浙能电力明日上市 有望问鼎核电第一股

　　浙江浙能电力股份有限公司(浙能电力，600023)即将于明日在上海证券交易所挂牌上市。作为2013年上市的唯一新股，浙能电力的“稀缺股”概念引发业内关注。与此同时，受益于行业领先的技术和规模优势，浙能电力的未来盈利能力也将得以积极提升。

　　技术领先规模优势凸显

　　事实上，分析人士普遍认为，浙能电力自身的各项优势一直是其未来盈利能力强力保障。浙能电力是全国排名前十的火力发电企业，是全国省级发电企业中的领先企业，浙江省最大的电力生产企业。以2012年12月31日控股装机容量计，与A股火力发电上市公司相比，浙能电力排名第五。

　　浙能电力自设立以来，一直专注于电力行业的投资、建设和生产业务。近年来，随着新机组的不断投产，浙能电力装机容量、发电量和上网电量逐年增加，业务规模不断增加，在浙江省发电企业中长期保持领先地位。截至2013年6月30日，浙能电力共控股、受托管理、参股25家发电厂；浙能电力管理、控股装机容量2042万千瓦，权益装机容量1854万千瓦，占浙江省统调火力发电企业装机容量的49.46%，占有半壁江山。

　　近年来，浙能电力凭借资金、技术和业务优势，先后新建乐清电厂二期项目超超临界机组、嘉华电厂三期项目超超临界机组、绍兴滨海热电项目燃气机组和萧山电厂热电项目燃气机组，发电机组数量不断增加，单机装机容量不断提高，装机性能优势明显。截至2013年6月30日，浙能电力控股的38台燃煤发电机组中，60万千瓦级及以上机组共17台，总装机容量为1116万千瓦，占浙能电力控股燃煤机组装机容量的66.45%，远优于截至2012年4月30日全国60万千瓦级及以上机组39%的水平。

　　参股火电核电

　　

　　电厂盈利能力强

　　除控股火力发电电厂外，浙能电力参股火力发电电厂机组性能优势也比较明显，超临界、超超临界机组占据主要地位。截至2013年6月30日，浙能电力参股9家火力发电电厂，共计30台火力发电机组，其中燃煤机组23台，60万千瓦及以上燃煤机组17台，上述60万千瓦及以上燃煤机组权益装机容量占参股燃煤机组权益装机容量比例为89.46%，远高于全国平均水平。

　　此外，浙能电力还参股核电秦山联营有限公司、秦山第三核电有限公司、三门核电有限公司、中核辽宁核电有限公司和秦山核电有限公司。截至2013年6月30日，已经建成投产的核电秦山联营有限公司和秦山第三核电有限公司归属浙能电力权益装机容量66.96万千瓦。三门核电有限公司规划建设6×125万千瓦核电机组，中核辽宁核电有限公司规划建设6×100万千瓦核电机组，秦山核电有限公司拟规划新建2台百万千瓦级压水堆核电机组。待三门核电有限公司、中核辽宁核电有限公司和秦山核电有限公司在建的核电机组投产后，浙能电力参股核电机组权益装机容量和权益发电量将进一步增加。

　　浙能电力对外投资的发电机组也具有资产质量优良、盈利能力较强的特点。2010年度、2011年度、2012年度，浙能电力投资收益分别为11.78亿元、14.60亿元、20.95亿元，呈现稳健上升势头。今年1~6月份，公司投资收益已超过14.79亿元，预计全年同比也将有较大幅度增长。

　　天然气资产注入预期明显

　　此前，国金证券等多家券商在其报告中认为，浙能电力具有较好的安全边际和较强的投资价值。据了解，浙能电力控股股东下属除了电力资产外，还有天然气板块属于盈利能力较强的板块。浙能集团下属浙江省天然气开发有限公司等5家公司从事天然气业务。目前，天然气资产持续培育中，未来注入浙能电力预期明显。

　　同时，新疆准东煤制气项目与新浙粤管道项目已确定获得国家相关部门的“路条”。准东煤制气项目总规模介于300亿立方米/年～360亿立方米/年，其中浙江省将拥有100亿立方米/年，此外投资千亿元的新浙粤管道项目也将启动。新疆准东煤制气项目计划利用新疆准东煤炭基地丰富的廉价煤炭资源，生产煤制天然气，再通过绵延7000余公里的新浙粤煤制气管道将这些资源输往浙江、广东市常

　　根据上述介绍，浙能集团天然气资产欲资本化并寻求金融资本，在中国证监会整体上市的大政策背景下，浙能集团天然气资产注入浙能电力是大概率事件；同时，浙能集团下属天然气资产所在的主体公司浙江省天然气开发有限公司系和中石油等公司共同投资，在浙能集团持股比例不高的情况下，如以其作为主体IPO，则有可能使浙能集团的持股比例进一步下降，并有可能因其他股东二级市场增持而导致浙能集团控股权散失。在此背景下，将上述天然气资产注入持股比例为85%的浙能电力是其利益最大化的自然选择。

　　首日股价值得关注或成

　　

　　“打新”资金试点

　　此前已有券商分析报告指出，由于B股市场长期的流动性不足对公司估值的压制得到释放，加上作为“B转A”第一单的新生事物等因素叠加，浙能电力很有可能在上市后获得资金的青睐。

　　对于首日股价的判断，分析人士还指出：一是浙能电力股本大概80亿左右，发行完成后可能在90亿股左右，市值在550亿元左右，根据上述估值，预计可以进入相关指数，这将引发部分基金进行量化配置；二是照换股方案，只有除浙能电力外的东南发电股东能够换为A股，在扣除自愿锁定的股份外，在上市首日能够实际流通的股份数约为6.8亿股左右，在流通股本和流通市值较小而需求量较大的情况下，相应的股价将高于同行业其他公司的估值水平。

　　目前，一是随着煤电联动机制的理顺，未来火电股的估值属性将向公用事业型个股靠近，火电股的估值将从原先的强周期性个股走向公用事业股，而公用事业股的市盈率一般在15倍左右；第二，十一届三中全会提出继续完善主要由市场决定价格的机制，推进相关领域的价格改革，以“电价”为核心的电力市朝改革也将再次受到市场关注。因此，预计电力板块将受到进一步关注。与此同时，上交所于近日发布了《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》，将对引导投资者理性参与新股交易、抑制新股炒作行为，发挥了积极作用。业内人士指出，浙能电力作为2013年上交所上市首股，受新规影响，也可能会成为“打新”资金的试点公司。

　　(吕婧)(CIS)