IPO正式重启 场内外资金博弈大幕拉开

　　张云

　　期待已久的IPO正式开闸，首批5家拟上市公司入围，涉及到的企业有纽威阀门、新宝电器、楚天科技、我武生物、全通教育等。这一消息为2013年最后一个交易日市场的走势增添了几分不确定性，但综合一个月前放出消息以来市场的走势，利空释放的趋势已经非常明显，消息也在预期之中，对市场心理层面的打击稍偏中性，市场对此的担心依然主要来自资金面。

　　场内外资金显然已经磨刀霍霍。上两周，有基金公司推出95%的打新基金，并在12月24日完成申购，该基金一周募集了大约15亿元的资金，场外渠道的资金100元起申购，场内——指的是券商渠道的资金1000元起申购。

　　没过多久，证监会对基金公司进行了窗口指导，对打新及时降温，然而一周募集15亿的态势依然可以看出场内外资金对于打新的热情。

　　而为了避免场内资金的过度反应，导致指数的不稳定波动，监管层在申购新股的规则上下了极大功夫。

　　12月27日，证券业协会发布《首次公开发行股票承销业务规范》，指出主承销商向网下投资者询价时，投资者不得为债券型证券投资基金、集合信托计划和明确以博取一二级市场差价为投资目标的投资产品。

　　机构打新首选是网下申购，监管层强调网下申购中“主承销商应和发行人安排不低于本次网下发行股票数量的40%优先向通过公开募集方式设立的证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售”。这给了打新基金一道免于与其他场外资金拼市值的“金牌”。

　　然而新股丰厚的收益与资源的稀缺，资金并不会局限于网下申购，但网上申购采取市值配售，这样即便出现了专门打新的基金，想网上申购也需要有匹配的市值与其相对应。

　　事情并没有那么简单，按照上交所最新的规则，市值匹配的日期定在申购日前两日(T-2)的市值，同时在申购日之前必须缴足认购资金，这给了资金一天的转圜时间，打新的资金可以在市值确认日购入足够的股票满足市值要求，接着在申购日前套现以缴足认购资金。

　　打新规则偏向机构，加速了资金的聚集，有来自场内也有来自场外，而为了容纳这种体量的资金，抢购大蓝筹拼市值已经不可避免，蓝筹的波动加剧，甚至指数的波动也在预期之中。

　　在最有可能拿到批文的几家公司曝光以后，有投资者认为资质一般。理论上，拿到批文在一年内都有效，但不少投行人士都对记者表示，积压了一年多的项目以及券商不会再等待，让项目尽快在手中盘活是他们最主要的诉求，因此接下来的动作也非常清晰，那就是开始询价。

　　记者查询了目前的市场市盈率，创业板市盈率在近期又上升至60倍左右，这意味着给予新股的市盈率很可能不会太低，价格自然也不会低。一边是投资者认为的资质一般，另一边则是市场的高市盈率，矛盾如何解决？

　　有分析人士称，如果投资者真的认为新股——大部分是创业板新股的公司资质一般的话，创业板市盈率将会回归到一个合理的水平，这意味着正在补缺口的创业板指数持续走势并不乐观。