趣浓厚。根据国家统计局公布的数据，今年1到4月，房地产开发商到位资金中，外资到位资金增长速度较快。热钱大量流入房地产市场，会对调控带来哪些负面影响？会不会形成强烈的破坏力？

　　吴庆：人民银行来调控国内的流动性资金利率增加了难度，现阶段人民银行应该当机立断，改变当前的汇率，在跟随国际市场的同时，调低国内的利率水平。

　　体制要改变。现在很多麻烦是体制造成的，简单地说就是汇率的管制，但是外汇越来越管不住，放开的程度越来越大，应该把人民币的汇率浮动的程度加大，直至人民币自由浮动。在这种情况下，国内的问题在另一种体制里头就更加容易解决，甚至不再是问题。

　　房地产调控困难有特殊的原因。房地产市场扭曲已经非常严重，很多市场信号已经失灵，很难判断是否应该继续发放房地产开发的土地。现阶段应该逐渐释放这些扭曲，让市场机制在房地产市场上的发挥作用。如果认为房价高，可以多批一些土地，监督开发，并且把新房拿去上市，就可以很快抑制房地产价格偏高。这种修正花上一两年的时间而已，根本不会让房地产的价格长期的偏高，而且越来越高。