重启IPO 证监会要看投资者脸色

　　很快就到了证监会向上汇报业绩的时候了。那些数据会说明一件事，便是想象总是比现实乐观。

　　中国证监会发言人8月2日表示，今年1月至7月A股上市公司再融资规模为3430亿元人民币。此前有媒体称今年A股再融资规模超过过去10年IPO总和，这一数据不真实，而且“差距很大”。

　　根据公开数据，2012年证监会再融资的规模约为2905亿元左右。再融资指的是IPO之后，企业通过发行债券、扩充股权等方式来再次获得另一笔钱。

　　此外，证监会没有对是否会重启IPO透露只言片语。此前市场普遍猜测在7月底证监会很有可能会重启暂停了将近大半年的IPO。一个佐证是一些专伺IPO的财经公关公司早已开始承接大量业务，但IPO却越来越像那个不知归期的戈多了。

　　证监会其实也需要业绩，主要看其是否在传统的银行体系之外，为一些需要钱的公司提供了较为优质的融资渠道。但目前来看证监会更大的担心其实不在于此。

　　证监会暂停IPO的原因是大部分的中国投资者有一种愚昧的投资观念认为IPO会稀释流入股市的资金，容易造成股市下跌。在股市表现不好的时候，为了讨好投资者，证监会对IPO的发行非常谨慎。

　　而再融资也被认为会滋生老鼠仓。

　　因为一些基金公司很有可能得到了一家公司要增发的信息，随后利用个人关联账户提早布局，最后通过消息做市抬高收益。这也是证监会害怕听到再融资规模是过去几年之和的主要原因，认为这是一种不那么直白的指责。

　　中国股票市场的另一个弊病被认为是上市公司没有分红，却会通过不停地增发吸收股民的钱。这也是为什么证监会曾希望要求上市公司强制分红的原因。

　　但对于一个股票市场来说，如果不能让更多的企业融得资金，那它的魅力就会大打折扣。证监会其实可以在制定规则和奖惩措施上迈出更大的一步，让那些违规做市者付出代价，远比谨小慎微更符合监管者本来的意愿。

　　剔除国企，大部分民营公司的融资成本其实是非常高的。事实上，对于投资者接受情绪的担心，证监会可能也会放慢另一件事情的步伐。那便是新三板的改革。证监会只在去年8月份扩容新三板—非上市股份公司股份转让试点。但此后就再未有任何提及。

　　允许新三板扩容的一个不言自明的原因在于可以给初创企业一个新的融资通道，而不是让所有的企业都等着靠IPO去筹措资金。 这些初创企业越活跃，对解决就业的贡献就会越大，因此让它们多一个交易渠道没有什么不好。并且还可以给那些早期的股权投资人以回报。这等于是除了上市外又多出了一个退出渠？道。

　　新三板存在已久，但一个显而易见的问题是它只是摆设而缺乏交易量。做市商是美国场外交易一种常用的做法，交易双方的报价不是采取股票二级市场里的竞相报价的形式，而是依赖于券商。可以简单理解成出售者先将股权卖给券商，券商再将股份卖给买家。

　　这种方法是券商可以用自己的资金买进股票，在交易双方的数量有限的情况下，这种方式可以让流通性大大加强—这是大部分场外交易市场实践后得出的一种最为高效的方式。但很可惜，证监会一直没有提及这种改革的可能性。

　　这种改革会让三板交易量更为繁荣，但是散户未必对此买账。A股的普通投资者的信息源其实一直都很有限，也很容易被市场上的主流投资者的情绪操纵。此前，主流的声音更偏向于有更多的交易场所就会分流A股早已经岌岌可危的资金量，这种说法投资者已经深信不疑。

　　但一个成熟的股票投资市场应该是想办法让交易变得活跃和积极的。证监会不应该在某种担心面前就谨小慎微。当然它需要完善奖惩机制确实也是不得不做的一件事。