万科A市值=4个恒大=2个保利 贵不贵？

　　疯狂的万科A终于放慢了上涨的脚步。不过，相较于规模相近的同行，万科的主要估值还是大幅领先。其A股市值两倍于绿地、招商、保利，四倍于中国恒大；静态市盈率15.75倍大幅高于保利的9.5倍，更高于恒大的6.48倍。此外，市净率、市销率等估值指标同样遥遥领先，现在的万科A，到底还有什么值得投资者趋之若鹜？

　　历史上首度连续三个涨停后，万科A终于放慢了上涨的脚步。今日，万科A低开低走，收盘大跌6.24%报25.85元。万科A股走势不佳，港股的万科企业同受影响，收盘大跌3.1%报20.30元。

　　不过，即便如此，在总市值、市盈率、市净率、市销率等主要估值指标上，万科A依然遥遥领先规模相近的同行。截至最新，万科A总市值高达2513亿元，完全碾压各大巨头。其中，招商蛇口最新市值1296亿元、绿地控股市值1285亿元、保利地产市值1173亿元。这意味着，万科A的市值体量大致相当于两个招商、绿地和保利。

　　与刚刚举牌万科A的中国恒大相比，其市值体量更是有3倍左右的差距。截至最新，中国恒大总市值808亿港元，按照0.8552的汇率折算为691.47亿元人民币。以此计算，万科A股市值相当于3.63个中国恒大。若是加上香港上市的万科企业的市值，万科总市值的体量大致为中国恒大的四倍。

　　疯狂万科A连创历史新高 8月以来涨超50%

　　万科A各项估值指标飙升，除了宝能系的大举进攻之外，还得归功于中国恒大持续在二级市场大幅增持万科A。自8月4日中国恒大宣布收购股权后，万科A股股价持续大涨，期间出现4个涨停板，包括史无前例的连续三个涨停，8月份以来累计涨幅超过50%。在A股带动下，万科企业8月份以来累计涨幅超过15%。暴涨之下，万科A不仅收复停牌后下跌失地，更是连连创出历史新高，将6124点历史高位踩在脚下。

　　有趣的是，在被恒大举牌后，万科A实际流通筹码已经大幅减少，甚至一度被传可能因此面临退市。截至最新，宝能系持股25.4%位居首位，华润持股15.29%，恒大持股6.82%，管理层及资管计划持股约7.12%，安邦系持股6.18%，一季报中证金公司持股2.99%，长期投资者刘元生持股1.21%，万科工会持股0.61%。加上万科企业股份，万科A时机流通盘可能仅略高于20%。

　　市盈率、市净率等估值指标同样碾压同行

　　其实，在恒大加入万科股权大战之前，万科A股各种估值指标相比A股同行高估并不明显。经过这轮暴涨后，万科A股相关估值指标大幅提升，对其他规模相近的同行形成全面碾压之势。除了上述的市值指标外，市盈率、市净率、市销率等估值指标也呈现较大的高估。以市盈率为例，选择规模及主营最为接近的保利地产作对比，万科A最新静态市盈率为15.75倍，保利地产只有9.5倍。市净率方面，万科A为2.84倍，保利为1.61倍；市销率方面，万科A为1.46倍，保利仅0.95倍。这样看来，万科A的主要估值比保利地产贵了50%以上。

　　相对保利地产50%左右的估值溢价，与港股上市内地房企相比，万科A的估值更加恐怖，与万科企业相比也有较大溢价。万科企业最新股价仅为20.30港元，折合人民币仅17.36元，万科A的最新收盘价则高达25.85元。

　　其他内房股方面，中国恒大静态市盈率仅为6.48倍，相当于万科A股市盈率的40%左右。然而， 还有比恒大市盈率更低的，华南城、合景泰富、新世界发展等10只港股通地产股估值低于中国恒大。曾经被传也买了万科A的孙宏斌旗下融创中国市盈率仅4.86倍，也难怪他会说买万科A不如买融创了。

　　贵有贵的道理？创业板曾经也这么说

　　A股贵过港股，可以归结为两个市场的差异。但相比保利地产等A股规模相近的同行也出现如此高的溢价，其背后原因到底几何？这其中固然有着公司治理、管理层等方面对估值方面的提升，但不可否认的是，股权争夺战引发的全民跟风式买入，对万科A股价的刺激作用从而引发估值暴涨。这是合理现象还是不合理现象，只能交由时间解答。

　　市场派人士有言，贵有贵的道理，正如那些创业板的拥趸曾经所说。不过，在风口尚未消失之前，谁都不知道风口吹起的猪会不会掉落？退潮之后才知道谁在裸游。(数据宝陈见南)