高位加杠杆推员工持股计划 多股跌破建仓成本价

　　近期上市公司公布的员工持股计划数量呈现井喷态势，加杠杆成为上市公司推行员工持股计划的主流。推出加杠杆的员工持股计划，表明公司对未来发展抱有信心，杠杆越大，信心越足，但相应的风险也就越大。然而，随着大盘的大幅回调，部分在前期市场高位推出的员工持股计划已经跌破成本价。

　　本月已有134家公司推员工持股

　　数据统计，截至7月28日，本月A股有134家上市公司发布员工持股计划，其中春兴精工在9日公告称方案未获得通过。除5家公司未公告资金总额外，其余公司披露方案涉及资金达168.44亿元。而6月份只有57家公司发布计划，涉及金额169.97亿元。

　　据统计，在当前已披露交易均价的13家公司中，利亚德、飞马国际等五家公司昨日收盘价超过交易均价，其余8家公司的收盘价均低于交易均价。

　　本月出现上市公司推出员工持股计划，与救市的大背景有关。随着市场的大幅回调，证监会要求上市公司制定维护股价稳定的方案，包括但不限于采取大股东增持、董监高增持、公司回购、员工持股计划、股权激励的措施，并且相关方案应尽快公布。在这“五选一”稳定市场方案中，“员工持股计划”就是上市公司维稳股价的候选方案之一。

　　目前，上市公司推行的员工持股计划方式大致分为4类，包括员工单独出资认购公司股票，大股东为员工持股出资加杠杆，借道资产管理计划加杠杆以及利用股票收益权互换创新工具等。目前，第一种方式有些“过时”，后三种形式开始流行。

　　实益达杠杆比例高达24倍

　　从公告看，借道各类资产管理计划的做法最普遍，大多数公司对优先级、劣后级做了相应安排。上市公司的杠杆比例普遍在1~3倍，不过也有上市公司采取了高杠杆的员工持股计划，如易事特的员工持股杠杆约为6倍，实益达采取两个杠杆叠加的方式，将员工持股杠杆放大至24倍。

　　然而，随着市场的大幅回调，部分在前期市场高位推出的员工持股计划已经跌破成本价。

　　截至6月29日的统计数据显示，今年以来新公布员工持股方案，并且股价跌破员工持股计划持股成本的公司一共19只。在6月30日大盘反弹后，持股比例较高，并且还存在折价的公司仍有11家。排在榜单首位的就是万达信息，科力远、慈星股份、鼎龙股份、雏鹰农牧也以超过15%的折价率紧随其后。

　　据了解，因重大资产重组，实益达自3月19日起停牌躲过这一劫。实益达24倍杠杆的达成方法较为复杂。据了解，实益达有两个杠杆，员工出资220万，公司老板出资1980万，杠杆是9倍，这笔资金又被用来和券商合作，又加了一个1.5倍的杠杆，由于公司老板和国联证券的资金都只享有预期收益率，公司员工持股计划享有全部超额收益，以此计算，员工用220万元的资金撬动了约5500万元市值的公司股票，即杠杆比例达到24倍。

　　另外，易事特6月29日午间公告称，截至6月29日，“国金证券-易事特1号定向资产管理计划”通过二级市场购买方式完成了此次员工持股计划的股票购买，购买均价为44.14元/股，购买数量为2180347股。即便如此，昨日易事特收盘价为33.52元，相比购买均价仍折价24%。

　　万达信息大跌前推10亿元员工持股

　　6月11日，万达信息公告称，员工持股计划实施完成。据了解，该公司员工持股计划委托大成基金设立“大成基金-万达信息1号资产管理计划”进行管理，管理人于6月8日-10日陆续通过二级市场购买了公司股票累计727.8万股，占公司总股本的1.45%，购买均价为137.26元(除权后成本价为68.53元)，总额约10亿元，并锁定1年。

　　不料，市场风云突变。发布公告仅仅相隔一天，6月12日起，A股迎来本轮牛市来最猛烈的调整，短短十几个交易日大盘飞流直下，不少股票遭遇腰斩。万达信息未能幸免，6月30日股价盘中触碰40.19元，相比员工持股成本价折价41%。即便当天万达信息上演逆转，最终涨停收于49.12元，仍折价28%。

　　万达信息此前披露的员工持股方案显示，按照1.5:1的比例设立优先级份额和进取级份额，员工持股计划放了1.5倍的杠杆。

　　考虑到上市公司股价波动风险，资产管理计划设置了预警与止损策略。预警线、补仓线、止损线相当于资管计划原始单位1元净值，分别为0.85元、0.78元、0.74元。一旦跌破，资金补偿方需要追加增强信用资金，现金补仓。

　　据记者注意到，在深证互动易平台，多位投资者发问，“最近公司股价暴跌员工持股计划有没有按合同加仓？”公司的回应显得相当官方，公司将按照员工持股计划资管合同规定的条款进行操作，并将根据员工持股计划相关信息披露的规定履行信息披露义务。

　　据记者昨日致电万达信息证券部，但公司内部也是口风紧密，“相关的信息，公司会在后续的公告里披露”。