当地时间1月15日，巴西央行宣布将基准利率上调50个基点至10.5%，创下两年来的最高水平，这也是该央行连续第七次加息。作为南美洲第一大经济体，巴西央行自去年4月份以来累计加息325个基点，除第一次加息幅度为25个基点，此后6次均为50个基点，2013年累计加息达275个基点。紧缩力度之大，是彭博社监测的49个国家之最。这意味着面对通胀高企、贸易赤字、资本外流和货币贬值等问题，该国经济复苏乏力，将保持高度收紧的货币政策不变。也有分析人士担忧，这一系列激进的紧缩行动到目前为止对抑制通胀作用不大，国内货币的走软和大量政府支出令通胀仍面临上行压力。而在经济活动持续收缩的大背景下，连续动用加息工具将进一步抑制消费和出口，抑制经济复苏。因此，在相当长时期内，巴西央行还将处于“遏通胀”与“保增长”的两难之中。

　　本次例会前，路透社调查的44位分析师中，只有14位预计该央行会加息50个基点，多数分析师预计的加息幅度是25个基点。当然，也有小部分分析师认为该行甚至会放慢加息步伐，以避免大选年冲击经济。事实证明，尽管经济依旧疲软，巴西央行还是作出了令市场意外的选择。当天，巴西央行货币政策委员会一致决定通过加息50个基点，并在最新政策声明中做了微调，重申加息是去年4月份开始政策调整的一部分，并称该行动是基于“当下”的决定。消息传出后，巴西货币雷亚尔兑美元汇率下跌了0.4%，2013年，雷亚尔兑美元汇率已累计下跌了13%。

　　外界看来，巴西央行连续加息意图明显，即抬高借贷成本以遏制通胀。去年下半年以来，由于此前美联储退出QE预期不断增强导致国际资本大举流出，巴西、印度等新兴经济体相继出现股市下跌、货币贬值、国债收益率上升等现象。其中，货币贬值导致商品进口变得更加昂贵，国内物价水平水涨船高。去年，巴西物价增长幅度最高为食品和饮料，而通讯费的增幅最少。官方数据显示，2013年通货膨胀率达5.91%，高于2012年的5.84%。虽然2013年通胀率未超出6.5%的管理目标上限，但已超过4.5%的管理目标中值。市场人士预测，巴西通货膨胀率在2017年前不会低于政府控制目标中值。

　　分析人士担忧，如今，美联储已正式启动QE退出计划，巴西等新兴经济体所面临的资金外逃压力有增无减，这意味着货币贬值是长期趋势。记者发现，在新年第一个交易日，雷亚尔对美元就大幅贬值2%。当然，这一方面是美联储货币政策正常化逻辑链条下的产物，同时，这也反映巴西竞争力的下降。近年来，巴西贸易状况不断恶化。尽管2013年的统计数据还未公布，但该国外贸委员会的报告预测，去年巴西贸易可能出现13年来的首次逆差。其中，全年出口总额预计约2305.11亿美元，按年下降5%；进口总额约2325.19亿美元计算，增长4.2%；外贸逆差为20.08亿美元。

　　目前，对于2014年的经济形势，多为悲观预期。世界银行在刚发布的《全球经济展望》更新版中大幅下调了巴西增长预期，认为今年南美第一大经济体增速仅为2.4%，远低于去年作出的4%的预期。报告称，拉美加勒比地区的许多国家在2013年全球贸易疲弱、融资形势收紧和大宗商品市场乏力等因素的影响下苦苦挣扎，增长相对疲软，内需增长放缓，尤其是在巴西。巴西央行2013年发布的最后一份经济展望报告也指出，由于最具活力的农牧业和服务业的表现不及预期，该国2013年的增长预期将由2.5%降至2.3%；2014年经济增速或与2013年持平，同为2.3%。

　　当前，巴西央行在利率问题上已陷入两难。分析指出，一方面，巴西属于典型的出口导向型经济体，对外依赖性大。美联储开启货币政策“转向灯”，资金外流与货币贬值将“卷土重来”。纵然美联储缩减QE规模的步伐缓慢，全球货币环境也将长期处于较宽松的状态，部分化解了前期因经常项目赤字高企而带来的巨大压力，但这并不意味着资金外逃的压力就此根除。另一方面，为拉动经济增长，巴西政府曾采取了一系列的经济刺激措施，基准利率一路降到7.5%。但经济却不见起色，反倒使通货膨胀急速攀升。为遏制通胀高企，该国央行不得不提高利率。然而，提高利率也增加了实体经济的举债成本，进一步拖累经济增长。此外，在主要发达国家仍保持较为宽松的货币环境下，巴西等国家仓促上调基准利率，无疑使该国与其他国家间的息差扩大，这为国际游资提供了更大的套利空间，或进一步刺激“热钱”流入，推高通胀水平。物价持续攀高也将诱发一系列的社会问题。目前，高通胀已引发巴西民众的不满，去年，该国多次爆发民众游行抗议活动，谴责政府对民生问题的漠然。