不良资产证券化即将重启 中行首单规模预计80亿

　　证券时报记者 孙璐璐

　　多位消息人士向证券时报记者表示，中行正在开展不良资产证券化业务，或将打响不良资产证券化重启后“首枪”。

　　目前，中行首单不良资产支持证券已进入评级阶段，由中债资信和联合资信两家评级公司共同参与评级，计划发行规模预计在80亿元左右。记者就此事向中行求证，截至发稿前尚未得到中行回复。

　　另据记者了解，为推进不良资产证券化的顺利开展，银行间市场交易商协会也计划启动不良资产支持证券信息披露指引的制定工作。值得注意的是，昨日的国务院常务会上亦明确提出，要推动商业银行落实不良资产处置政策，加大产能过剩行业呆坏账核销力度。

　　四大行未全获试点

　　随着银行不良资产压力的持续加大，创新不良资产处置手段，加快不良资产处置速度，成为银行业从业者共同关心的话题。

　　今年以来，包括央行、银监会在内的多位监管官员，在不同的公开场合均表示要重启不良资产证券化。但是，由于监管部门尚未正式披露不良资产证券化重启的具体细节，有关不良资产证券化进展的真实情况仍未有明确消息。

　　此前市场一度传言，四大国有银行均已获得不良资产证券化的试点额度。但记者从多方了解到，四大行并未全部获得试点额度，此前市场呼声较高的“农行将获得不良资产证券化重启后首家资格”的消息亦不实。目前农行尚未获得试点资格，也未启动不良资产证券化相关工作。

　　业内虽对不良资产证券化重启关注较多，但对其态度仍谨慎。

　　一家股份行投行部人士表示，虽然不良资产证券化潜力巨大，但在实际推进过程中存在多方挑战，预计中行首单不良资产证券化产品在基础资产的选择方面也会比较谨慎。“基础资产池中的资产应该分散度会很高，很有可能大部分资产只是逾期天数长些而已，并非呆坏账。”

　　实际上，此前我国银行业中只有建行发行过一期不良资产证券化(“建元2008-1”)。该期产品的基础资产中，损失类贷款占比仅有13.32%，剩余均为次级类或可疑类。在这仅有的一个历史案例中，基础资产的选定同样较为谨慎。

　　最大困难在投资端

　　多位业内人士表示，虽然我国监管部门提出要积极开展不良资产证券化工作，但对不良资产证券化的风险仍存疑虑；加之目前存在现有法规条款制约、定价估值不确定、评级难度大、信息披露不完善等问题，不良资产证券化的进展步伐仍小心翼翼。

　　中诚信国际结构融资部总经理李燕对记者表示，目前开展不良资产证券化最大的问题在投资端。不少投资者一听到“不良”二字就会谨慎一些，因为不良资产的现金流不易预测，资产的回收时间和回收率不确定，导致定价和估值难度大。

　　“正常信贷资产的现金流稳定，还款时间较为明确，因此将其证券化后定价、估值比较容易。”李燕说，“但信贷资产之所以变为不良，就是因为贷款人的现金流出现问题，这部分贷款在证券化后需要对基础资产的价值打折。可是，如何确定打折率，谁来确定打折率，则有较强的主观性。”

　　此外，目前监管机构对金融企业不良贷款批量转让规定较为严格。根据《金融企业不良资产批量转让管理办法》，10户以上不良资产批量处置，只能转让给资产管理公司，只有10户以下的处置才可向社会投资者转让；且不良资产中个人贷款、债务或担保人为国家机关的资产不能批量转让。

　　“不良资产证券化重启初期，应该还是会按照现有的监管要求做，但这也制约了业务的顺利开展，监管应考虑放宽批量转让不良资产的限制。”上述股份行投行部人士称。