汇金系券商整合破冰 申万或借壳宏源

　　本报记者 张学光 郑桂兰 北京报道

　　汇金公司终于决定下手整合旗下两家券商。

　　10月30日中午收盘，宏源证券  （000562 股吧,行情,资讯,主力买卖）忽然宣布停牌，称接获控股股东——中国建银投资有限责任公司(简称建银投资)的通知，拟披露重大事项。

　　随后，宏源证券并没有否认汇金公司方面正在筹划申银万国和宏源证券的合并。而基于两家公司的规模，市场对此的解读是，作为上市公司的宏源证券此次将被申银万国借壳上市，以完成此前汇金公司对申银万国的上市计划。

　　而这一被称为近年以来最大规模的券商合并一旦完成，新的联合体在净资本上将晋升国内券商前三甲，而在营业部网点数量上跃居行业第一。

　　汇金操盘重组

　　早在今年7月份，作为此前担任过国家体改委副主任、汇金公司副董事长的李剑阁前往申银万国担任董事长之时，外界对于其直接操盘申银万国上市就存在颇多期许。

　　作为实际控制人，中央汇金公司目前持股的券商包括银河证券、中金公司、中投证券以及通过建银投资持有的宏源证券。

　　在此之前的2012年，汇金公司开始启动旗下银河证券的赴港上市计划，今年5月份，银河证券顺利在H股挂牌上市，随后，对于申银万国的上市计划就开始成为汇金公司对旗下券商整合的重心。

　　不过，由于结构相对复杂，因此市场对于申银万国的上市计划并没有太大的期许，而对于此次与宏源证券的合并，市场同样没有预期，刚刚公布的宏源证券三季报数据显示，机构资金在三季度总计抛售了5300万股的流通股。

　　直到10月30日上午，宏源证券的股价仍旧没有任何异动，当天公司的股价微跌了0.24%，换手率只有0.46%。

　　当记者向公司一位内部人士求证关于此次合并事项时，他还感到吃惊，“我们也是从网络上看到的消息，之前并没有在公司内部听到任何消息。”

　　而对于此次将宏源证券作为合并对象，市场颇感意外，更多的解析是结合宏源证券在不久前的高管被查。今年9月份，宏源证券曾因固定收益部门被查，引发公司总经理等两位高管被调查。

　　“这肯定和我们高层被公安调查有关系，大股东可能出于业务稳定性的考虑趁机重组。”上述公司内部人士表示。

　　而对于此次公司停牌是否涉及重组事项，宏源证券总经理助理薛志英对于《华夏时报》的官方回应是，“关于此事没有最新的消息，只有停牌公告中的内容。”

　　净资本将进三甲

　　按照中国证券业协会公布的2012年各家券商财务数据，截至去年年底，申银万国的总资产规模为492亿元，宏源证券当期的总资产为299亿元，排名分别为第10位和第15位。

　　而从净资本规模上来看，申银万国和宏源证券的净资本分别为131亿元和107亿元，这意味着，如果申银万国和宏源证券一旦完成合并，其净资本规模将达到230亿元，这一体量将超过目前广发证券217亿元的净资本规模，位居行业第三位。

　　如果按照公司主营业务收入和净利润的排名，申银万国和宏源证券二者之和将分别可以位居整个行业的第二位和第三位，将位列行业前三甲。

　　值得注意的是，在经纪业务上占比都较高的申银万国和宏源证券，在合并之后将拥有行业内规模最大的经纪业务团队。

　　根据两家公司公布的最新财务数据，申银万国目前拥有155家营业部，而宏源证券则拥有89家营业部，相对比而言，中信证券和海通证券两家券商截至上半年的证券营业部数量分别为191家和203家，即便规模最大的银河证券，营业部数量也不到230家，这意味着，未来申银万国和宏源证券在完成合并之后，将拥有规模最为庞大的营业部数量。

　　而从经纪业务收入上来看，申银万国在2012年的代理买卖证券业务的净收入超过22.4亿元，而宏源证券截至2012年在这一业务上的收入也达到10.4亿元，二者之和将达到32.8亿元，这一规模已经逼近目前的中信证券和海通证券。

　　事实上在外界来看，更多的是关注申银万国在研究能力以及宏源证券的创新能力的整合，这一整合效应远远大于两家券商在经纪业务上的叠加效应。

　　对于两家券商未来的整合，英大证券研究所所长李大霄在接受记者采访时表示，“对于两家券商的整合，刚开始的时候更多的是人员和企业文化的整合，这需要一个过程，双方要尽量照顾到对方的利益，不要出现谁吃掉谁的想法，两家公司都是行业内非常优秀的公司，如果携手一定会出现业绩和规模上的乘数效应。”