融资盘谨慎加仓 融资余额再创股灾3.0后新高

　　一、融资余额再创股灾3.0后的新高，节后上攻行情由场外资金主导

　　上周沪指上涨0.68%，周线四连阳。创业板跌0.9%，周线三连阴。两市融资余额至上周五约为9158亿元，较前周继续净流入约100亿元，增幅约为1.1%，增幅继续超过大盘涨幅。上周沪市流入73亿元，深市净入约27亿元。上周融资盘流入前低后高，周一周二净流入49亿元，周三流出6亿元，周四大盘上攻，融资盘净流入68亿元，周五转为流出约11亿元。

　　上周一本栏提到：“低市盈率蓝筹如高铁、建筑施工、银行、保险、券商和医药、白酒板块表现活跃，增量资金流入明显。市场总体保持重心上移，箱体高位震荡格局。四季度市场继续以业绩成长为主线， 低市盈率板块以轮动方式将给市场提供机会。”

　　上周四两市融资余额为9169亿元，创下今年1月28日以来的新高。股灾3.0前融资余额为1208亿元，1月28日为9134亿元，其后仍继续减少，至今年3月26日融资余额为8267亿元，为一季度之最低值，但之后随大盘回升，在4月14日创下阶段性高位8951亿元。4月下旬大盘进入阶段性调整，在5月30日融资余额为8186亿元，创年内新低。六月之后大盘进三退二，螺旋上升，融资余额在9月8日见9038亿元阶段性高位后又随大盘回落，并在9月30日见8686亿元后回升。国庆节后，融资盘累计增仓近500亿元。

　　与9月30日相比，函括主板和中小创代表公司的中证500指数上升2.2%，融资余额增长5%；与5月30日相比，中证500上升12.6%，融资余额增长12%，融资盘总体而言随大盘起落而增减，基本上是右侧加仓跟随策略，资产增幅与负债增幅相接近，杠杆水平并无明显上升。若与1月28日相较，中证500上升22%，融资余额只是恢复到当时水平。随着市场重心上移，场内资金的恢复式加仓只是亦步亦趋，谨慎而不冒进。

　　从场内场外资金对比的数据来看，4月中旬融资交易占比为18.5%，8月19日为20.4%，上周为17.4%。8月中旬的数值较高，更多表现为存量博弈，场内资金推动。节后的上升行情，融资盘并不占主角，融资盘的换手率也保持在中位水平，维持担保比例一直保持在276%的安全水平，融资盘总体仓位不高。反弹行情由部份场外增量资金推动产生，集中在部份权重板块，与今年三、四月份的行情较为相似。从周期看，至少还有两周的向上拓宽箱体空间的震荡行情。

　　近两周，沪指3100点位置反复震荡，重心逐渐上移，还需更多成交量支持。而当前市场二八分化，大面积的盈利机会还未产生，更多的场内场外资金继续观望。A股投资者银证转账数据显示，三季度银证转账净流出3400亿元，节后回流810亿元。节后上攻行情资金推动并不明显，市场还未进入趋势型状态，市场需要更多热点产生，才可期待更多资金回流。当前箱体高位震荡还会维持，市场情绪还未进入亢奋，结构化的反弹行情仍会延伸。

　　二、融资盘调仓换股行为增加，乐观中带有谨慎

　　上周融资买入额为2373亿元，日均值为474亿元，较之前一周增加10%，融资买入额与融资余额之比从前周5.3%微降到5.2%。融资买入占成交比例也从前周的9.1%回落到8.9%。前周热点板块冲高回落，融资盘右侧加仓明显，上周热点板块建筑施工、有色和高铁运输及券商等板块再度发力，融资盘流入居前位，大盘蓝筹体量大，吸引融资盘进出较易。

　　上周偿还额为2273亿元，日均值为454亿元，较之前一周上升11%，偿还增幅连续第二周高于融资买入增幅。权重板块震荡加剧，融资盘交易频率上升，调仓换股行为增加。

　　上周融资买入与偿还额合计约为4645亿元，与融资余额9158亿元比较，周换手率约为51%，与前周的52%基本持平。当前换手率还算温和，总体市场情绪在乐观中仍带谨慎。

　　与两市的成交金额26746亿元相比，融资交易占比为17.4%，较前周的17.9%有所回落。高位震荡区域仍有场外资金持续参与，市场维持相对强势格局。

　　上周五两市融券余额约为40亿元，与前周持平。

　　三、券商、黄金板块吸引融资盘流入

　　上周板块融资盘净流入居前的是：证券类20.7亿元，建筑施工18.8亿元，有色17.5亿元，环保8.3亿元，地产7.4亿元，交运4.2亿元，软件服务3.8亿元，医疗服务3.6亿元，医药中成3.4亿元，机械3.3亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是： 中国建筑12.69亿元，城投控股5.31亿元，宁波建工4.32亿元，山东黄金3.67亿元，中金黄金3.29亿元，锡业股份2.71亿元，宝莫股份2.69亿元，东阳光科2.64亿元，中体产业2.58亿元，西部证券2.57亿元。

　　四、传媒板块融资盘流入，三季度业绩保持递增

　　上周传媒板块平均上涨1.19，出版传媒周涨28%，中体产业周涨13%，浙报传媒5.7%。板块融资盘净流入2.1亿元。个股融资盘流入最多的是中体产业2.6亿元，皖新传媒1.7亿元，省广股份0.6亿元。

　　16年三季度传媒行业收入增速27.04%，较16年二季度26.97%略有回升，结束了2016年上半年收入增速大幅下滑的趋势，远高于全部A股3.78%的增速。利润增速回升。2016年三季度传媒行业归属母公司净利润增速为16.27%，较16年二季度10.02%上升了6.3个百分点，较全部A股1.87%的净利润增速优势明显。

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