上周保证金净流入近千亿 资金供需新平衡待重建

　　数据显示，散户入市情绪仍在逐步恢复过程中，保证金小幅净流入，开户数仍在每周50万人的较稳定水平，市场投资活跃度有所回升。机构认为，资金供需的新平衡需要重建，市场信心也需要重建。市场未来将大概率呈现阶段震荡状态，需要用时间换取新主线的出现和市场信心的重建。

　　投保基金最新数据显示，在市场震荡、IPO暂停的情况下，上周(7月13日至17日)证券保证金净流入988亿元。

　　新增投资者数量也保持平稳。中国结算最新周报显示，上周新增投资者数量53万人，环比增3.18%。但新增基金账户数显著回升，达64万户，环比回升48%。投资者交易活跃度也大幅回升，上周参与交易A股的投资者数量为3003万人，占已开立A股账户投资者数量的32.93%，前一周仅为30.50%。

　　分析人士指出，保证金、开户数等散户入市情绪指标显示，尽管市场已脱离恐慌式下跌的危险状况，但投资者信心和市场情绪难以迅速恢复。在市场震荡加大、可操作性难度较大的情况下，更多投资者愿意选择将自己的资金交给专业投资者打理。

　　申万宏源认为，资金供需的新平衡需要重建。虽然救市政策出台后，资金需求方IPO、再融资、大小非减持都被控制。但资金供给方场外配资和两融等受制于去杠杆，公募净申购受限于银行渠道对于股票市场的谨慎，保险救市任务之后继续加大权益配置比例空间有限。因此，资金供需的新平衡需要重建，这个平衡可能是一个供需均收缩的紧平衡。

　　投资者的情绪也反应在了市场之中。近期，沪指在4000点附近面临阻力，在该整数关口反复震荡。

　　对于未来市场走势，申万宏源认为，不止是资金供需平衡，市场信心也需要重建。4500点救市退出的市场预期及去杠杆抑制了风险偏好的恢复，但管理层确保股票市场流动性的态度也非常明确。未来市场将大概率呈现波动幅度逐步收窄的休养生息状态，用时间换取新主线的出现和市场信心的重建，使股市风险溢价逐步从高位回落。

　　国泰君安策略团队也表示，A股的整体风险偏好将逐步稳定在偏低的水平，意味着A 股将回归绝对收益时代，预计沪指将在3400点到4300点之间进入阶段性震荡行情 。对于反弹行情可以期待，但不应该过分乐观，市场难以在短期重现全面和持续性的投资机会。

　　长期而言，机构普遍认为，支持权益市场的因素均未消失，全社会利率下行趋势还在，居民资产往权益类市场倾斜的趋势还在。杠杆交易过度繁荣与脱离监管导致了市场运行出现了巨大波动，随着对场外配资的监管加强，市场将运行得更加健康。