中国经济存下行风险

　　讨论经济走势的氛围中再添一丝寒意。

　　5月23日，汇丰银行公布的5月中国制造业PMI初值跌至49.6%，为7个月以来最低。这是该指数自去年10月以来首次跌至50%荣枯线以下，显示自去年10月以来，制造业再度陷入收缩。接受中国经济时报记者采访的专家认为，由于需求不足和产能过剩的矛盾长期存在，二季度增长下行风险有所上升，经济增速放缓的局面短期内难以出现改观。

　　经济没亮点？

　　5月汇丰中国制造业PMI初值为49.6，低于市场预期，而绝对值也低于历史同期52.2的均值。

　　汇丰中国制造业PMI，即汇丰中国制造业采购经理人指数，是根据对中国总体制造业状况、就业及物价的调查而编制的衡量制造业状况的指标。以50%为分界线，汇丰制造业PMI值大于50%，表示经济活动扩张；反之，表示经济活动萎缩。

　　按惯例，汇丰于每月月末公布数值的初值，于次月月初公布当月PMI最终值。一般初值和终值之间相差有限。

　　从分项指标来看，需求与产出环比均出现下跌。5月汇丰PMI新订单指数较4月显著下降，并且跌破50的临界值，带动汇丰PMI指数下跌，显示需求淡季偏淡。产出指数则小幅下跌0.1个百分点至51.

　　“现在的经济没什么亮点，看大宗商品的指数就知道，需求不旺。”联讯证券首席经济学家文国庆对本报记者表示，中国经济现在是惯性下滑。预计二季度的经济数据将比一季度差。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌亦表示，汇丰PMI数据显示内需走弱，外需疲弱拖累5月汇丰制造业PMI初值进一步放缓。二季度增长下行风险有所上升，就业指数继续回落值得关注。

　　不过，国家信息中心发展研究部战略规划处处长高辉清则认为，5月PMI值跌到荣枯线以下，有点出乎意料。

　　“汇丰指数的样本主要是中小企业，而中小企业在经济的表现上总体要比大型企业差。还需要关注国家统计局的数据。”高辉清对本报记者说，目前虽然存在需求不足和产能过剩、复苏比较复杂，但是总体趋势是处于调整之中，未来一段时间应在略高于50%处波动。

　　争议政策空间

　　受地方政府高负债和产能过剩的约束，尽管今年一季度以来，经济下滑趋势日渐明显，但尚无任何经济刺激计划将出台的征兆。

　　21日，摩根大通首席经济学家朱海斌称中国2013年经济增长速度预期将从此前的7.8%下调至7.6%。他认为，制造业投资持续放缓，工业增加值的回升势头也弱于预期，且有迹象显示需求不振且制造业疲软态势正在向服务业蔓延。

　　美银美林则宣布将中国今年增速预期从8%下调至7.6%，研报称是因“中国3月份以及一季度的数据不佳”。该机构还将中国2014年经济增速从7.7%调降至7.6%。当天，评级机构标普将这一增速预期降至7.9%。

　　上周，渣打银行将对今年中国经济增速的预期从此前的8.3%下调至7.7%，汇丰则从8.6%调至8.2%。

　　屈宏斌称，政策层面、尤其是财政政策层面仍有充裕空间稳增长、促就业。不过，经济学界对此意见不一。“不可能采取刺激政策了，也难找出可刺激的领域。”文国庆认为，国家能有所作为的领域有限，或许将鼓励电子消费类产业、旅游产业。

　　今年一季度社会融资规模为6.16万亿元，比上年同期多2.27万亿元，但是经济增速并未比往年有明显的提高。“当前货币量虽然上升较快、社会净融资规模巨大，但形成增量的部分越来越低，很多资金的投放属于借新还旧，维持原有债务的存续。”中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉表示。

　　“现在任何一个政策，力度跟原先一样，效果也会差很多，原因在于发放的信贷会被库存和过剩的产能对冲，无法形成新的循环。从政策的角度讲，能稳增长就很不容易了。”高辉清说。

　　文国庆认为，在这种状况下，要提振经济，放松房地产调控几乎是政府唯一可选择的方式。

　　不过，这种方式有明显的负面作用。“房地产目前的价格已经偏高，而在没有改变供给结构的前提下，放任房地产往上涨，用这种方式拉动经济增长，有点像小布什时期的次贷危机，只会饮鸩止渴。”高辉清表示，要保持经济的持久增长，长期内要改革，尤其是完成收入分配改革。