IPO开闸时点屡猜屡错：发行改革酝酿新举措

　　蒋飞

　　上周证监会最新的IPO在审企业情况表新增两家排队企业，但多位投行人士告诉《第一财经日报》记者，此事并不能传递任何有关IPO开闸的有效信息。目前，证监会仍然在对新股发行体制改革的具体细则和配套方案进行优化，尚无公布的时间表。

　　一位接近监管层的人士告诉记者，目前发行体制改革指导意见仍可能会有新的调整；券商对于自主配售政策的细节也还有不同意见。这些都使得IPO窗口打开的时点更加不确定。

　　开闸时点预期一再落空

　　关于IPO开闸时点，业内预期一再落空。先是预期7月中旬开闸，一些投行甚至开始为已经过会的IPO项目准备路演。接着又有传言称时间窗口是8月中旬，但这一希望也已经破灭，业界的“心理底线”直接后移到10月份甚至更晚。

　　证监会对于IPO的政策口径也没有变化，即证监会将适时推出新股发行改革指导意见，并抓紧制定有关配套办法规则，企业发行上市要符合新股发行体制改革指导意见及配套规则所规定的所有条件。

　　根据证监会网站公布的IPO在审企业情况表，截至8月8日，共有748家企业排队申报IPO。其中拟在上海主板上市的企业有174家，拟在中小板上市的企业为311家，拟在创业板上市的企业则达到了263家。相比一个月前，上海主板和创业板分别增加了一家申报企业。

　　今年以来，IPO在审企业数量一直在增加，即使在财务核查最紧张的阶段也是如此。按照证监会的要求，新申报的企业也必须比照财务核查的要求进行自查。

　　不过，最近一个月新申报企业出现断档。业内分析称，这种现象是由于去年年报过期造成的。从最近新申报的两家企业情况来看，它们分别采用了半年报或者一季报进行了IPO申报。

　　由于迁延日久，在审企业目前也需要补充2013年的中期财务报告。此前的财务专项检查针对的是2012年度的财务报告，因此证监会发行审核部门也相应地要求更新今年中报的财务核查程序和文件。

　　等待什么？

　　从今年年初开始，证监会启动了史无前例的IPO在审企业专项财务核查，要求保荐、审计和律师三大中介机构对800家拟IPO企业的财务信息真实性开展全面的核查，同时证监会也对核查结果进行抽查。截至目前，这次核查已经处在收尾阶段，超过260家企业终止IPO申请，另有河南天丰节能板材在证监会的抽查复核中暴露出涉嫌财务造假的问题。

　　在上周的一次座谈会上，证监会相关负责人表示，此次财务核查发现的一些问题比较严重，未来会以案例形式在保代培训期间向外公布。证监会今后会把审核过程中的反馈意见和初审报告对外公开，只是时间表尚未确定。投行人士称，财务核查涉及800余家企业，最后仅抽查40家企业就发现了天丰节能严重的造假案件，“照这样的比例看，财务质量问题的确比较突出”。

　　由于证监会没有公布IPO开闸的具体时间表，业内只能做一些推测。即使有保荐机构接到证监会相关部门通知，这些口头通知也无法作为判断开闸时间的依据；只有IPO批文最后给到发行人，才算真的开闸。

　　一家保荐机构的负责人对记者表示，除了证监会公开说的改革意见稿和配套规则这几件事情需要落实之外，还涉及新的承销配售方式的一些技术问题需要解决。证监会相关负责人虽然回应了券商关切的一些问题，但对于何时开闸，目前券商和发行人都只能继续等待。