股权质押高达1.5万亿 破位大跌下5000亿市值告急

　　4928亿元市值跌破警戒线

　　据证券时报·券商中国记者测算，剔除已解押股权后，今年以来一共发生3159次股权质押，涉及上市公司1031家，共质押股数达到873.43亿，年内涉及质押市值达1.53万亿元。在经历连跌洗礼后，这些万亿市值是否还安好？

　　证券时报。券商中国记者对此进行了详细的数据统计。按照行业惯例，在进行股权质押时，券商一般对主板股票取4折质押率、对创业板取3折质押率，同时统一取8%的年化融资成本，以及160%的警戒线水平和140%的平仓线水平，并取前复权价以平滑分红影响，考虑到不同机构的的实际操作标准不同，该测算值与实际情况存在一定差异。

　　就记者测算数据，截至今日收盘，今年一共有有221.99亿股跌破理论警戒线，参考市值达到4928.46亿元，涉及上市公司395家；同时，还有142.34亿股已跌破理论平仓线，参考市值达3224.3亿元，涉及上市公司262家。

　　在跌破警戒线的比例方面，目前有201单股权质押的股价已经跌破警戒线比例超30%，其中77单股权质押的股价跌破警戒线比例超过40%，还有12单股权质押的股价跌破警戒线比例超过50%。

　　值得一提的是，安硕信息一笔在6月3日质押的股权已经跌破警戒线64.35%，并比理论平仓线低了59.26%，当时一共质押了40万股，合计质押参考市值7200万元。

　　此外，此前股价备受关注的暴风科技的两笔股权质押也大比例跌破警戒线。数据显示，暴风科技的股东冯鑫从6月19日和7月13日起分别质押了66万股和325万股，质押方分别是中金公司和深圳高新投集团，合计参考质押市值达到11.03亿元，目前分别跌破警戒线59.99%和55.55%

　　补券、补钱、回购和停牌

　　对质押了股权的上市公司股东而言，面对股价暴跌，他们并没有“躺下装死”的权利，因为暴跌不仅意味着账面浮亏，还意味着更频繁的催收电话，更多被质押股票和被抵押的现金，以及着最严重情况下所有股权都易主可能性。

　　一位在大型券商负责股权质押业务的资深律师表示，随着股价快速下跌，他们部门近几日最重要的工作就是催促客户追加抵押品，各个客户都“补仓得特别厉害”，所幸的是客户一直很配合，目前还没遇到客户不追加抵押品的情况，但和上次暴跌不同的是，大家开始讨论，如果股价继续这样快速下跌，可能会出现行业首例“爆仓”案例。

　　无疑谁都不愿意看到“爆仓”，上市公司股东特别是大股东不想放弃股权，券商和银行们也不想当这个不光彩“行业第一”，质押人和融资人已然坐在同一条船上。

　　一位券商人士表示，目前不会逼客户太紧，也不会轻易变动警戒线和平仓线比例，“万一对方资金链断裂，对我们也不是什么好事”，但股价要是继续下跌，券商也只能不断催促客户交钱。

　　上述券商人士表示，如果股价继续下跌，“客户就只有三个选项：补券、补钱和提前回购股权，没有其他选择。”如果这三项都无法满足，被质押股权将面临被券商和银行强行“平仓”，但对于一些流动性不足、质押股数占总股本比例动辄超过50%的个股，该名人士也表示不知道该怎么操作，行业内并无先例，“但总要找到人接盘”。

　　事实上，在上述三个选项之外，上市公司股东特别是大股东还有一个选项：想办法让公司停牌。尽管这个办法看起来有些鸵鸟政策，但一位券商人士告诉记者，“理论上，这个时候股票停牌对双方都好，抵押品的账面价值一直停留在停牌前，我们不用再催收抵押品，而股东也可不必再追加抵押品。”

　　华信国际60%股权被质押

　　在众多涉及股权质押的上市公司中，股权被高比例质押的上市最为引人瞩目，未来它们一旦不幸被迫“平仓”，就意味着上市公司的控股股东将直接易主，这不论对券商还是融资人来说都非常被动。

　　据证券时报·券商中国记者统计，截至最新数据，两市共有188家上市公司被质押股数超过了总股本的20%，61家上市公司的被质押股数超过总股本的30%，股权质押占比超过总股本的30%，24家上公司股权质押占比超过40%，艾迪西、昆百大A、永清环保、清水源和保千里等7只个股的股权质押比例更是超过了50%。

　　华信国际被质押的股数占总股本比例位居两市第一。今年以来，华新国际一共开展了7次股权质押，质押方包括上海国际信托、华泰证券、太平洋证券和海通证券4家机构，质押起始时间在4月、5月和6月，融资人均为大股东上海华信国际集团，合计共质押了6.61亿股，占华新国际总股本的60.14%，而上海华信国际的总持股数量也不过7.29亿股，这意味着大股东已经质押了自己拥有的九成股权。就6月15日以来，华信国际一直处于停牌状态。

　　上述一位券商的股权质押部门人士告诉记者，对他们公司来说，一般“质押股数占比超过50%的业务我们就不接了，个人质押股权比例超过20%的我们也不会接”，原因在于这类股权质押业务风险过高，一旦股价下行，客户或会面无券可追加的危险。

　　为应对股权质押业务的潜在风险，降低质押率是券商们的应对办法之一。就最近一两月情况来看，许多券商在实际业务中已经不会给予创业板三折的折算率，“有时候二折也够够呛”。相较之下，今年上半年期间，创业板个股则普遍可以获得四折的折算率，主板更是可以获得五折的折算率。