巴西央行14日将举行2014年的第一初币政策会议，并发布利率决定。在持续面临通胀高企、货币贬值、资本外流等风险而经济仍然艰难复苏的背景下，巴西央行在利率问题上再度陷入进退两难的局面。

　　尽管巴西央行在过去一年里采取了多种措施，但巴西经济仍然面临多重严峻问题。首当其冲的是不断攀升的通胀率。巴西地理统计局10日公布的数据显示，2013年巴西通货膨胀率达5.91%，高于2012年的5.84%。政府的举措虽然阻止通胀率超出管理目标上限的6 .5%，但没能实现低于2012年的目标。有市场人士预测，巴西通胀率在2017年前不会低于政府控制目标中值的4.5%。

　　货币贬值问题也依然突出。受美国退出量化宽松政策预期触发投资者抛售新兴市场资产的影响，2013年新兴经济体本币普遍走弱。尽管巴西央行去年8月推出600亿美元规模的汇率干预计划，但巴西货币雷亚尔去年累计贬值15.49%。巴西央行行长托比尼日前已宣布，将汇率干预计划延至2014年，但规模从每日向汇市投放5亿美元减少至2亿美元。此外，本币贬值令进口产品价格上涨，也进一步增加了通胀压力。

　　受本币贬值影响，巴西资本外逃现象更加严重。据巴西央行8日公布的数据显示，2013年，由于投资证券、外国直接投资等出现净流出，导致相关金融资本账户净流出233.96亿美元，外汇收支出现122.61亿美元逆差，这是继2002年以来该国录得的最大规模外汇逆差。

　　外贸情况也不容乐观。受国际市场大宗商品价格普遍下跌以及巴西对燃料等石油产品进口增加的影响，巴西2013年外贸顺差同比下降87%，仅为25.61美元，为2000年以来的最差表现。另外，2013年前10个月，巴西进出口额逆差18.33亿美元。

　　为解决上述种种问题，巴西央行已连续多次加息。巴西中央银行于去年11月27日宣布将银行间基准利率提高50个基点至10%。据英国《金融时报》报道，这是巴西央行连续第六次上调基本利率，也是自2012年3月以来该国基准利率首次触及两位数水平。央行经济政策主管卡洛斯·汉密尔顿·阿劳霍上个月表示，巴西央行将持续关注抗击通胀，不排除利率继续走高的可能性。

　　然而，连续加息令巴西经济复苏面临更大压力。巴西地理和统计局此前发布的数据显示，巴西2013年第三季度国内生产总值为1.2万亿雷亚尔，环比下降0.5%，为2009年以来最大的一次季度下滑。分析人士认为，尽管上调利率有利于抑制通胀，却使政府失去了刺激经济的一件有力武器。

　　巴西经济增长的疲弱态势由来已久。受金融危机引发的全球经济不景气、国际需求疲软的影响，2011年巴西经济增长从2010年7.5%的高位滑落到2.7%。2012年巴西国内生产总值增长率仅为0.9%，2013年第一季度更是降到0.6%。

　　为拉动经济增长，巴西政府从2011年下半年开始采取刺激经济的措施，基准利率一路降到7 .5%。但基准利率的降低不但没有促进经济增长，还使通货膨胀急速攀升。去年6月，通货膨胀一度达到6.7%，超过管理上限。

　　巴西央行上月发布的最新会议记录称，央行需要保持警惕，把物价压力降至最低，但同时强调货币政策对通胀的影响比较滞后，并暗示可能放慢升息节奏，将更多精力放在经济增长方面。美国《华尔街日报》也认为，巴西央行此前为打压通胀已连续多次加息，该行2014年的加息周期可能已经接近尾声。

　　巴西财长曼特加日前表示，巴西经济如果要保持增长，必须加大投资力度，提高生产力。目前巴西政府已推出贷款补贴等政策帮助推动工业增长和投资。但国际评级机构标普驻巴西总裁努内斯认为，巴西缺少刺激投资所需要的条件，利率上升和推迟付款的情况增加，限制着国内银行近几个月的贷款活动。

　　巴西央行2013年发布的最后一份经济展望报告指出，由于最具活力的农牧业和服务业的表现不及预期，该国2013年的增长预期将由2.5%降至2.3%；2014年经济增速或与2013年持平，同为2.3%。