大宗商品将继续“挤泡沫”

　　当前宏观市场热点的演变，相关的全球资本流向，以及伴生的市场情绪的转换，是大宗商品投资必须要明晰的基本或者最根本的背景。而中国基于调整经济增长方式的主动性改革，美国宽松货币政策(QE)退出是市场扰动的两大关键，欧元区在经济增长真正显现之前，不要忽视其对国际金融市场的负面冲击。

　　美国方面，QE的退出在6月份的FOMC会议上甚至更早的5月份，很可能已经制定出了详细的退出路线图，同时上周6月份美国强劲的非农就业数据再次提供了退出的基矗从对金融市场的扰动降到最低角度考虑，美联储主席伯南克已经做到了最好。因此，在这样的前提下，美联储预计最快在9月份做出退出计划，无疑将对大宗商品市场尤其是贵金属、工业品市场，产生重要影响。

　　中国方面，预计7月份陆续公布的半年数据也将令市场失望，炒作大宗商品中国需求周期基本宣告结束，进入回归新的供需平衡周期阶段；同时，中国信贷刺激的正常化回归，也将挤压商品的金融属性(杠杆)，大宗商品的弱宏观背景仍将在接下来较长时间存在。

　　同时，欧元区经济仍脆弱不堪，警惕新的不确定性因素出现。尽管欧洲央行近期会议后宣布较长时间维持货币宽松，但在美联储退出宽松政策背景下，欧央行货币政策的空间以及边际效益持续下降，9月份德国大选前的表态，将是市场关注欧元区的焦点。

　　相对而言，在接下来的较长时间内，美股市场，尤其是美元以及美国股市，对全球资本的吸引力将进一步强化；而基于中国近10多年的商品需求周期而相关联的大宗商品，尤其是贵金属、工业品，无疑将继续进入到挤压泡沫、寻找新的供需平衡阶段。

　　具体品种方面，由于农产品的需求刚性，以及供应的季节性、自然环境的扰动性等因素，叠加全球农产品的补贴关税等支持政策，可能制约农产品探底的空间，但难以脱离整个大宗商品的宏观背景，资金的全方面配置策略，将可能使其方向性与整体大宗工业品等保持一致。