两市融资余额创今年2月以来新高 大族激光融资盘回流

　　一、上半周融资盘小幅流入，市场再度进入进三退二节奏

　　本周上半周沪市跌0.5%，创业板指跌0.9%。两市融资余额至本周二为9107亿元，是今年2月份止跌回升以来的最高值。较上周五净流入49亿元，增幅为0.5%。其中沪市净流入34亿元，深市净流入15亿元。周一两市净流入19亿元，周二净流入30亿元。周三大盘小跌，融资盘估计进出平衡。下半周的融资盘大概率小幅流出，全周融资盘净流入规模约在20亿元左右，流入增幅已连续第四周下降。

　　周一本栏提到：“箱体高位震荡格局。四季度市场继续以业绩成长为主线， 低市盈率板块以轮动方式将给市场提供机会。”上半周市场呈上下震荡状态，成交略微放大。有色黄金、券商和林业造纸、农资板块表现活跃。但前期主流热点高铁和建筑施工等一带一路概念股整体回落，市场进入进三退二节奏。防御类品种如医药、白酒、饮料食品等持续走强，市场存在结构性机会。

　　二、开仓力度下降，有色黄金异军突起

　　本周前两个交易日融资买入额为775亿元，日均值为388亿元，较上周下降21%。融资买入占成交之比，从上周的的9.1%回落到8.4%，仍是8月下旬以来的最高值。融资买入与融资余额之比，也从上周的的5.1%回落到4%。本周主流热点调整，市场攻击力度大幅下降，融资盘开、仓力度随之减弱。

　　本周前两个交易日融资偿还额为727亿元，日均偿还值为363亿元，较上周减少20%。偿还增幅降幅小于融资买入增幅，但偿还值回落到较低水平。显示场内资金对短期后市并不悲观。融资盘以持仓待涨为主。

　　本周前两个交易日的融资交易占比为16.4%。较上周的17.9%有所回落。本周高位震荡，融资盘整体交易频率下降。

　　本周前两个交易日，板块融资盘净流入居前的有：地产7.9亿元，有色7.5亿元，证券类5.9亿元，建筑施工5.4亿元，电力4.87亿元，传媒4.57亿元，环保4.46亿元，软件服务3.19亿元，交运2.49亿元，锂电池2.17亿元，医疗服务2亿元。

　　个股融资盘净流入居前的是梅雁吉祥4亿元，万科4亿元，中国建筑3.3亿元，国中水务2.3亿元，宁波建工2亿元，锡业股份1.8亿元，中体产业1.7亿元，赣锋锂业1.6亿元，皖新传媒1.3亿元，国金证券1.3亿元，城投控股1.3亿元，国民技术1.2亿元。

　　三、大族激光融资盘回流

　　大族激光近期震荡上行，融资盘小幅回流。前周四和周五融资买入额分别为0.3亿元和0.4亿元。本周一和周二分别为0.4亿元和0.5亿元。本周前两个交易日融资盘小幅回流0.02亿元。

　　根据招商证券研报，公司上半年大客户新品增速在25%左右，带动打标业务增长38.5%，小功率焊接业务成长11.4%。电池等自动化设备确定1.5亿收入，在手订单3个亿，已显着高于去年全年水平。大功率方面实现收入6.7亿，同比增长37.9%，自动化切管机、FMS柔性生产线、机器人三维激光切割(焊接)系统、全自动拼焊系统等新品实现批量销售，其中大功率焊接设备约6000万，与去年全年相当。PCB行业整体解决方案效果明显，加之汇率影响提升国产设备价格优势，增长46.67%。1-9月展望略低，一方面有去年基数偏高的原因；另一方面也与公司财务对订单确认相对谨慎。

　　公司继续加大研发投入，上半年研发费用同比增长39%，研发团队达到3000人。在激光光源、自动化系统集成、直线电机、视觉识别、计算机软件和机械控制等多方面进行技术研发、布局，具备快速切入机器人及自动化领域的先天优势。其中公司光纤激光器小功率产品已经在A客户实现对国外厂商部分替代，中高功率亦已突破，并规划量产。

　　全年盈利预计8.9亿元，16-18年EPS为0.84/1.08/1.43元，对应当年股价27.1/20.9/15.9倍。公司依然具备核心竞争力，在激光器、自动化、半导体设备等方面布局充分，长期成长依然可以预期，维持强烈推荐评级，6-12月目标价32.4元，对应明年30倍。

　　四、恩华药业融资盘小幅流入

　　恩华药业本周下行震荡，但融资盘小幅流入，上周四和周五融资买入额分别为0.1亿元和0.03亿元。本周一和周二分别为0.13亿元和0.16亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.17亿元。

　　根据海通证券研报，公司2016上半年医药工业营收8.23亿元，同比增长17.54%，继续保持快速增长，占公司总营收比重进一步提高到55%。医药商业营收6.82亿元，同比增长5.14%。由于商业净利率较低，因此公司未来的重点仍然是高利润率的工业。随着工业收入在公司营收中的比重不断加大，未来医药工业的快速增长将更加明显的反应在公司整体利润增速上面。

　　上半年，公司麻醉类产品实现销售额4.17亿元，同比增长33.33%，超出市场预期。目前，麻醉类产品占公司收入比例提升至28%，是公司业绩增长的第一驱动力。主力品种咪达唑仑和依托咪酯增速环比小幅上升，右美托咪定同比增超过50%；丙泊酚和瑞芬太尼同比增速均在100%以上，拉动麻醉线整体爆发。由于麻醉类产品壁垒较高，降价压力极低，随着各省招标进展，公司多个小品种均有望达到亿级销售额。

　　公司精神类产品上半年实现收入2.92亿元，同比增长15.32%。受招标降价和成本上升的影响，精神类产品的毛利率同比小幅下滑5.31个百分点，为74.55%，短期不利因素已经消化完毕。预计公司传统产品利培酮、齐拉西酮与丁螺环酮将继续保持稳健增长，未来主要看点是竞争格局良好的新产品度洛西汀(3家)与阿立哌唑(3家)的招标进度。

　　预计公司2016-2018年EPS分别为0.49元、0.60元、0.74元。公司是国内中枢神经用药龙头，老品种稳健增长，后续梯队有望受益招标放量，凭借公司成熟的产品渠道，未来有望持续快速增长。给予公司24元的目标价，对应2016-2018年49倍、40倍、32倍PE，维持“买入”评级。